20210823-国盛证券-当升科技-300073.SZ-正极龙头强化领先优势_业绩盈利实现高增_3页_603kb

报告摘要

当升科技（300073.SZ）在2021年上半年实现了显著的业绩增长，展现出其在正极材料领域的强劲竞争力和市场地位。公司通过积极的产能扩张和技术创新，进一步巩固了其在国内乃至国际市场上的领先地位。

业绩表现强劲：2021年上半年公司实现营业收入29.89亿元，同比增长174%；归母净利润4.47亿元，同比增长206%；扣非归母净利润2.91亿元，同比增长157%。
盈利水平提升：公司毛利率达21.17%，同比提升2.08个百分点；净利率达14.96%，同比提升1.50个百分点，盈利能力明显改善。
超额利润分享机制：公司推出超额利润分享方案（2021-2023年），将超额利润的30%与核心员工共享，以提升员工积极性和公司整体运营效率。
产能扩张加速：公司积极布局国内与海外产能，包括常州一期2万吨产能快速达产，常州二期5万吨及江苏当升四期2万吨数码正极项目在建。欧洲10万吨高镍生产基地已启动可行性研究，未来有望实现全方位产能布局。
技术领先：公司加快高镍系列产品的开发，Ni83、Ni88、Ni90型高镍多元材料已实现向海外客户大批量出口，Ni95产品完成国际客户验证，Ni98产品正在开发中。此外，在高性能磷酸铁锂、固态电池、燃料电池、钠离子电池等领域均有研发布局。
研发投入加大：2021年上半年研发投入达1.42亿元，同比增长197%，显示公司在技术升级方面的持续投入。

盈利预测：预计2021-2023年公司归母净利润分别为6.24/8.41/10.87亿元，对应估值分别为53.0/39.4/30.5倍。
财务指标：
- 营业收入：预计2021年为62.07亿元，同比增长95%；2022年为83.80亿元，同比增长35%；2023年为108.94亿元，同比增长30%。
- 归母净利润：预计2021年为6.24亿元，同比增长62.2%；2022年为8.41亿元，同比增长34.7%；2023年为10.87亿元，同比增长29.2%。
- EPS：预计2021年为1.38元/股，2022年为1.85元/股，2023年为2.40元/股。
- ROE：预计2021年为14.4%，2022年为16.4%，2023年为17.6%，显示公司盈利能力稳步提升。
- P/E：预计2021年为53.0倍，2022年为39.4倍，2023年为30.5倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来盈利的预期趋于理性。
- P/B：预计2021年为7.6倍，2022年为6.4倍，2023年为5.3倍，表明公司资产价值逐步被市场认可。