20220904-广发期货-生猪期货9月报_抛储来临_猪价上涨一波三折_22页_2mb

生猪期货9月报总结

核心内容概述

本报告为广发期货关于2022年9月生猪期货的市场分析，由投资咨询师何济生撰写。报告从行情回顾、基本面梳理和行情展望三个主要方面展开，分析了当前生猪市场供需格局、价格走势及未来走势预期。

一、生猪行情回顾

• 现货价格：本月生猪现货价格震荡走强，部分省市价格突破7月初高点。
• 期货走势：受国家抛储政策影响，生猪期货在月末两天有所走弱，但整体仍保持看涨预期。
• 8月策略回顾：8月月报建议投资者逢低做多远月2211、2301合约，预期将突破前期高点，市场走势与报告观点一致。
• 价格波动：9月生猪期货价格在2301合约上表现较为稳定，但2303、2305合约贴水反映市场对明年行情的担忧。

二、基本面梳理

1. 能繁母猪存栏数据

• 国家统计局数据显示，2022年2月至7月能繁母猪存栏量分别为4268万头、4185万头、4177万头、4192万头、4277万头、4298.1万头。
• 涌益资讯和钢联数据显示，7月份能繁母猪继续环比上涨。
• 从大周期来看，未来几个月的生猪供应仍难提高，主要由去年6月至今年的能繁母猪数量和体重决定。

2. 生猪养殖环节

• 母猪补栏至性成熟：7-8个月
• 母猪配种：怀孕4个月
• 婴儿猪1kg：哺乳期35天
• 保育猪10-20kg：保育期35天
• 肥猪出栏：90-140kg

3. 生猪存栏结构

• 50kg以下小猪存栏量：持续跟踪
• 80kg以上大猪存栏：月度数据
• 50-80kg中猪存栏：月度数据
• 商品猪出栏量：保持低位，8月末均价在23.5-24.5元/公斤

4. 养殖指标

• 猪粮比价：反映成本与价格关系
• 能繁母猪淘汰胎龄：增加说明生猪养殖效率
• 二三元母猪比例：7月份二元母猪占比小幅回落
• PSY（每头母猪年均产仔数）：二元母猪为21，三元母猪为14
• 非瘟成活率：二元母猪和三元母猪均为87%

5. 养殖利润与出栏占比

• 9月生猪养殖利润及出栏结构数据表明，市场对高价猪的接受度有所下降，且养殖利润受成本和价格影响较大。

三、行情展望

• 估值分析：由于市场对猪周期上行高点存在较大分歧，期货盘面难以维持高升水，期现货价差保持在一定区间内波动。
• 合约表现：
  • 2211、2301合约未升水当下现货，但仍有上涨潜力。
  • 2303、2305合约贴水反映市场对未来行情的担忧。
• 供应驱动：统计局数据显示，能繁母猪数量自5月起持续回升，市场预期未来10个月供应量将增加，但当前至春节前的供应仍由去年6月至今年的存栏量决定。
• 出栏均重：未过分压栏，整体供应量在9月预计无明显放量。
• 需求影响：中秋节为高价猪的第一次压力测试，疫情清零政策对餐饮消费造成打压，消费者对高价猪肉接受度下降。
• 策略建议：建议投资者在回调后继续逢低介入，滚动做多2211、2301合约，预期将突破前期高点。

关键关注变量

1. 国家抛储政策的体量和频率
2. 二次育肥与外购仔猪的积极性
3. 新冠疫情对消费端的影响程度

进口猪肉情况

• 2022年6月进口猪肉12.24万吨，上半年累计进口80万吨，与去年同期累计值230万吨相比大幅下降。
• 7月份进口约13万吨，前7个月累计进口93万吨，同期为266万吨。

冻品样本库存及日屠宰量

• 冻品库存及日屠宰量数据表明，当前市场需求低迷，整体消费疲软。

风险提示

• 报告内容仅供参考，不构成买卖建议。
• 期市有风险，入市需谨慎。
• 投资者应自行判断市场风险，广发期货不承担相关责任。

免责声明

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投资咨询业务资格

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号
• 作者：何济生（投资咨询号：Z0011558）

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