20220826-华鑫证券-万业企业-600641.SH-公司中报点评报告_新增订单大幅增长_看好后续增长潜力_5页_269kb

万业企业（600641.SH）公司中报点评报告总结

核心内容

万业企业于2022年8月26日发布中报，显示公司上半年营业收入和净利润均出现大幅下滑，但其在集成电路设备领域的业务增长显著，展现出转型发展的积极成效。报告首次给出“买入”投资评级，并对未来的盈利增长和市场表现进行了预测。

主要观点

• 整体业绩下滑：公司上半年营业收入为1.66亿元，同比减少72.7%；归母净利润为0.28亿元，同比减少89.8%；扣非归母净利润为0.24亿元，同比减少87.6%。这主要受到房地产业务拖累。
• 房地产业务收入下降：房地产业务收入为0.78亿元，同比下降86.4%。但宝山B2项目预计下半年竣工，可能为未来带来一定收益。
• 集成电路业务增长显著：半导体设备业务收入为0.88亿元，同比增长151.4%，占总收入的53%。表明公司正在成功转型至高附加值的集成电路设备制造领域。
• 新增订单增长：凯士通新增订单超过7.5亿元，嘉芯半导体新增订单超过3.4亿元，显示出公司在半导体设备领域的市场认可度和竞争力。
• 生产交付顺利：凯士通已成功交付多套低能大束流离子注入机，且通过设备验证团队搬迁和引入专家团队，进一步缩短了设备调试周期。
• 产能释放预期：嘉芯半导体的嘉善县厂房正在建设中，未来产能释放将有助于推动“1+N”设备平台发展。
• 盈利预测乐观：公司预计2022-2024年收入分别为14.8亿元、20.6亿元、25.9亿元；归母净利润分别为4.81亿元、6.08亿元、7.08亿元。当前股价对应PE分别为48倍、38倍、32倍，显示未来盈利增长潜力较大。
• 财务指标改善：毛利率逐年下降，但净利率保持稳定，费用率持续优化。资产负债率逐步上升，但总体仍处于较低水平。
• 投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级，认为公司具备长期增长潜力。

关键信息

财务数据概览

主要业务板块表现

• 房地产业务：收入大幅下降，但项目预计下半年竣工，可能带来后续收入。
• 半导体设备业务：收入增长显著，成为公司主要收入来源，占总收入的53%。
• 凯士通：新增订单超7.5亿元，生产交付顺利，设备验证团队搬迁和专家团队引进提升了交付效率。
• 嘉芯半导体：新增订单超3.4亿元，子公司中标多项关键设备订单，产能释放预期良好。

风险提示

• 半导体市场需求不及预期
• 下游晶圆制造产能扩产不及预期
• 零部件短缺风险
• 新设备研发进度不及预期

投资建议

• 评级：买入（首次）
• 理由：公司正从传统房地产向集成电路设备制造转型，半导体设备业务增长强劲，未来增长潜力大。
• 预期：随着产能释放和设备国产化进程加速，公司有望持续受益，盈利增长可期。

结论

万业企业尽管上半年业绩受房地产业务拖累而下滑，但其在半导体设备领域的布局和增长表现令人看好。随着新增订单的持续增加和产能释放，公司正从“0-1”阶段迈向“1-N”阶段，未来有望实现业绩的快速提升。首次给予“买入”评级，未来增长潜力值得期待。