20250424-财信证券-三环集团-300408.SZ-整体业绩稳健增长_MLCC产品竞争力显著提升2024年年报点评_4页_476kb

三环集团2024年年报分析与2025-2027年盈利预测

核心业务动态

• 盈利能力显著提升：2024年实现营业收入737.5亿元，同比增长287.8%；归母净利润21.90亿元，同比增幅达385.5%。毛利率提升31.5个百分点至42.98%，净利率提升20.5个百分点至29.7%。
• MLCC产品竞争力增强：突破生产技术难题，推动产品向高容量、小尺寸方向发展。现已形成多元化产品矩阵，多个规格实现批量供货，客户份额稳步提升。
• 数据中心需求驱动插芯业务增长：受益于全球算力需求上升，陶瓷插芯及MT系列等新产品逐步应用，吸引了国际客户关注。

研发投入与技术革新

• 2024年研发费用58.3亿元，同比增加68.3%。
• 推动骨科假体部件、泛半导体精密陶瓷结构件等领域研发，成功获批医疗器械审评登记。
• 深耕固体氧化物燃料电池（SOFC）等创新产品，推动产业升级。

盈利预测

• 收入与利润预期：预计2025-2027年营收分别为918.7亿元、1105.3亿元、1278.7亿元，增长率分别为24.57%、20.31%、15.69%。
• 归母净利润预期：265.4亿元、316.9亿元、369.5亿元，同比增长率分别为21.14%、19.43%、16.60%。
• 估值：当前PE为25.73-18.47倍，P/B为3.37-2.44倍，维持“增持”评级。

风险提示

• 行业竞争加剧风险
• 下游需求不及预期风险
• 技术研发风险

财务数据摘要

此报告仅供内部参考，请务必阅读正文后的免责条款部分。