深度报告-20230630-国联证券-百克生物-688276.SH-首款国产带疱疫苗放量可期_30页_1004kb

百克生物是一家创新生物医药企业，专注于传染病防治疫苗的研发和生产，主要产品包括水痘减毒活疫苗、鼻喷流感减毒活疫苗、狂犬疫苗和首款国产带状疱疹减毒活疫苗。公司在科创板上市，股权结构集中，科研实力强。

核心业务包括水痘疫苗（当前主要收入来源，市占率稳居第一，随“二针法”扩容预计短期稳定增长）、流感疫苗（鼻喷剂型优势，2023年流感高发提振销售）、狂犬疫苗（停产中，计划明年复产）。新增重磅品种带状疱疹疫苗，预计国内市场空间达271亿元，占据GSK等国际厂家双寡头地位，凭借低成本、低剂次优势有望快速放量。

财务预测显示，2023-2025年营收分别为1797亿元、2602亿元、3185亿元，同比增长68%、45%、22%，归母净利润依次为434亿元、719亿元、939亿元，增速139%、66%、31%。分析师给予“买入”评级，目标价7261元/股，基于69倍PE。

风险包括政策变动（疫苗定价可能下降）、需求下降（新生儿减少影响水痘市场）、竞争加剧、销售不及预期（带状疱疹疫苗推广可能不足）及产品结构单一。总体上，带状疱疹疫苗放量是主要增长推动力，公司前景乐观。