20250228-山西证券-同益中-688722.SH-全年纤维和无纬布产销创新高_2024Q4盈利水平明显提升_5页_418kb

同益中（688722SH）公司研究快报

关键数据

• 股票评级：买入-A（维持）
• 目标市值：流动A股市值350.5亿元，总市值351.4亿元
• 收盘价：2025年2月28日15.64元，年内最高18.39元，最低9.57元
• 财务表现：
  • 2024全年：营收649亿元，利润总额153亿元（同比-118.7%），归母净利润130亿元（同比-152.5%）
  • 2024Q4：营收222亿元（同比+824.6%），归母净利润0.49亿元（季度盈利改善至2.196%）

核心事件及分析

• 四季度盈利修复：纤维和无纬布产销创历史新高，产能提升叠加成本下降，Q4归母净利率同比+45.9pp，毛利率保持高位。
• 产能扩张：2024年新增产能2.64万吨，产品覆盖UHMWPE纤维及复材，广泛应用于军用、工业、医疗等领域。
• 战略拓展：
  • 并购超美斯进入芳纶领域，布局航空、高铁、机器人等新兴市场。
  • 收购标的超美斯主营芳纶纤维与纸，客户包括空客、美的等。
• 市场竞争与增长潜力：全球高端纤维市场预计2025-2029年CAGR达10.41%，低空经济与机器人领域应用空间广阔。

投资建议

• 盈利预测：2024-2026年EPS预测分别为0.58元、0.88元、1.19元，对应PE从27倍降至13倍。
• 评级维持：基于产能释放与复材订单修复预期，维持“买入-A”评级。

风险提示

• 产能利用率不及预期
• 复材领域订单波动
• 市场竞争加剧
• 业绩快报未经审计存在差异可能