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体育及影视业务表现出众，期待新英资源整合打开C端付费市场

核心内容总结

公司2018年中报显示，业绩表现亮眼，体育及影视业务均取得显著增长。上半年实现营业收入87,276.40万元，同比增长299.34%；归属净利10,815.37万元，同比增长426.04%。其中，强视传媒和双刃剑分别贡献营收31,722.70万元和44,352.35万元，净利润分别为12,477.84万元和7,456.91万元，显示出强劲的盈利能力。

主要观点

• 体育业务表现突出
  双刃剑体育获得世界杯亚洲区独家市场销售代理合同，标志着公司从中国体育营销公司向国际型体育营销公司升级。同时，获得亚足联赛事商务权益，打破了海外公司对亚足联赛事的垄断，增强了公司在国际体育市场上的竞争力。

• 影视业务持续发力
  公司投资拍摄的《猎毒人》播出后取得优异成绩，网络点播量突破60亿，单日点播量突破4亿，卫视收视率破2，位列市场头部。在影视行业政策收紧的背景下，公司仍能逆势突围，确立精品剧龙头地位。

• 新英体育收购进展顺利
  公司收购新英体育事项已接近尾声，未来将通过加大与视频平台的合作，挖掘C端付费用户市场价值。随着国内网络视频用户规模扩大和付费意识增强，新英体育的并表将为公司带来新的增长点。

• 财务预测乐观
  公司2018/2019年备考归属净利润预计分别为4.42/5.42亿元，对应PE分别为14/11倍，当前估值具有吸引力。预计公司2018年全年营收和净利润将分别达到2,138亿元和757亿元，同比增长134.5%和39.7%。

• 盈利能力和估值提升
  公司毛利率保持在53.8%左右，销售净利率稳步提升，从14.1%增长至24.5%。PE从47.30倍降至8.01倍，P/B也从2.40倍降至1.44倍，显示公司估值具备较大提升空间。

关键信息

财务数据概览

财务指标趋势

• 毛利率：稳定在53.8%左右，略有下降趋势。
• 销售净利率：从14.1%提升至24.5%，盈利能力增强。
• 资产负债率：从46.4%上升至64.8%，但预计未来将逐步下降。
• PE与P/B：估值持续下降，P/B从2.40倍降至1.44倍，显示公司价值被低估。

投资评级与风险提示

• 投资评级：维持“买入”评级，预计未来6个月个股涨幅将显著高于大盘。
• 风险提示：体育项目存在不确定性，影视产品可能面临适销风险，同时存在坏账风险。

市场数据

结论

公司凭借体育和影视业务的强劲表现，业绩持续增长，未来通过新英体育的整合，有望进一步打开C端付费市场，提升整体盈利能力。当前估值具备吸引力，维持“买入”评级。