20160917-招商证券-煤炭产业链跟踪周报_库存低位运行_煤价继续上行_19页_1mb

煤炭行业周报总结（2016-09-17）

核心内容

本周煤炭行业整体呈现上涨趋势，但板块个股普遍下跌，煤价继续上行，主要受供给侧改革影响。中央政府开始对煤价进行逆向调控，但政策实施存在时滞，短期内煤价仍有冲高的可能，但预计后期将冲高回落。投资方面，维持“推荐”评级，建议关注焦煤相关标的。

主要观点

• 煤价上涨：环渤海5500大卡动力煤价格涨至547元/吨，本月涨幅达48元/吨；产地大同、陕西动力煤价格分别上涨至420元/吨和290元/吨。
• 焦煤上涨：临汾主焦煤价格涨至820元/吨，肥精煤涨至870元/吨，国际焦煤价格也有所上涨。
• 钢价下跌：全国螺纹钢价格下跌，但焦煤价格保持稳定，焦炭价格也未明显变化。
• 库存低位：煤炭及钢铁库存维持在低位，对价格形成支撑。
• 投资建议：维持行业“推荐”评级，认为调控政策可能导致回调，可视为介入时机；个股方面重点推荐焦煤标的如阳泉煤业、潞安环能、冀中能源、西山煤电，以及转型概念股如*ST神火、永泰能源、*ST山煤。

关键信息

行业指数与市值

• 上证指数：3003
• 行业股票家数：41只，占比1.4%
• 总市值：8045亿元，占比1.7%
• 流通市值：6747亿元，占比1.8%

本周板块走势

• 中信煤炭指数：跌2%
• 沪深300指数：跌8%
• 相对收益：6个PCT

子行业表现

• 动力煤指数：跌3%
• 无烟煤指数：跌7%
• 焦煤指数：跌6%

个股表现

• 跌幅居前：兖州煤业、冀中能源、阳泉煤业、西山煤电、陕西煤业、潞安环能，均跌8%

估值信息

• 煤炭板块最新PB：1.28，跌0.05
• 历史PB Band：1.0-2.0

期货市场表现

• 动力煤1701：497.6元/吨，跌1.6%
• 螺纹钢1701：2280元/吨，跌2.8%
• 焦炭1701：1128.5元/吨，跌4.2%
• 焦煤1701：861.5元/吨，跌3.7%

焦煤价格与库存

• 京唐港山西主焦煤：960元/吨，涨5.5%
• 临汾主焦精煤：820元/吨，涨7.3%
• 天津港焦炭库存：210.68万吨，环比持平
• 焦煤库存：716.32万吨，环比跌21.7万吨

动力煤价格与库存

• 环渤海动力煤价格指数：537元/吨，涨22元/吨
• 秦皇岛港山西优混价格：547元/吨，涨1元/吨
• 港口煤炭库存低位运行，秦皇岛库存涨0.8%，广州港库存涨12.4%
• 电厂库存：六大发电集团库存跌1.2%，可用天数跌6.9%

损益链条

• 螺纹钢亏损增多，吨钢亏损93元
• 焦煤盈利增加，主焦煤盈利117元/吨，肥煤盈利114元/吨
• 火电亏损增加，以秦皇岛山西优混为例，亏损0.009元/千瓦时
• 水泥行业盈利稳定，华北地区盈利37.2元/吨

风险提示

• 供给侧改革力度有所减弱，可能影响煤价走势

投资策略

• 行业评级：推荐
• 个股推荐：焦煤标的（阳泉煤业、潞安环能、冀中能源、西山煤电）、转型概念股（*ST神火、永泰能源、*ST山煤）

行业动态与报告参考

供给侧改革系列

• 2016年1月至2016年8月期间发布多份报告，强调供给侧改革对行业的影响，关注去产能和供需平衡。
• 报告提到，煤价上涨与供给侧改革力度密切相关，长期来看，煤价将趋向供求均衡。

公司深度报告系列

• 包括永泰能源、山煤国际、阳泉煤业、神火股份、冀中能源、潞安环能、西山煤电等公司，强调其在供给侧改革下的高弹性机会和转型前景。

分析师信息

• 卢平：招商证券煤炭研究团队负责人，经济学博士，证券从业经验12年。
• 沈菁：研究助理，曼彻斯特大学理学硕士。
• 刘晓飞：研究助理，南开大学金融学硕士。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅超基准指数5-20%
  • 中性：股价变动幅度介于±5%
  • 回避：股价弱于基准指数5%以上

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面良好，预计跑赢基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，预计跟随基准指数
  • 回避：行业基本面疲软，预计跑输基准指数

重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告内容基于合法取得的信息，但不保证其准确性和完整性。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，公司不承担由此产生的任何直接或间接损失。