20210829-国联证券-立昂微-605358.SH-需求向好叠加产能增长_关注公司高成长_3页_781kb

报告摘要

立昂微（605358）是一家专注于半导体硅片、半导体功率器件及化合物半导体射频芯片的公司，其业务在2021年上半年表现出强劲的增长势头。公司营业收入和净利润均实现大幅增长，主要受益于市场需求旺盛和产品价格上调。同时，公司正通过产能扩张和产品结构升级，为未来高成长奠定基础。

业绩表现强劲：2021年上半年，公司实现营业收入10.28亿元，同比增长58.57%；归属于上市公司股东的净利润2.09亿元，同比增长174.21%；扣除非经常性损益的净利润1.84亿元，同比增长234.00%；基本每股收益0.52元。
市场需求旺盛：半导体硅片、功率器件及射频芯片业务均受到清洁能源、新能源汽车等下游行业的快速增长带动，市场需求持续旺盛。
产能逐步释放：公司硅片、功率器件与射频芯片三大业务产能持续扩张，其中12寸硅片已实现规模化生产，预计2021年底产能将达到15万片/月。6/8寸硅片也在同步扩张中。
产品结构升级：功率器件业务通过技改项目向沟槽结构与MOSFET转型，产品附加值提升，为公司业绩增长提供支撑。
射频芯片业务拓展迅速：射频芯片业务已开发10多家新客户，处于供不应求状态，同时海宁3万片/月的射频基地也在规划中，预计2021年产能将达到7万片/年。
盈利预测上调：考虑到行业景气度与产品涨价因素，公司2021-2023年净利润预测分别为4.90亿元、7.81亿元和11.25亿元，维持“增持”评级。
估值指标下降：随着业绩增长，公司市盈率、市净率及EV/EBITDA等估值指标显著下降，反映市场对公司未来增长预期的提升。

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	1,191.69	1,502.02	2,439.21	3,383.71	4,586.26
增长率（%）	-2.53%	26.04%	62.40%	38.72%	35.54%
归母净利润（百万元）	128.19	201.96	490.03	781.30	1,124.69
增长率（%）	-29.08%	57.55%	142.64%	59.44%	43.95%
EPS（元/股）	0.32	0.50	1.22	1.95	2.81
市盈率（P/E）	419.84	266.48	109.83	68.88	47.85
市净率（P/B）	35.55	29.01	7.17	6.55	5.83
EV/EBITDA	116.30	95.07	76.39	53.77	38.82

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
成长能力
营业收入增长率（%）	-2.53%	26.04%	62.40%	38.72%	35.54%
EBITDA增长率（%）	5.11%	33.78%	51.28%	42.45%	39.56%
归属于母公司净利润增长率（%）	-29.08%	57.55%	142.64%	59.44%	43.95%
获利能力
毛利率（%）	37.31%	35.29%	37.31%	39.71%	41.86%
净利率（%）	12.69%	14.33%	21.41%	24.61%	26.14%
ROE（%）	8.47%	10.89%	6.53%	9.51%	12.17%
ROIC（%）	9.41%	8.20%	20.52%	20.66%	24.61%
偿债能力
资产负债率（%）	58.82%	60.59%	27.78%	25.34%	26.41%
流动比率	1.07	1.83	7.32	7.68	4.89
速动比率	0.72	1.45	6.44	6.98	4.18
营运能力
应收账款周转率	2.26	2.17	2.61	4.47	3.58
存货周转率	1.74	1.88	2.16	4.45	3.05
总资产周转率	0.25	0.24	0.22	0.28	0.34
每股指标
每股收益（元）	0.32	0.50	1.22	1.95	2.81
每股经营现金流（元）	0.94	0.76	2.09	3.61	2.97
每股净资产（元）	3.78	4.63	18.73	20.50	23.06