20140323-申万宏源-个股期权仿真周报_关注当月合约平价套利机会_16页_430kb

报告摘要

本报告分析了2014年3月21日至23日个股期权仿真交易情况，重点围绕当月合约的平价套利机会展开，同时涵盖了市场成交量、持仓量、期权指标分析、标的股票表现及无风险利率走势等内容。研究指出，部分合约存在显著套利空间，投资者可关注相关机会进行操作。

上汽集团：
- 行权价12元的合约为主力合约，流动性较好。
- 上周持续存在平价套利机会，其中周四套利空间最大，年化收益率可达700%以上。
- 隐含波动率已接近历史波动率，定价趋于合理。
中国平安：
- 周一至周三部分合约存在明显套利机会。
- 周四、周五价差逐渐收敛，几乎没有套利机会。
50ETF：
- 周四出现较多平价套利机会，3对合约年化套利空间在20%以上。
- 周五的套利机会出现在行权价1.4元的认购与认沽合约，年化套利空间高达200%以上。
180ETF：
- 周四出现平价套利机会，5对合约年化收益率超过15%，其中3对合约在50%以上。

期权交易策略：投资者可根据对标的走势和波动率的判断选择合适的交易策略，如方向性交易、波动率策略、收入策略、对冲策略及套利策略。
套利条件：只要价差超过交易成本与资金成本，即可进行平价套利。
套利参数假设：
- 期权保证金：25%
- 期权冲击成本：0.4%
- 股票交易成本：0.3%
- 融券保证金：60%
- 融券费率：8.6%
- 资金成本：6%

期权合约要素：
- 合约单位：1000张（中国平安、上汽集团）或10000张（50ETF、180ETF）。
- 最小变动价位：0.001元。
- 交易时间：上午9:30-11:30、下午13:00-15:00。
- 行权时间：上午9:15-9:25、9:30-11:30；下午13:00-15:30。
- 最后交易日：到期月份的第四个星期三（遇节假日顺延）。
- 履约方式：欧式。
- 交割方式：实物交割（特殊情况下为现金交割）。
期权指标说明：
- Delta：衡量标的股票价格变动对期权价格的影响。
- Gamma：衡量Delta对标的股票价格变动的敏感性。
- Vega：衡量波动率变化对期权价格的影响。
- Theta：衡量时间流逝对期权价格的影响。
- Rho：衡量无风险利率变动对期权价格的影响。
- 隐含波动率：由期权价格推导出的波动率，反映实际估值。
- 溢价率：期权到期前需标的变动多少百分比才能保本。
- 杠杆倍数：期权价值与标的股票价格的比值。
- 实际杠杆：期权价值对标的股票价格的弹性。
- 虚实值程度：衡量标的股票价格偏离行权价的幅度。
- 保本点与打平点：期权持有者在到期日实现保本或与股票回报率相等的价格。