20160813-招商证券-煤炭产业链跟踪周报_库存依旧紧张_煤价涨势延续_19页_2mb_2mb

煤炭行业周报总结（2016-08-13）

核心内容

• 行业评级：维持“推荐”评级，认为煤炭行业基本面良好，未来仍有上涨空间。
• 煤价走势：煤炭价格持续上涨，尤其是冶金煤和动力煤，煤价创反弹新高。
• 库存情况：港口和电厂煤炭库存处于低位，库存下降趋势明显。
• 产业链分析：焦煤价格大幅上涨，下游焦炭和钢铁价格同步上行，焦煤盈利增加。
• 投资建议：重点推荐高弹性焦煤标的（如阳泉煤业、潞安环能、冀中能源、西山煤电），以及转型概念的*ST神火、永泰能源、山煤国际，以及动力煤旺季标的兖州煤业、陕西煤业。
• 风险提示：供给侧改革力度有所减弱。

主要观点

1. 煤价涨势延续

• 环渤海动力煤指数上涨至452元/吨，秦皇岛港山西优混Q5500实际成交价上涨至472元/吨，广州港山西优混Q5500上涨至540元/吨。
• 焦煤价格上涨，临汾主焦煤和肥精煤均上涨20元/吨，下游焦炭价格也同步上涨，临汾二级焦出厂价上涨至900元/吨。
• 国际焦煤价格上涨，澳大利亚峰景矿硬焦煤青岛港到岸价上涨4.2%。
• 动力煤期货上涨，动力煤1609合约结算价为464.6元/吨，涨2.6%。
• 国际动力煤价格下跌，澳大利亚纽卡斯尔港、南非理查德港、欧洲ARA三港价格分别下跌1.7%、1.3%、5.5%。

2. 产业链动态

• 钢铁产量：重点钢厂粗钢旬度产量下降，显示市场供不应求。
• 焦煤库存：样本钢厂和独立焦化厂总库存下降，港口焦煤库存减少，显示库存持续低位运行。
• 焦炭库存：天津港焦炭库存保持稳定，显示焦炭需求旺盛。
• 焦煤盈利：焦煤盈利环比增加，显示价格上涨对利润有显著推动作用。
• 动力煤盈利：动力煤盈利环比增加，显示价格持续上涨带动盈利提升。

3. 市场表现

• 煤炭板块：本周中信煤炭指数上涨6%，沪深300指数上涨3%，相对收益为3个PCT。
• 个股表现：大同煤业、兖州煤业、西山煤电涨幅居前，煤气化跌幅居前。
• 估值水平：煤炭板块最新PB为1.28，处于历史低位，但仍有上涨空间。

关键信息

行业数据

煤价数据

• 环渤海动力煤（Q5500）：452元/吨，环比涨16元/吨
• 秦皇岛港山西优混（Q5500）：472元/吨，环比涨11元/吨
• 临汾主焦煤：680元/吨，环比涨20元/吨
• 临汾肥精煤：600元/吨，环比涨20元/吨
• 唐山二级焦：1055元/吨，环比涨50元/吨
• 临汾二级焦：900元/吨，环比涨100元/吨
• 焦炭期货价格：1244.5元/吨，环比涨107元/吨
• 焦煤期货价格：812元/吨，环比涨32元/吨
• 螺纹钢期货价格：2574元/吨，环比涨69元/吨

库存数据

• 主要城市钢铁库存量：884.9万吨，环比涨11.1万吨
• 焦煤库存量：775.2万吨，环比跌1.5万吨
• 港口焦煤库存：北方四港总库存112万吨，环比减少11.7万吨
• 六大发电集团库存：1039.1万吨，环比跌55.5万吨
• 重点电厂直供电煤库存：5314万吨，环比减少144万吨

损益数据

• 焦煤盈利：主焦煤损益47元/吨，肥煤损益43元/吨，均环比上涨
• 动力煤盈利：大同南郊动力煤盈利19元/吨，秦皇岛山西优混盈利23.7元/吨
• 螺纹钢盈利：吨钢盈利67元，环比减少6元/吨

投资策略

• 行业评级：推荐
• 重点配置：
  • 高弹性焦煤标的：阳泉煤业、潞安环能、冀中能源、西山煤电
  • 转型概念：*ST神火、永泰能源、山煤国际
  • 动力煤旺季标的：兖州煤业、陕西煤业

风险提示

• 供给侧改革力度减弱：可能影响煤价上涨路径和行业基本面

分析师信息

• 卢平：经济学博士，五年会计经验，十二年证券从业经验
• 沈菁：理学硕士，2014年加入招商证券
• 刘晓飞：金融学硕士，2015年加入招商证券
• 招商煤炭研究小组：多次获得《新财富》、《金牛奖》、《水晶球奖》等荣誉

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅在5%-20%之间
  • 中性：股价变动幅度在±5%之间
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，指数将跑赢基准
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准
  • 回避：行业基本面向淡，指数将跑输基准

重要声明

• 本报告由招商证券编制，具有证券投资咨询业务资格。
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• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
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