20230829-国金证券-申菱环境-301018.SZ-新能源业务逐步批量交付_增量可期_4页_840kb

公司业绩与经营分析总结

业绩简评

2023年上半年，公司实现营业收入115亿元，同比增长63%，但归母净利润为-9亿元，同比下降156%。剔除旧厂拆除损失和股权激励费用后，归母净利润同比增长252%，显示出业绩改善潜力。

经营分析

• 新能源业务驱动工业板块高速增长，营收同比增长237倍，主要来自光伏、风电、储能、锂电池制造、新能源汽车等场景，公司工业板块整体营收增长513%。
• 数据服务板块营收同比增长135%，受益于液冷产品渗透，预计产能释放将支撑未来增长。
• 特种板块营收同比下降352%，主要因交付节奏缓慢影响收入确认。
• 综合毛利率提升至28.99%，同比增长17个百分点，结构性转变提升盈利水平。

盈利预测与估值

公司预计2023-2025年归母净利润分别为26亿元、37亿元、52亿元，对应市盈率分别为28倍、19倍、14倍。维持“买入”评级，认为公司能把握行业风口并拓展新场景。

风险提示

主要风险包括新客户开拓不及预期、产能释放和订单落地延迟、产品价格超预期下降及原材料成本波动。