20240505-国投证券-万业企业-600641.SH-半导体收入占比持续提高_集成电路平台转型进程加速_5页_707kb

万业企业（600641.SH）2023年总营收同比下降16.67%，主要因房地产行业收入下滑。制造业收入显著增长，达346亿元（+67.53%），受益于旗下凯世通和嘉芯半导体业务扩张，后者分别实现营收增速65%和78%，新签订单合计40亿元。尽管收入提升，但公司2023年归母净利润同比下降64.32%，主要由于163亿元（同比增超50%）研发投入和4.88%的毛利率下降。

凯世通在2023年第四季度推出面向CIS领域的大束流离子注入机，并完成交付；嘉芯半导体则研发出具备高精度的PHOEBUS PVD设备，支持8英寸/12英寸芯片制造。2024Q1公司营收仍同比下降20.24%，扣非净利润环比小幅增长0.72%。

投资方面，国投证券预计公司2024-2026年收入及归母净利润将逐步回升（分别为1,206亿元、1,447亿元、1,736亿元及其后对应净利润），并给予2024年70倍PE估值（目标价14元），维持“买入-A”评级。风险点包括技术商业化进程不及预期、资本市场波动、国产替代或国际贸易摩擦不及预期等因素。