20191216-招商证券-电子行业策略观点：把握电子行业的跨年主线_17页_1mb

电子行业策略分析总结

核心内容

电子行业在2019年底迎来了强劲的上涨趋势，市场对行业景气度的预期持续升温。在5G创新周期启动、电子自主可控加速、消费电子创新等多重利好背景下，电子板块成为市场关注的焦点。

主要观点

1. 电子行业景气度提升

• 电子行业整体表现强劲，2019年12月16日以来，SW电子板块涨幅居前。
• 5G换机周期启动，智能手机销量有望在2020年实现回升。
• 消费电子创新持续，苹果及可穿戴设备、5G手机、智能家居等领域将成为核心增长点。

2. 中美贸易协议影响

• 中美达成第一阶段贸易协议，有利于电子行业稳定发展。
• 关税由升到降的转变，将对苹果手机和电脑链带来积极影响。
• 华为和安防产业链的信心将有所恢复，自主可控趋势明确。

3. 5G手机主板升级

• 随着5G手机功能升级，手机主板需求将向更高端HDI和SLP演进。
• 高端HDI厂商将受益于5G手机的市场增长，尤其在安卓阵营中需求显著提升。
• 部分优质企业有望因技术升级和订单增长获得业绩提升。

4. 半导体行业复苏与自主可控

• 半导体行业在2019年迎来复苏，2020年这一趋势将延续。
• 国内半导体产业链（IC设计、制造、设备、材料、先进封装、生态链）具备增长潜力。
• 高估值波动风险需关注，建议把握优质企业机会。

5. 电子周期品布局良机

• 电子周期品价格、产能和库存调整已基本完成，2020年有望迎来新的上涨周期。
• 存储器、八寸晶圆、硅片、覆铜板、被动元件、面板、LED等领域具备低位布局机会。

关键信息

行业数据

• 2019年12月16日，电子板块涨幅为2.5%，跑赢沪深300指数0.8个百分点。
• 2019年全年电子板块涨幅达71.2%，远超沪深300指数的39.4个百分点。
• 行业整体PE（TTM）为42，处于历史中部水平。

投资建议

• 消费电子苹果产业链：推荐立讯精密、大族激光、鹏鼎控股、蓝思科技等公司。
• 5G通信：推荐通信PCB三剑客（生益科技、深南电路、沪电股份）。
• 华为扶持下的芯片国产化：推荐韦尔股份、卓胜微、汇顶科技、闻泰科技、圣邦股份、兆易创新等。
• 安防板块：推荐海康威视、大华股份。
• 电子周期品：推荐存储器、八寸晶圆、硅片、覆铜板、被动元件、面板、LED等领域的优质龙头。

风险因素

• 下游新品发布及销售不及预期。
• 电子产业竞争加剧。
• 政治及汇率风险。

重要动态

消费电子

• iPhone在2019年11月出货量同比下降35%，但整体市场仍面临挑战。
• 小米在印度智能电视市场占据领先地位，市场份额达33%，年增长率69%。

5G

• 西班牙电信确认使用华为5G核心网设备，显示华为在国际市场的竞争力。
• 挪威电信公司Telenor宣布禁用华为设备并结束10年合作，受美国压力影响。
• 德国Telefonica决定选择华为作为5G网络供应商，显示其对华为技术的认可。

半导体

• 台积电5nm工艺即将量产，苹果、华为、AMD等将受益。
• 三星宣布采用RISC-V架构，计划将其应用于5G、AI等领域。

贸易战

• 中美达成第一阶段经贸协议，实现关税由升到降的转变，有利于行业稳定。

上市公司公告汇总

• 闻泰科技：股东拉萨闻天下及张学政先生累计质押股份10.98%。
• 歌尔股份：姜滨先生减持1.00%股份，减持计划完成。
• 东山精密：苏州尧旺拟减持不超过1%股份。
• 漫步者：王晓红女士拟减持1.6132%股份。
• 兆易创新：朱一明先生及一致行动人减持合计约4.07%股份。
• 苏州固锝：苏州通博累计质押股份2.13%。
• 洁美科技：第一期员工持股计划累计买入0.5569%股份。
• 蓝思科技：蓝思转债余额占发行总额42.01%。
• 环旭电子：2019年1至11月合并营业收入同比增长12.61%。
• 东尼电子：罗斌斌先生减持0.0297%股份。
• 乾照光电：蔡海防先生减持不超过0.076%股份。
• 伊戈尔：张泽学、郑红炎、马页丁分别计划减持不超过0.45%、0.37%、0.22%股份。
• 水晶光电：星星集团累计质押股份9.59%。
• 泰晶科技：喻信东先生剩余被质押股份数量占其持股总数的57.63%。

总结

电子行业在2019年底展现出强劲的上涨趋势，主要受益于5G创新周期、消费电子创新以及中美贸易协议带来的外部环境改善。建议投资者关注苹果产业链、5G通信、半导体自主可控及电子周期品等领域的优质公司，把握行业复苏和创新带来的投资机会。同时，需注意下游新品不及预期、竞争加剧及政治汇率风险等潜在风险。