20180812-财富证券-中设集团-603018.SH-业绩增长超预期_全国化布局加速推进_3页_452kb

报告摘要

中设集团（603018）总结

核心内容

中设集团（603018）是一家主要从事建筑装饰和基础建设业务的公司。根据财富证券2018年8月12日发布的点评报告，公司2018年上半年业绩增长超预期，新签订单稳定增长，且在手订单充足，未来业绩增长有保障。公司被评定为“推荐”评级，合理价格区间为18.2-20.6元，当前价格为17.18元。

主要观点

业绩表现强劲：2018年上半年公司实现营收17.02亿元，归母净利润1.68亿元，分别同比增长68.03%和38.96%。其中勘察设计类业务营收13.1亿元，同比增长40.12%；EPC业务营收3.92亿元，同比增长403%。
订单增长显著：公司新签订单33.69亿元，同比增长26.87%，在手订单超50亿元，为未来业绩增长提供了坚实保障。
毛利率略有下滑：2018年上半年公司毛利率为28.18%，同比下降7.71个百分点，主要由于EPC业务利润率未达预期，但预计随着项目管控水平提高，毛利率将有所回升。
期间费用控制良好：公司期间费用率为12.99%，同比下降4.62个百分点，其中销售费用率和管理费用率分别下降1.53和3.11个百分点，财务费用率保持稳定。
全国化布局加速：公司已在成都和济南设立区域中心，并正在筹建广州和西安的区域中心，进一步推动全国化布局，增强市场竞争力。
EPC业务提速，拓展环保领域：公司上半年立项EPC项目11个，共计3.22亿元，EPC业务增速较快，同时设立环境科技有限公司，拓展环保产业链，实现专业化和集中化管理。
投资评级维持“推荐”：基于公司业绩增长、订单充足、全国化布局和EPC业务提速等因素，公司被维持“推荐”评级，预计2018和2019年归母净利润分别为3.81亿元和4.75亿元，对应EPS为1.21元和1.51元，PE分别为14.15倍和11.34倍。

关键信息

财务数据：2018年上半年主营收入为17.02亿元，净利润为1.68亿元，每股收益为1.21元，每股净资产为8.19元。
市场表现：当前价格为17.18元，52周价格区间为14.11-34.34元，总市值为5391.33百万元，流通市值为5306.58百万元。
投资评级说明：以报告发布日后的6-12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。推荐评级意味着投资收益率将超越沪深300指数15%以上。
风险提示：主要包括基建投资不及预期和项目进展不及预期。