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煤炭行业周报总结（2016-01-30）

核心内容

2016年1月30日发布的煤炭产业链跟踪周报指出，煤价开始反弹，港口库存依旧紧张，表明煤炭行业正逐步走出低迷期，供给侧改革推动行业基本面改善。

主要观点

• 煤价反弹：环渤海动力煤价格指数收于374元/吨，环比上涨2元/吨；秦皇岛港山西优混5500大卡动力煤价格涨4元/吨至369元/吨。
• 港口库存紧张：秦皇岛港库存降至338万吨，处于历史低位；北方港口受天气影响，吞吐量受限。
• 供给侧改革影响：中央政府多次开会推动供给侧改革，去产能政策持续发酵，对煤炭行业未来走势形成积极预期。
• 行业评级：给予煤炭行业“推荐”评级，建议积极参与。
• 个股推荐：重点推荐转型概念的山煤国际和安源煤业，以及高弹性标的阳泉煤业、潞安环能和冀中能源。

关键信息

一、煤价上涨

• 动力煤：环渤海动力煤价格指数上涨2元/吨至374元/吨；秦皇岛港山西优混5500大卡动力煤上涨4元/吨至369元/吨；广州港山西优混5500大卡动力煤保持不变。
• 产地煤价：大同南郊动力煤（Q5500）车板价保持220元/吨；榆林烟末煤（Q5500）坑口价保持170元/吨。
• 国际煤价：澳大利亚纽卡斯尔港动力煤价格为48.1美元/吨，环比上涨1.8%；南非理查德港动力煤价格为52.32美元/吨，上涨4.5%；欧洲ARA三港动力煤价格为44.98美元/吨，微涨0.4%。

二、港口与库存情况

• 秦皇岛港：库存为338万吨，环比下降1.6%；日均吞吐量为45万吨。
• 广州港：库存为117万吨，环比持平。
• 六大发电集团：库存为1088万吨，环比下降5.6%；库存可用天数为18.9天，环比增加7.2%。

三、期货市场表现

• 动力煤1605：结算价322.6元/吨，上涨0.2%。
• 螺纹钢1605：报1815元/吨，下跌0.8%。
• 焦炭1605：报641元/吨，下跌0.8%。
• 焦煤1605：报553.5元/吨，上涨2.3%。

四、钢焦产业链

• 钢价平稳：上海地区螺纹钢HRB40020mm价格为1860元/吨，持平；热轧板卷价格为2010元/吨，持平。
• 焦价平稳：唐山二级冶金焦到厂价690元/吨，天津港一级冶金焦平仓价815元/吨，京唐港主焦煤库提价670元/吨。
• 库存低位运行：主要城市钢铁库存量为871万吨，持平；焦煤库存量为834万吨，持平。

五、损益情况

• 下游亏损：螺纹钢吨钢亏损79元，环比缩小31元/吨；焦炭吨焦亏损115元，持平；焦煤主焦煤亏损86元/吨，肥煤亏损90元/吨，1/3焦煤亏损118元/吨，气煤亏损83元/吨，瘦煤亏损139元/吨。
• 火电与水泥：电力企业净利为0.06元/千瓦时，环比下降1%；水泥行业净利为10元/吨，环比下降1%。

六、估值与盈利分析

• 煤炭行业估值：通过表格对比不同公司EPS、P/E、PB等财务指标，部分公司如西山煤电、阳泉煤业、潞安环能等表现出较好的盈利潜力。
• 行业历史PE与PB：图示显示煤炭行业历史PE和PB波动情况，为投资决策提供参考。

投资策略

• 行业层面：看好煤炭行业供给侧改革带来的行情，给予“推荐”评级。
• 个股层面：
  • 转型概念：重点推荐山煤国际和安源煤业，认为其具有转型潜力。
  • 高弹性标的：推荐阳泉煤业、潞安环能、冀中能源，认为其股价可能因行业改善而上涨。

风险提示

• 供给侧改革进度可能低于预期，影响行业复苏节奏。

参考报告

报告引用了多份历史分析报告，涵盖2013年至2015年间的行业研究与投资策略，为当前分析提供了背景支持。

分析师信息

• 卢平：中国人民大学经济学博士，5年会计经验，12年证券从业经验。
• 沈菁：英国曼彻斯特大学理学硕士，2014年加入招商证券。
• 刘晓飞：南开大学金融学硕士，2015年7月加入招商证券。

行业与公司评级定义

• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面改善，预计跑赢市场。
  • 中性：行业基本面稳定，跟随市场。
  • 回避：行业基本面恶化，预计跑输市场。
• 公司短期评级：
  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上。
  • 审慎推荐：股价涨幅在5%-20%之间。
  • 中性：股价变动幅度在±5%之间。
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上。
• 公司长期评级：
  • A：长期竞争力高于行业平均水平。
  • B：长期竞争力与行业平均水平一致。
  • C：长期竞争力低于行业平均水平。

重要声明

• 本报告由招商证券编制，基于合法信息，但不保证其准确性或完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
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