20211011-安信证券-立昂微-605358.SH-行业高景气叠加产能提高_Q3业绩环比大增_5页_930kb

报告摘要

立昂微 (605358.SH) 2021年三季度业绩总结

核心内容

立昂微在2021年前三季度实现归母净利润3.72亿元至4.11亿元，同比增长184.48%至214.42%；扣非后归母净利润为3.44亿元至3.80亿元，同比增长278.99%至318.88%。Q3单季度归母净利润预计为1.63亿元至2.02亿元，环比增长22.56%至51.88%；扣非后归母净利润预计为1.60亿元至1.96亿元，环比增长35.60%至66.10%。公司业绩增长主要受益于半导体行业高景气及产能提升。

主要观点

行业高景气：半导体行业持续升温，推动硅片和功率器件需求增长。
产能提升：公司6英寸硅片产线已满负荷运转，8英寸硅片产能充分释放，12英寸硅片已实现规模化生产销售，预计年底产能达180万片。
技术能力：12英寸硅片技术覆盖14nm以上逻辑电路，功率器件及图像传感器件已大规模出货。
功率器件业务增长：受益于汽车电子、光伏等产业高景气，功率器件产销量大幅提升，肖特基芯片、MOS芯片订单量超产能。
射频芯片前景广阔：5G、物联网、人工智能等新技术带动射频芯片需求，公司已开发新客户10余家，产能处于供不应求状态，预计下半年达到预期产能。
投资建议：上调盈利预测，预计2021~2023年收入分别为25.23亿元、37.09亿元、51.93亿元，归母净利润分别为5.66亿元、9.02亿元、12.47亿元，维持“买入-A”投资评级，6个月目标价为155元。
股价表现：截至2021-10-08，股价为115.86元，12个月价格区间为29.60/179.11元。

关键信息

业绩预测

年份	收入（亿元）	净利润（亿元）
2021E	25.23	5.66
2022E	37.09	9.02
2023E	51.93	12.47

财务指标预测

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
毛利率	37.3%	35.3%	40.5%	42.1%	41.5%
净利润率	10.8%	13.4%	22.4%	24.3%	24.0%
ROE	8.5%	10.9%	23.4%	27.1%	27.3%
ROIC	13.6%	10.4%	31.8%	32.9%	41.0%

股价与估值

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
市盈率（PE）	371.4	235.7	84.1	52.8	38.2
市净率（PB）	31.4	25.7	19.7	14.3	10.4

风险提示

下游需求衰减
市场竞争加剧
原材料价格上涨
产能投放不达预期

投资评级

投资评级：买入-A
目标价：155元
风险评级：B（较高风险）

估值分析

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
PEG	4.4	2.8	2.0	0.6	0.5

财务数据概览

资产负债表

项目	2019	2020	2021E	2022E	2023E
总资产	4,757.5	6,375.3	5,700.1	6,355.7	8,281.5
负债总额	2,798.4	3,862.7	2,585.0	2,281.4	2,880.9
股东权益	1,959.1	2,512.7	3,115.1	4,074.3	5,400.6

现金流量表

项目	2019	2020	2021E	2022E	2023E
经营活动现金流	383.3	310.0	-6.8	722.1	1,098.7
投资活动现金流	-1,084.1	-704.5	-50.0	-50.0	-50.0
融资活动现金流	391.5	1,449.6	-1,101.5	-508.4	-150.1