央行_2018年一季度中国货币政策执行报告-2018.05-62页_1mb

中国货币政策执行报告（2018年第一季度）总结

核心内容

2018年第一季度，中国货币政策执行情况总体平稳，货币信贷和社会融资规模适度增长，人民币汇率双向浮动弹性增强，金融市场运行保持稳定。中国人民银行继续实施稳健中性的货币政策，注重引导预期，保持流动性合理稳定，推动利率和汇率市场化改革，为供给侧结构性改革和高质量发展营造适宜的货币金融环境。

主要观点

1. 货币信贷平稳增长

   • 2018年3月末，M2余额为174.0万亿元，同比增长8.2%，M1增长7.1%。
   • 人民币贷款余额同比增长12.8%，比年初增加4.9万亿元，同比多增6339亿元。
   • 社会融资规模存量同比增长10.5%，第一季度社会融资规模增量为5.58万亿元，比上年同期少1.33万亿元。
   • 贷款结构有所改善，中长期贷款增量占比下降，小微企业和“三农”等领域信贷投放力度加大。

2. 人民币汇率弹性增强

   • 人民币对美元汇率中间价为6.2881元，较上年末升值3.91%。
   • 人民币汇率双向浮动弹性明显增强，汇率预期总体平稳。
   • 人民币对美元汇率波动率为4.05%，接近部分亚洲货币水平，有助于分化市场预期。

3. 人民币跨境业务稳步发展

   • 人民币跨境收付金额合计3.15万亿元，同比增长87.1%。
   • 人民币国际化取得新进展，人民币支付、投融资和储备功能逐步显现。
   • 人民币跨境支付系统（CIPS）二期正式上线，覆盖全球各时区，提升人民币国际使用便利性。

4. 货币政策操作灵活多样

   • 中国人民银行灵活开展公开市场操作，运用SLF、MLF等工具，增强流动性管理的灵活性和有效性。
   • 通过普惠金融定向降准和CRA释放流动性，缓解小微企业融资难题。
   • 引入新的合格交易对手方考评指标体系，提高一级交易商的管理质量。

5. 金融市场运行稳定

   • 货币市场利率有所回落，债券市场收益率和发行利率总体下行，发行规模同比多增。
   • 股票市场总体下跌，但创业板指数涨幅较高。
   • 保险业保费收入同比下降，资产增速放缓。
   • 外汇市场交易活跃，人民币外汇掉期交易增长较快。

关键信息

货币信贷情况

• M2：3月末为174.0万亿元，同比增长8.2%。
• M1：3月末为52.4万亿元，同比增长7.1%。
• 贷款：人民币贷款余额为125.0万亿元，同比增长12.8%；贷款同比多增6339亿元。
• 社会融资规模：3月末为179.93万亿元，同比增长10.5%；第一季度增量为5.58万亿元。

人民币汇率情况

• 人民币对美元：3月末中间价为6.2881元，较上年末升值3.91%。
• 人民币汇率指数：CFETS人民币汇率指数为96.73，较上年末上涨1.98%。
• 人民币名义有效汇率：第一季度升值3.54%。
• 人民币实际有效汇率：第一季度升值3.45%。

人民币跨境使用

• 人民币跨境收付金额：合计3.15万亿元，同比增长87.1%。
• 经常项目：人民币跨境收付金额为1.06万亿元，同比增长6.5%。
• 资本项目：人民币跨境收付金额为2.09万亿元，同比增长2.03倍。

金融市场运行

• 货币市场：3月同业拆借月加权平均利率为2.74%，质押式回购月加权平均利率为2.9%。
• 债券市场：第一季度累计发行各类债券8.9万亿元，同比增长6.1%。国债收益率下行，曲线呈陡峭化趋势。
• 股票市场：上证综合指数下跌4.2%，深证成份指数下跌1.6%，创业板指数上涨8.4%。
• 保险市场：保险业保费收入同比下降11.2%，总资产同比增长6.4%。

金融市场制度建设

• 债券市场：推动产品创新，规范资本补充债券发行，加强绿色金融债券监管。
• 资产管理业务：发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，统一监管标准，严控风险，打破刚性兑付。
• 证券期货市场：完善监管法规体系，丰富基金产品，完善上市公司股份减持制度。
• 保险市场：修订《保险公司股权管理办法》，规范保险资金运用，完善资产负债管理监管规则。

结论

2018年第一季度，中国货币政策在保持流动性合理稳定的同时，注重价格型调控，推动金融体系向高质量发展转型。人民币汇率弹性增强，跨境业务稳步发展，金融市场运行总体平稳，为实体经济提供了有力的金融支持。未来，中国人民银行将继续深化金融改革，完善政策框架，确保货币政策的有效实施和传导。