20230403-中航证券-同益中-688722.SH-2022年报点评_产销两旺_量价齐升_归母净利润增长226__6页_1mb

报告摘要

同益中 (688722) 2022年报点评总结

核心内容

同益中在2022年实现了显著业绩增长，营收达到6.16亿元，同比增长86.26%，归母净利润达到1.71亿元，同比增长226.25%。公司毛利率和净利率也分别提升至39.87%和27.82%，均创历史新高。公司业绩增长主要得益于订单增加、产销两旺以及产品价格上升。

主要观点

UHMWPE纤维全产业链布局：公司专注于超高分子量聚乙烯（UHMWPE）纤维及其复合材料的研发与生产，具备全产业链布局能力，是业内少数可以规模化生产的公司之一。该材料在武器装备、航空航天、国际航运、远洋作业、海洋工程等领域具有广泛的应用前景，是现代国防的重要战略物资。
复合材料业务快速增长：2022年复合材料业务收入达3.43亿元，同比增长251.09%，成为公司第一大收入来源，收入占比达到55.70%。该板块毛利率为43.10%，同比增长4.43个百分点，主要受益于市场需求旺盛和价格增长。
产能扩张助力业绩增长：公司正在推进内外部产能建设，包括山东二期2240吨UHMWPE纤维产能和优和博新材料70%股权的增资。预计2023年底将形成8560吨的UHMWPE纤维年产能。此外，无纬布产能预计2023年底释放，防弹制品产能也将逐步落地。
研发投入持续增加：2022年公司研发投入达0.30亿元，同比增长36.52%。研发方向涵盖新产品开发、性能提升、解决产品痛点、轻量化和柔软性改进、生产效率提升等，旨在增强公司的创新能力和市场竞争力。
经营状况良好：公司合同负债和经营现金流量显著增长，分别达到1.05亿元和2.34亿元，显示下游需求强劲和回款及时。三费率（销售、管理、财务费用率）合计下降至5.84%，体现了规模效应。

关键信息

业绩表现

指标	2022年实际	2023年预测	2024年预测	2025年预测
营收（亿元）	6.16	8.22	10.74	13.64
归母净利润（亿元）	1.71	2.14	2.83	3.68
EPS（元）	0.76	0.95	1.26	1.64

财务指标

指标	2022年实际	2023年预测	2024年预测	2025年预测
毛利率（%）	39.87	40.02	40.49	41.35
净利率（%）	27.82	28.00	21.56	16.32
市盈率（PE）	26.98	21.56	16.32	12.55
市净率（PB）	3.94	3.33	2.76	2.27
ROE（%）	14.59	15.44	16.94	18.05

业务结构

UHMWPE纤维：2022年收入2.57亿元，同比增长14.54%，收入占比41.66%，同比下降26.09个百分点。产量增加至3754.10吨，销量略有下降，但受益于价格增长，毛利率提升至36.58%。
复合材料业务：2022年收入3.43亿元，同比增长251.09%，收入占比55.70%，同比增长26.15个百分点。毛利率为43.10%，同比增长4.43个百分点。
其他业务：2022年收入16.25亿元，同比增长81.81%，收入占比2.64%，毛利率为23.73%。