20220118-国海证券-立昂微-605358.SH-业绩预告点评_2021年业绩指引超预期_三轮驱动快速成长_5页_711kb

报告摘要

立昂微（605358）2021年度业绩预告点评总结

核心内容

立昂微（605358）于2022年1月18日发布2021年度业绩预增公告，预计全年归母净利润为5.90亿元至6.40亿元，同比增长192.14%至216.90%。公司业绩指引超预期，主要受益于行业高景气、产能优势和产品结构优化。公司同时获得“买入”投资评级，分析师吴吉森和何昊对公司的未来发展持积极态度。

主要观点

业绩表现强劲：
- 2021Q4单季度归母净利润1.86-2.36亿元，同比增长161.77%-232.39%。
- 公司全年业绩增长超预期，反映出其在半导体产业链中的竞争力和市场拓展成效。
行业景气度提升与国产替代趋势：
- 在新能源汽车、5G、工业控制等下游领域需求扩张的背景下，公司受益于行业高景气度。
- 国产替代趋势下，公司凭借技术实力和产能优势，有望持续扩大市场份额。
产能与产品结构优化：
- 公司早前完成6/8英寸硅片新产线建设，功率器件芯片制造产线产能提升。
- 产品结构进一步优化，加大研发投入和优质客户拓展，提升盈利能力。
定增项目落地，未来成长性可期：
- 公司已完成52亿元定增，资金将用于12英寸硅片、功率半导体芯片及硅外延片技术改造项目。
- 募投项目有助于突破产能瓶颈，增强公司在半导体产业链中的竞争力。
盈利预测上调：
- 2021-2023年公司归母净利润预计分别为6.20亿元、9.42亿元、11.73亿元。
- EPS分别预计为1.35元、2.06元、2.57元，对应PE估值分别为88.59倍、58.27倍、46.77倍。

关键信息

2021年业绩指引

归母净利润：5.90亿元至6.40亿元，同比增长192.14%-216.90%。
扣非归母净利润：5.47亿元至5.97亿元，同比增长264.20%-297.49%。

投资要点

行业高景气 + 产能优势 + 产品结构优化是公司业绩增长的主要驱动力。
公司在硅片、功率器件和化合物半导体射频芯片代工领域均具备领先优势。
12英寸硅片技术能力覆盖14nm以上逻辑电路，8英寸硅片市占率提升，功率器件芯片销量大幅增长。

募投项目

52亿元定增用于：
- 年产180万片集成电路用12英寸硅片项目；
- 年产72万片6英寸功率半导体芯片技术改造；
- 年产240万片6英寸硅外延片技术改造。

财务预测（单位：亿元）

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入	15.02	24.62	36.94	45.45
归母净利润	2.02	6.20	9.42	11.73
EPS（元）	0.44	1.35	2.06	2.57
P/E（倍）	272.64	88.59	58.27	46.77
P/B（倍）	29.68	7.10	6.33	5.57
P/S（倍）	31.98	22.27	14.85	12.07

财务指标分析

毛利率：从35%提升至43%，显示产品结构优化和成本控制成效显著。
资产负债率：从61%下降至37%，财务结构优化。
流动比率：从1.83提升至3.27，短期偿债能力增强。
速动比率：从1.49提升至2.99，流动资产变现能力提高。

投资评级与风险提示

投资评级

股票投资评级：买入（对应相对沪深300指数涨幅20%以上）。

风险提示

下游需求不及预期；
新产品研发进度不及预期；
新产品导入进度不及预期。

总结

立昂微凭借其在半导体硅片、功率器件及化合物半导体射频芯片代工领域的领先优势，2021年业绩表现超预期，成长性显著。公司通过定增项目拓展产能，进一步增强市场竞争力。分析师认为公司具备强大的产业链整合、技术研发和客户拓展能力，未来有望受益于行业高景气和国产替代趋势，持续增长。当前PE估值合理，投资价值较高。

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