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煤炭行业发展周评：供给收缩需求向好，煤价涨势延续

核心观点解析：

• 煤炭价格持续上涨：本周动力煤港口价格环比增长，产地动力煤价格普遍上涨，国际市场动力煤离岸价亦有增长趋势。
• 供给端收缩预期增强：受国家能源局新政策影响，部分煤矿停产整顿，叠加“276工作日”制度限制，供给端收缩预期加强。
• 需求端采购积极性提高：电力需求高位运行，发电用煤日耗上升，沿海及内陆地区库存消化加快，短期和中长期均为煤炭价格上涨提供了支撑。

本周市场数据情况：

• 动力煤价格：秦港Q5500动力煤价格较上周上涨23元/吨，达到678元/吨；产地价格多处上涨，如陕西榆林Q6000坑口价环比上涨20元/吨。
• 炼焦煤价格：京唐港主焦煤价格小幅下调，产地方面临汾、兖州等炼焦煤价格多有稳定或小幅上扬。国际市场炼焦煤价格稳中趋升。
• 产能与需求表现：动力煤矿井产能利用率环比维持在93.4%，炼焦煤产能利用率为83.89%；日均耗煤量显著增加，其中沿海8省日耗同比上升超过12%，内
  陆17省日耗环比增长6.42%。

下游需求端变化：

• 钢铁业需求回升明显：炼钢高炉开工率上升0.29个点，水泥熟料产能利用率环比提升6.7个百分点。化工耗煤量略有下降，但在国家用电政策及电力日耗高频增长的带动下，整体煤炭基本面维持均衡偏强。
• 天气与政策推动旺季延续：夏季极端高温天气增加，发电需求激增；同时，国家电网用电负荷历史新高继续推动短期需求，并加速政策调控与供给收缩节奏。

投资建议：

短期内受政策收缩和季节性旺季共同推动，煤炭价格有进一步上涨空间。信达证券建议投资者关注以下四类机会：

1. 经营稳定、现金流充足的企业（神华、陕煤、中煤、新集能源）；
2. 低估值灵活性较高的公司（兖矿、电投、广汇、晋控、山煤等）；
3. 资源稀缺的冶金煤种公司（淮北矿业、潞安环能、平煤股份、山西焦煤）；
4. 具有国际竞争力的龙头企业（兖煤澳大利亚、天地科技、等）。

风险因素：

• 全球煤炭进口来源国供给波动；国内下游限电限产未知风险；行业政策可能超预期收紧。
• 煤炭库存风险加大导致价格波动。

总结：

报告指出，当前正处于新一轮煤价周期上行的初期，基本面配合政策面共振，经营稳健的企业具备较高投资价值。随着供给侧收缩预期逐步落地、需求旺季延续，煤炭价格中枢有望继续抬升，重点公司估值存在修复空间。