20220118-西部证券-当升科技-300073.SZ-2021年报业绩预告点评_产能稳定爬坡_业绩略超预期_3页_252kb
报告摘要
当升科技2021年报业绩预告总结
核心结论
当升科技（300073.SZ）2021年业绩预告显示，归属于上市公司股东的净利润预计为10.00-10.50亿元，同比增长 159.81%-172.80%。扣除非经常性损益后的净利润预计为7.40-7.90亿元，同比增长 203.83%-224.36%。2021年第四季度（21Q4）归母净利润约为2.73-3.23亿元，同比增长 127%-168%，环比增长 -3%-15%。扣非归母净利润约为2.26-2.76亿元，同比增长 118%-167%，环比增长 1%-24%。整体来看，公司业绩略超预期。
主要观点
- 业绩增长显著：2021年全年净利润预计大幅增长，主要得益于下游需求上升、产能爬坡及规模效应。
- 产品结构优化：高镍产品出货占比提升，单吨净利稳步增长，公司作为传统高镍龙头，有望进一步提升市占率。
- 战略合作增强：公司通过与中伟股份、华友钴业等企业合作，打通上下游资源，布局完整产业链，提升供应链安全和盈利能力。
- 客户绑定战略：与SK签订战略合作协议，绑定优质客户，增强市场竞争力。
关键信息
业绩预测
| 年份 | 归母净利润（亿元） | 同比增长率 | EPS（元） |
|---|---|---|---|
| 2021E | 10.33 | +168.4% | 2.04 |
| 2022E | 14.60 | +41.3% | 2.88 |
| 2023E | 19.38 | +32.8% | 3.83 |
财务数据概览
| 项目 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 2284 | 3183 | 8553 | 15491 | 24958 |
| 归母净利润（百万元） | -209 | 385 | 1033 | 1460 | 1938 |
| 每股收益（EPS） | -0.41 | 0.76 | 2.04 | 2.88 | 3.83 |
| 市盈率（P/E） | -214.4 | 116.5 | 43.4 | 30.7 | 23.1 |
| 市净率（P/B） | 12.8 | 10.5 | 4.8 | 4.2 | 3.6 |
成长能力分析
- 营业收入增长率：2021年同比增长 168.7%，2022年预计增长 81.1%，2023年预计增长 61.1%。
- 营业利润增长率：2021年同比增长 171.8%，2022年预计增长 41.3%，2023年预计增长 32.8%。
- 归母净利润增长率：2021年同比增长 168.4%，2022年预计增长 41.3%，2023年预计增长 32.8%。
盈利能力分析
- 毛利率：2021年预计为 20.7%，较2020年略有提升。
- 营业利润率：2021年预计为 14.4%，较2020年略有下降。
- 销售净利率：2021年预计为 12.2%，较2020年略有下降。
- ROE：2021年预计为 15.7%，较2020年提升。
偿债能力分析
- 资产负债率：2021年预计为 35.7%，2022年预计为 46.8%，2023年预计为 54.9%，呈上升趋势。
- 流动比率：2021年为 2.32，2022年预计为 1.67，2023年预计为 1.37，流动性有所下降。
- 速动比率：2021年为 2.06，2022年预计为 1.42，2023年预计为 1.14，速动资产覆盖能力减弱。
投资建议
- 公司评级：买入
- 投资逻辑：公司未来6-12个月的投资收益率预计领先市场基准指数 20% 以上。
- 风险提示：
- 行业竞争加剧
- 需求不及预期
- 扩产进度不达预期
- 上游原材料涨价超预期
总结
当升科技在2021年表现出强劲的业绩增长，主要受益于下游需求上升、产能提升及产品结构优化。公司通过战略合作和产业链布局，增强了市场竞争力和供应链稳定性。财务数据表明，公司盈利能力稳步提升，但资产负债率和速动比率有所上升，需关注其财务风险。整体来看，公司具备良好的成长潜力，维持“买入”评级。
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