20220827-中邮证券-通信行业月报（2022年8月）_电信运营商成长渐入佳境_物联网行业中报业绩表现突出_29页_2mb

行业投资评级总结

核心内容

• 行业评级：通信行业整体处于“强于大市”状态，本月通信（申万）指数上涨0.58%，在申万31个一级行业中排名第10位。
• 重点推荐：电信运营商正处于高质量成长期，中国移动作为行业龙头表现突出，涨幅达11.98%，建议重点推荐。
• 物联网行业：中报业绩表现优异，整体营收同比增长11.39%，归母净利润同比增长16.07%。其中，物联网、云办公、连接器、光纤光缆等子行业增长显著，分别同比增长42.71%、41.64%、28.8%、24.44%。
• 政策与趋势：国内数字经济持续发展，5G和千兆宽带建设加速，运营商资本开支高峰已过，未来有望持续降本增效。
• 风险提示：包括运营商资本开支不及预期、云巨头基础设施投入不及预期、工业互联网落地不及预期、疫情反复、中美贸易摩擦加剧等。

主要观点

• 电信运营商成长性显著：2022年上半年，三大运营商营收均实现连续三年增长，中国移动营收占比达54.4%，净利润增长18.8%，成为行业增长的中坚力量。
• 数字化转型推动增长：运营商传统业务趋于稳定，而数字化业务（如云计算、物联网、产业互联网）成为主要增长点，尤其是中国移动、中国电信、中国联通的产业数字化收入同比增长均超过20%。
• 5G建设稳步推进：截至2022年7月，全国5G基站总数达196.8万个，5G套餐用户数达9.51亿户，渗透率持续提升。
• 物联网高景气持续：全球物联网连接数预计2022年达144亿，增长18%。国内物联网终端用户数增长27.7%，接近移动电话用户数。
• 云计算快速发展：2022年上半年，国内云计算市场规模增长36.3%，其中公有云增长139.2%。北美云巨头资本开支同比增长20%，推动行业高景气。
• 绿色低碳发展加速：工信部联合七部门发布《信息通信行业绿色低碳发展行动计划》，明确推动行业节能减排，提升资源利用效率。

关键信息

电信运营商表现

• 中国移动：2022年上半年营收4969.34亿元，同比增长12%，净利润703.37亿元，同比增长18.8%。5G套餐用户5.11亿户，渗透率52.7%。建议重点推荐。
• 中国电信：营收2423.19亿元，同比增长10.5%，净利润183.53亿元，同比增长2.7%。
• 中国联通：营收1762.61亿元，同比增长7.4%，净利润109.57亿元，同比增长19.5%。
• 费用与盈利：销售费用率下降，净利率持续改善，中国移动、中国电信、中国联通销售费用率分别为5.27%、13.22%、8.27%，均同比下降。
• 股息率：中国移动、中国电信、中国联通A股TTM股息率分别为6.12%、6.42%、2.99%，处于较高水平。

物联网行业

• 收入增长：上半年行业整体营收同比增长11.39%，归母净利润同比增长16.07%。剔除运营商和中兴通讯后，行业营收增长17.59%，归母净利润增长30.2%。
• 重点公司：
  • 移远通信：营收同比增长107.32%，投资评级“推荐”。
  • 广和通：营收同比增长30.2%，投资评级“推荐”。
  • 移为通信：营收同比增长17.37%，投资评级“推荐”。
  • 三旺通信、北路智控：关注其在煤矿智能化和智慧矿山领域的布局。

云计算行业

• 市场增长：2022年上半年国内云计算市场规模达3229亿元，同比增长54.4%。公有云增长70.8%，私有云增长28.7%。
• 运营商布局：三大运营商在云计算领域持续发力，2022年上半年云计算收入同比增长36.3%，其中中国移动、中国电信、中国联通分别增长36.4%、31.3%、33.6%。
• 海外云巨头：北美云巨头资本开支同比增长20%，其中Meta增长最快，达63%。BAT资本开支合计增长19%，其中阿里云增长最快，达52%。

5G与千兆宽带

• 5G基站建设：截至2022年7月，全国5G基站总数达196.8万个，占移动基站总数的18.8%，5G用户数达9.51亿户，同比增长76.47%。
• 千兆宽带：全国千兆宽带用户数达6570万户，占总用户数的11.6%。10GPON端口数达1161万个，同比增长375.7万个。

风险提示

• 资本开支不及预期：若运营商资本开支未能达到预期，可能影响行业增长。
• 云巨头投入不足：若国内及海外云巨头在基础设施投入方面不及预期，将影响云计算行业的发展。
• 工业互联网落地不及预期：工业互联网应用进展若滞后，可能影响相关子行业增长。
• 疫情反复：可能对行业业绩产生扰动。
• 中美贸易摩擦加剧：可能对出口导向型企业造成不利影响。

重点公司盈利预测与投资评级

本月板块行情回顾

• 通信（申万）指数：上涨0.58%，跑赢沪深300、创业板指等主要指数，排名第10。
• 涨幅前五个股：科信技术（+3.16%）、万马科技（+4.35%）、欣天科技（+25.4%）、光库科技（+28.8%）、三旺通信（+24.4%）。
• 跌幅前五个股：铭普光磁（-1222.34%）、鼎通科技（-52.80%）、*ST凯乐（-119.08%）、威胜信息（-13.68%）、ST新海（-11.04%）。
• 基金持仓变动：部分个股持仓增加，如亨通光电、华测导航，其余多数持仓减少。

行业公司中报业绩情况

• 整体表现：行业77家公司中，56家归母净利润同比增长，33家增长超过30%。
• 营收与利润：上半年行业整体营收同比增长11.39%，归母净利润同比增长16.07%。剔除运营商和中兴通讯后，行业营收增长17.59%，归母净利润增长30.2%。
• 重点增长子行业：物联网、云办公、连接器、光纤光缆等，分别同比增长42.71%、41.64%、28.8%、24.44%。

行业重点新闻梳理

1. 云计算市场快速发展：国内云计算市场规模达3229亿元，同比增长54.4%。公有云增长70.8%，私有云增长28.7%。
2. 2G/3G网络关停加速：全球已有68个国家和地区的135家运营商完成或计划关停2G/3G网络，2025年将迎来高峰。
3. “东数西算”工程推动数据中心发展：预计带动产业链投资快速增长，包括土建工程、机电设备制造、信息通信、基础软件、绿色能源等。
4. 华为发布半年报：ICT基础设施业务保持稳定增长，企业业务收入同比增长27.5%，成为第二增长曲线。
5. 物联网连接数增长：全球物联网连接数预计2022年达144亿，增长18%。国内物联网终端用户数增长27.7%，接近移动电话用户数。
6. Aspeed月度经营数据：连续12个月保持30%以上的同比增速，反映云计算行业高景气。

风险提示

• 运营商资本开支不及预期
• 国内及海外云巨头基础设施投入不及预期
• 工业互联网落地进程不及预期
• 疫情反复
• 中美贸易摩擦加剧