20220118-西部证券-立昂微-605358.SH-2021年报业绩预告点评_下游高景气叠加产能提升_业绩高增长_3页_299kb

报告摘要

立昂微 2021年报业绩预告总结

核心内容

立昂微（605358.SH）于2022年1月17日发布了2021年业绩预告，全年实现归母净利润5.9-6.4亿元，同比增长192%-216%；扣非后归母净利润5.47-5.97亿元，同比增长264%-297%。尽管2021Q4归母净利润环比增长幅度为-4.6%-21%，扣非净利润环比增长为-8.9%-17.3%，但整体来看，公司2021年业绩表现出强劲增长，主要得益于下游行业高景气度和产能提升。

主要观点

下游高景气带动业绩增长：公司硅片、功率器件等业务受益于光伏、新能源汽车等下游行业的高景气状态，出货价格维持高位，推动公司业绩高增长。
硅片业务表现突出：公司6、8英寸硅片技术积累充分，已覆盖国内外知名客户，12英寸大硅片产能在2021年底达到15万片/月，逐步完成客户拓展和产品验证，产品已大规模出货。其技术能力可覆盖14nm以上技术节点，重掺技术领先，有望引领大尺寸硅片国产替代。
功率器件需求旺盛：公司车规级功率器件芯片和光伏用旁路二极管控制芯片产销量大幅提高，未来随着电子化、智能化新应用的增加，功率器件高景气度将维持。
化合物半导体业务成长空间广阔：公司已具备7万片/年的化合物代工产能，2021年产销量逐步提升，未来在海宁基地有36万片/年的扩产布局。随着砷化镓在汽车等领域的应用放量，该业务有望打开新的成长空间。
盈利预测上调：基于公司充分受益于行业高景气，公司2021-2023年营业收入预测分别为26.35、39.47、52.87亿元，归母净利润分别为6.27、9.51、12.57亿元，对应EPS分别为1.37、2.08、2.75，市盈率从85倍降至42倍，上调至“买入”评级。

关键信息

财务表现

年份	营业收入(百万元)	同比增长率	归母净利润(百万元)	同比增长率	EPS
2019	1,192	-2.5%	231	28.0%	0.51
2020	1,502	26.0%	202	-12.7%	0.44
2021E	2,635	75.5%	627	210.3%	1.37
2022E	3,947	49.8%	951	51.8%	2.08
2023E	5,287	34.0%	1,257	32.1%	2.75

财务指标

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
ROE	15.7%	12.0%	13.2%	11.8%	13.7%
毛利率	37.3%	35.3%	43.2%	41.8%	41.4%
营业利润率	23.3%	15.9%	29.3%	29.1%	28.7%
销售净利率	21.4%	14.3%	26.3%	26.3%	25.8%
资产负债率	58.8%	60.6%	25.0%	20.8%	21.1%
流动比率	1.07	4.59	4.59	5.07	4.40
速动比率	0.82	1.51	4.04	3.89	3.21