20230223-国信证券-同益中-688722.SH-2022年度业绩快报点评_业绩符合预期_内生外延产能快速释放_看好公司成长_6页

报告摘要

同益中2022年业绩表现强劲，营收和利润均实现大幅增长，符合市场预期。公司作为国内超高分子量聚乙烯纤维的龙头企业，受益于国内外市场需求增长，同时通过内生增长与外延扩张加速产能释放，推动公司持续发展。

业绩高增：2022年公司实现营收6.16亿元（+86.3%），归母净利润1.72亿元（+226.7%），扣非归母净利润1.48亿元（+228.9%），展现出良好的盈利能力。
四季度表现：尽管四季度营收环比下降10.2%，但同比仍增长71.7%，归母净利润环比下降35.6%，主要受疫情对订单确认节奏的影响及研发投入和年度费用计提影响。
行业景气度提升：受海外地缘政治冲突影响，防弹装备市场高景气，推动公司产品需求增长，同时公司通过优化产品结构和市场开拓，实现超高分子量聚乙烯纤维和复合材料的毛利率提升及销售收入增长。
产能扩张：公司通过收购优和博新材料70%股权及募投项目推进，实现产能快速扩张。预计在建项目及收购项目全部投产后，公司超高分子量聚乙烯纤维产能将从4320吨/年提升至8560吨/年，无纬布及配套防弹制品产能将从800吨/年提升至2800吨/年，实现产能翻倍式增长。
产品竞争力：公司产品性能已基本对标国际水平，成功实现进口替代，应用于单兵装备、军警装备、航空航天、海洋工程、舰艇缆绳等关键领域。
市场占有率：2021年公司在国内超高分子量聚乙烯纤维市场的产量占有率约为15%，随着产能释放，预计市场占有率将进一步提升。

年份	营收（亿元）	同比增速	归母净利润（亿元）	同比增速	每股收益（元/股）	当前PE（X）
2022E	6.16	+86.3%	1.72	+226.7%	0.76	28
2023E	9.39	+52.4%	2.56	+49.3%	1.14	19
2024E	16.27	+73.2%	3.63	+41.6%	1.62	13

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
毛利率	34%	32%	40%	41%	37%
EBIT Margin	16%	14%	27%	29%	25%
ROE	7.90%	5.25%	15%	19%	22%
P/E	63.5	91.7	28.0	18.8	13.3
EV/EBITDA	61.9	72.7	24.3	15.8	11.1
P/B	5.0	4.8	4.2	3.6	2.9

杨林
联系方式：010-88005379
邮箱：yanglin6@guosen.com.cn
证券分析师编号：S0980520120002
薛聪
联系方式：010-88005107 / 0755-81981378
邮箱：xuecong@guosen.com.cn
证券分析师编号：S0980520120001

展开完整摘要