银行业定期策略：金融供给侧改革下，差异化求发展-20191216-财富证券-27页_1mb

银行业定期策略总结

核心内容

2019年和2020年是中国银行业面临多重挑战与机遇的一年，主要受到金融供给侧改革、对外开放进程加速、LPR改革以及金融科技转型等影响。整体来看，银行行业在风险处置、开放措施、利率市场化改革和零售业务转型等方面取得了显著进展，但同时也面临息差下行、资产质量压力和竞争加剧等挑战。

主要观点

• 2019年关键词：接管、开放、LPR

  • 中小银行风险处置：包商银行、锦州银行、恒丰银行等陆续出现风险事件，引发监管机构介入，通过接管、重组等方式进行风险化解。
  • 金融开放措施落地：中国持续推进银行业对外开放，取消外资持股比例限制，降低外资银行设立门槛，提升业务范围，加快了外资银行在中国的发展步伐。
  • LPR改革启动：2019年8月，LPR形成机制改革启动，标志着利率市场化进程的加速，LPR将逐步替代贷款基准利率，推动利率市场化。

• 2020年关键词：Fintech、Retail Banking、“财子公司”

  • 科技赋能银行：科技投入占比持续提升，部分银行如招商银行已明确将科技投入比例写入章程，科技投入成为提升效率和盈利能力的重要手段。
  • 零售业务转型加速：零售业务因成本收益比高、能平衡对公和同业业务波动而成为银行竞争的焦点，招商银行、平安银行等在个人贷款占比和增速上表现突出。
  • 理财子公司开业：2019年成为银行理财子公司的元年，8家银行理财子公司相继开业，标志着银行理财业务从表内向表外的转型。

• 2020年银行业：价跌、量宽、防风险

  • 息差下行：在全球降息背景下，银行息差整体下行，但银行个体差异加大，部分大型银行仍能保持息差稳定。
  • 规模增长仍是关键：在息差下行的背景下，银行需依赖资产规模的增长来保障业绩，尤其是股份制银行和中小银行。
  • 资产质量仍是核心：在经济增速放缓的情况下，资产质量成为银行核心竞争力，不良贷款率和拨备覆盖率是衡量银行风险的重要指标。

关键信息

行业表现

• 银行行业2019年涨幅为16.04%，而沪深300指数涨幅为25.34%，表明银行股相对表现较为稳定。
• 银行行业在2019年经历了多个风险事件，如包商银行、锦州银行、恒丰银行的接管和重组，提升了市场对银行风险的关注。

投资策略

• 维持同步大市评级：整体行业评级维持同步大市，但个体差异加大。
• 投资策略分为两种：
  • 稳健型投资：关注四大行（工农中建），注重分红收益。
  • 成长型投资：关注招商银行、平安银行等全国性银行和宁波银行、常熟银行、南京银行等区域性银行，关注其转型和增长潜力。

风险提示

• 经济下行压力：可能引发信用风险暴露，导致不良贷款骤增。
• 净息差下行超预期：利率市场化改革可能进一步压缩银行利润空间。

重点股票表现

图表与数据

• 图表目录：

  • 图1：包商银行业绩从2017年开始下滑
  • 图2：包商银行资产质量逐年恶化
  • 图3：锦州银行资产质量在2018年急剧恶化
  • 图4：恒丰银行不良贷款率在2018年陡增
  • 图5：锦州银行资本充足率在2018年未能达标
  • 图6：近三年外资银行贷款增长情况
  • 图7：近三年外资银行存款增长情况
  • 图8：LPR与贷款基准利率
  • 图9：采取月度报价的LPR
  • 图10：招商银行信息科技投入情况
  • 图11：体系智能化能力得分90分以上银行（2018）
  • 图12：上市银行个人贷款增速
  • 图13：部分上市银行个人贷款利息收入及占比（2019H1）
  • 图14：中国银行业理财市场非保本理财产品存续情况
  • 图15：各类型商业银行非保本理财产品存续情况（截至2019年6月末）
  • 图16：商业银行净息差与基准利率
  • 图17：分类型商业银行净息差
  • 图18：上市银行业绩贡献拆分（2019H1）
  • 图19：上市银行不良贷款率及变动（2019Q3）
  • 图20：上市银行拨备覆盖率及变动（2019Q3）
  • 图21：商业银行拨备覆盖率（分类型）
  • 图22：商业银行不良贷款比率（分类型）
  • 图23：上市银行资产减值计提变动及占比（2019Q3）
  • 图24：MSCI中华A股在岸指数行业分布
  • 图25：A股银行股纳入海外指数情况

• 表格目录：

  • 表1：包商银行被接管公告内容
  • 表2：十九大以来中国金融对外开放步伐加快
  • 表3：涉及银行扩大对外开放的举措
  • 表4：2019年降息次数排名居前的国家和地区
  • 表5：2018年商业银行金融科技投入占总营收比例
  • 表6：上市银行个人贷款占比
  • 表7：银行理财子公司情况
  • 表8：利率变动对净利差的影响
  • 表9：上市银行2019Q3息差情况
  • 表10：上市银行2019Q3生息资产与贷款
  • 表11：2019年A股纳入国际指数进程
  • 表12：上市银行外资持股情况（截至2019/12/11）

结论

银行行业在2019年和2020年经历了显著的变化，包括风险处置、对外开放、利率市场化改革以及科技和零售业务转型。虽然整体息差下行趋势不可避免，但通过优化资产负债结构和加强资产质量管理，部分银行仍能保持盈利能力和增长潜力。投资策略应注重差异化，关注核心资产的估值和分红，以及具备转型能力和增长潜力的银行。