中国货币政策执行报告（二○一八年第一季度）-20180511-中国人民银行-61页

中国货币政策执行报告（2018年第一季度）总结

核心内容概述

2018年第一季度，中国货币政策执行取得良好成效，国民经济保持平稳增长，GDP同比增长6.8%，居民消费价格（CPI）同比上涨2.1%。货币政策保持稳健中性，通过灵活运用多种工具和政策，保持流动性合理稳定，引导市场利率平稳运行，支持实体经济发展，防控金融风险，同时推进人民币国际化和金融市场制度建设。

主要观点与关键信息

一、货币信贷和社会融资规模适度增长

• M2增长：3月末，广义货币供应量M2余额为174.0万亿元，同比增长8.2%，增速较上年末略有提升。
• 贷款增长：人民币贷款余额同比增长12.8%，比年初增加4.9万亿元，同比多增6339亿元，显示金融对实体经济的支持力度稳固。
• 社会融资规模：3月末，社会融资规模存量同比增长10.5%，第一季度社会融资规模增量为5.58万亿元，比上年同期少1.33万亿元，但对实体经济发放的人民币贷款同比多增3438亿元，占社会融资规模增量的86.9%。
• 贷款利率：金融机构贷款利率稳中略升，3月非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为5.96%，较上年12月上升0.22个百分点；个人住房贷款利率略有上升。

二、货币政策操作

• 流动性管理：灵活运用逆回购、MLF、SLF等工具，对冲春节前现金投放对流动性的扰动，保持流动性合理稳定。
• 利率调控：公开市场操作利率小幅上行，符合市场预期，有助于增强利率传导机制，稳定宏观杠杆率。
• 准备金工具：下调部分金融机构存款准备金率，释放约4500亿元资金，优化流动性结构，支持小微企业融资。
• 宏观审慎政策：完善MPA框架，将同业存单纳入考核，加强宏观审慎评估，引导金融机构稳健经营。

三、人民币汇率与跨境业务

• 汇率弹性增强：人民币汇率双向浮动弹性明显增强，CFETS人民币汇率指数3月末为96.73，较上年末上涨1.98%；人民币对美元汇率中间价为6.2881元，较上年末升值3.91%。
• 跨境业务发展：人民币跨境收付金额合计3.15万亿元，同比增长87.1%；资本项目人民币跨境收付金额同比增长2.03倍。

四、金融市场运行

• 货币市场：利率有所回落，同业拆借月加权平均利率为2.74%，质押式回购月加权平均利率为2.9%。
• 债券市场：国债收益率下行，发行规模同比增加，Shibor在债券定价中发挥重要作用。
• 股票市场：指数总体下跌，但创业板因政策支持表现较好；股票市场成交量增加，筹资额同比减少。
• 保险市场：保费收入同比下降，资产增速放缓，投资类资产增长较快。
• 外汇市场：人民币外汇即期成交增长，掉期交易增长较快，汇率预期平稳。

五、金融市场制度建设

• 债券市场：推动产品创新，规范资本补充债券发行，完善绿色金融债券监管。
• 资产管理业务：统一监管标准，强化投资者适当性管理，打破刚性兑付，防范影子银行风险。
• 证券期货业：完善监管法规，推动基金产品多样化，规范股份减持制度。
• 保险市场：修订股权管理办法，规范资金运用，建立资产负债管理监管体系。

下一阶段政策思路

• 货币政策：继续实施稳健中性货币政策，注重引导预期，保持流动性合理稳定，为供给侧结构性改革和高质量发展营造适宜环境。
• 利率与汇率市场化：深化利率和汇率市场化改革，增强利率调控能力，加大市场决定汇率的力度，保持人民币汇率基本稳定。
• 金融改革：稳步推进金融改革开放，发展普惠金融，支持创业创新和新动能培育。
• 风险防控：加强宏观审慎管理和金融监管协调，守住不发生系统性金融风险的底线。

人民币国际化进展

• 支付货币功能：人民币位列全球第五大支付货币，市场占有率1.66%。
• 投融资货币功能：境外主体持有境内人民币资产余额达4.47万亿元，同比增长39.6%。
• 基础设施完善：人民币跨境支付系统（CIPS）二期上线，覆盖全球各时区，便利人民币支付和金融市场业务。
• 政策优化：人民币跨境使用政策持续优化，便利企业使用人民币结算，支持“一带一路”建设。

结论

2018年第一季度，中国货币政策执行成效显著，金融支持实体经济力度稳固，人民币国际化取得新进展，金融市场运行总体平稳。下一阶段，央行将继续以服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革为核心，优化政策工具组合，加强预期管理，推动利率和汇率市场化，健全双支柱调控框架，为经济高质量发展提供有力支撑。