20231024-安信证券-百克生物-688276.SH-带疱疫苗销量快速增长_多元管线助力长期发展_5页_1008kb

百克生物带状疱疹疫苗快速放量，业绩显著增长

业绩亮点：

• 2023年前三季度，百克生物实现营业收入124.3亿元，同比增长43.6%；归母净利润33.1亿元，同比增长56.3%；扣非归母净利润32.6亿元，同比增长62.9%。
• Q3单季度业绩表现强劲，收入和利润均实现大幅增长，主要得益于带状疱疹疫苗销量增加。
• 公司毛利率提升至88.3%-89.5%，期间费用率持续优化，净利率提升明显。

带状疱疹疫苗进展：

• 带状疱疹减毒活疫苗2023年1月获批上市，4月取得批签发。
• 截至2023年9月底，疫苗已进入30个省市的医保目录，开始销售。
• 相较于国际同类产品Shingrix，具有不良反应率低、接种针次少、价格更优等优势。
• 公司通过数字化营销和线上预约平台提升市场覆盖率，加速推广。

多元化研发管线：

• 在研产品包括组分百白破、流感减毒疫苗、狂犬单抗疫苗等，部分已进展至临床试验阶段。
• 拟投资80.5亿元建设年产1000万人份佐剂流感疫苗项目，以增强流感疫苗产品竞争力。

投资建议与评级：

• 维持“买入-A”评级，6个月目标价71.13元，对应2023年58倍动态市盈率。
• 投资增速预测（2023-2025）：收入增速：77.1%、37.2%、26.4%；净利润增速：178.9%、52.2%、33.9%。

风险提示：

• 疫苗市场推广不及预期、新产品研发进度落后风险等。

本报告仅供投资参考，详细分析请见完整报告。