20191216-万联证券-计算机行业2020年投资策略报告_拥抱云计算主线_关注景气细分_38页_2mb

计算机行业2020年投资策略总结

核心内容概述

本报告围绕云计算产业链与金融科技、医疗信息化等高景气细分领域展开，提出2020年应重点布局云计算产业，同时关注金融科技与医疗信息化的长期发展趋势。报告从短期、中期、长期三个维度分析云计算产业的景气上行逻辑，并结合5G、AI、边缘计算等催化因素预测产业未来增长潜力。此外，报告也对金融IT和医疗信息化提出投资建议，并提示相关风险。

主要观点与关键信息

1. 云计算产业链：三重逻辑支撑景气上行

• 短期拐点逻辑：北美互联网五巨头（FAMGA）Capex增速回暖，国内BAT资本开支降幅企稳，显示产业链景气度正从底部回升。
• 中期5G逻辑：5G全面建网带动数据爆发，2019-2022年全球月均移动数据CAGR达38.5%，2022年将达到77EB。5G时代，云视频、云游戏、云AR/VR等新应用将提升云服务需求。
• 长期上云逻辑：政策与需求共振，企业上云周期开启。2018年我国企业上云率偏低，未来增长空间巨大。同时，人力成本攀升促使企业加速IT云化。

2. 金融科技：证券IT率先受益

• 政策支持：央行发布《金融科技发展规划（2019-2021）》，推动金融科技应用。
• 证券IT增长潜力大：资本市场改革提速，资管新规、科创板、沪伦通等带来IT改造需求，证券IT具备更高成长空间。
• 区块链与数字货币：区块链技术在金融领域应用前景广阔，央行数字货币DCEP管理、发行、流通环节将受益。

3. 医疗信息化：政策红利推动长期发展

• 政策驱动：医疗信息化受益于频密政策支持，电子病历建设处于高峰期。
• 行业前景：随着政策持续落地，医疗信息化有望长期向好，市场规模增速稳定。

投资建议

1. 云计算产业链核心标的

• 服务器：作为产业链核心设备，推荐浪潮信息（国内服务器龙头），建议增持。
• 网络设备：关注紫光股份（核心网络设备企业）和星网锐捷（低估值二线龙头）。
• IDC：关注具备卡位优势的IDC企业，如世纪互联、光环新网、万国数据等。

2. 金融科技领域

• 证券IT：推荐恒生电子（证券IT核心系统龙头）和东方财富（互联网券商龙头），建议增持。
• 区块链与数字货币：关注与DCEP相关的管理、发行、流通环节，如区块链相关企业。

3. 医疗信息化

• 长期关注：建议持续关注医疗信息化相关企业，受益于政策红利及行业增长。

风险提示

• 云巨头Capex放缓：若北美和国内互联网巨头资本开支不及预期，将影响云计算产业链增长。
• 5G建设放缓：5G建设不及预期可能抑制数据增长和云计算需求。
• 宏观经济承压：若宏观经济出现显著下滑，将对整体IT投资产生负面影响。

催化因素

• 边缘计算：随着物联网设备数量激增（2025年达754亿台），边缘计算将成为云计算的重要补充，推动服务器需求。
• AI算力需求：AI算法模型参数与FLOPs持续增长，推动算力需求呈指数级上升，云计算成为应对算力瓶颈的关键。

产业数据与趋势

• 全球云计算市场：2018年全球云计算市场规模达1363亿美元，预计2019-2022年CAGR为19%。
• 国内云计算市场：2018年国内云计算市场规模达437亿元，CAGR为60.4%，显著高于全球。
• 5G建设：2020年我国5G生态全面铺开，带动数据流量和云服务需求。
• 服务器市场：2019Q3北美互联网巨头Capex增速显著上扬，国内BAT Capex降幅企稳，显示产业拐点临近。

产业链结构与细分领域

• 云计算产业链：包括上游硬件（服务器、网络设备、存储设备）、中游平台（IaaS、PaaS、SaaS）和下游应用（企业、个人用户）。
• 云视频会议：5G推动云视频成为主流，市场有望爆发式增长，应用场景从中小企业向党政军等多领域扩展。
• 网络设备：5G建设推动交换机、路由器需求，国内厂商如华为、新华三等在去IOE趋势下迎来国产替代机遇。
• IDC行业：国内IDC市场增速高于全球，一线城市资源稀缺，具备卡位优势的企业将受益。

行业表现与估值

• 板块表现：2019年至今，计算机板块涨幅远超大盘，列所有板块第五。
• 估值水平：板块PE-TTM从年初不足40倍升至55.2倍，接近近十年中位数（55.6倍），显示估值已回归历史中枢。

总结

2020年，云计算产业链将受益于5G建设、AI算力需求激增及企业全面上云趋势，成为投资主线。金融科技与医疗信息化作为高景气细分领域，也将迎来发展机遇。报告建议重点关注云计算核心设备（服务器）及配套设施（网络设备、IDC），同时关注证券IT、云视频会议等应用层机会。在政策和市场需求的双重推动下，云计算将成为推动5G时代数字化转型的核心力量，具备长期增长潜力。