20210421-东北证券-万业企业-600641.SH-万业企业2021年年报点评_厚积薄发转型升级_拭目以待业绩绽放_4页_687kb

报告摘要

万业企业（600641）2021年年报点评总结

核心内容

万业企业于2021年4月17日发布2020年年报，显示出公司在半导体设备领域的积极转型。公司整体营收和净利润同比均出现下滑，但其在半导体设备业务上的布局和研发进展显示出强劲的发展潜力。

主要观点

转型与研发投入：公司正处在转型升级的关键阶段，专注于半导体设备领域，尤其是离子注入设备。2020年研发费用高达0.49亿元，同比增长671.05%，主要为半导体离子注入机设备研发支出。
半导体业务进展：尽管2020年凯世通营收同比下降74.06%，但其IC离子注入设备已在9月进入客户工厂并开始产线验证，预计首台设备将在2021年第二季度完成验证。此外，公司已与芯成科技（绍兴）签署3台12英寸设备订单，且超越7纳米离子注入平台已通过客户验证。
并购与产业布局：公司完成了对Compart Systems的收购，成为其第一大股东，将业务拓展至上游气体输送零部件领域，增强其在集成电路设备行业的产业链地位，与现有业务形成协同效应。
业绩预期：公司预计2021-2023年营收分别为14.22亿、16.25亿、20.54亿元。由于收入确认周期较长以及持股比例下降，半导体设备板块并表后收入预计为2.78亿、4.69亿、8.83亿元。公司维持“买入”评级，给予2021年半导体设备板块35倍PS估值，对应目标股价为17.98元。
财务表现：2020年公司实现营收9.31亿元，净利润3.15亿元，扣非归母净利润2.52亿元。虽然营收和净利润同比下滑，但公司通过加大研发投入和产业整合，展现出未来的增长动力。

关键信息

财务摘要

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（亿元）	18.69	9.31	14.22	16.25	20.54
净利润（亿元）	2.95	3.15	2.52	3.35	4.60
毛利率	45.3%	30.4%	32.4%	34.6%
净利润率	33.8%	17.7%	20.6%	22.4%
营业收入增长率	-50.2%	52.6%	14.3%	26.4%
净利润增长率	-45.0%	-20.2%	33.0%	37.6%

股票数据

指标	2021/04/19
6个月目标价（元）	17.98
收盘价（元）	13.59
12个月股价区间（元）	12.43~28.98
总市值（百万元）	13,018.27
总股本（百万股）	958

财务与估值指标

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
每股收益（元）	0.33	0.26	0.35	0.48
每股净资产（元）	6.96	7.15	7.39	7.72
每股经营性现金流量（元）	0.52	-0.16	-0.09	-0.18
P/E（倍）	61.28	51.75	38.91	28.28
P/B（倍）	2.90	1.90	1.84	1.76
P/S（倍）	13.98	9.16	8.01	6.34
净资产收益率	4.7%	3.7%	4.7%	6.2%

风险提示

国产设备需求不及预期
设备验收出货进度不及预期
盈利预测与估值判断不及预期

结论

万业企业正积极向半导体设备领域转型，尽管2020年业绩下滑，但其在离子注入设备的研发和商业化方面取得显著进展。公司通过并购和产业整合，进一步增强了在集成电路设备行业的竞争力。随着国内晶圆厂的扩产和半导体设备自主可控需求的提升，公司有望在未来实现业绩的快速增长。分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的成长潜力。

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