20231023-国联证券-百克生物-688276.SH-首款国产带疱疫苗快速放量_3页_286kb

百克生物（688276）季报分析总结

1. 公司业绩表现

• 2023年三季度营收达1243亿元，同比增长44%，净利润331亿元，同比增长56%；第三季度单季营收684亿元，同比增长61%，净利润220亿元，同比增长59%，扣非净利润同比增长71%。

2. 业绩驱动因素

• 带状疱疹减毒活疫苗（带疱疫苗）上市销售是主要增长动力。
• 第三季度盈利能力环比增长，主要受益于带状疱疹疫苗销量增加及流感疫苗接种季贡献。

3. 盈利能力指标（2023Q1-Q3）

• 毛利率：8883%（同比+102pct）
• 净利率：2663%（同比+216pct）

4. 市场前景

• 带状疱疹疫苗是全球高增长疫苗品种之一，全球市场规模（2022年）370.6亿美元，中国市场渗透率低，仅有GSK与百克两家厂商进入。

5. 盈利预测（2023-2025年）

• 收入预计：1797亿（+68%）、2602亿（+45%）、3185亿（+22%）
• 归母净利润预计：434亿（+139%）、719亿（+66%）、939亿（+31%）

6. 风险提示

• 政策变动、市场竞争加剧、销售不及预期、季节性波动等。

7. 财务估值

• 当前市盈率：102-472倍；市净率：73-64倍；EV/EBITDA：85-418倍。