医药行业2021年中报总结：医药整体上半年恢复性增长明显，各景气赛道延续景气度-20210905-安信证券-29页_979kb

报告摘要

医药行业2021年中报总结

核心内容概览

2021年上半年，医药行业整体呈现恢复性增长，利润端保持高增速，板块估值处于历史低位。行业营收同比增长22.14%，归母净利润同比增长45.24%，扣非净利润同比增长46.36%。21Q2营收增速为16.05%，归母净利润增速为26.24%，扣非净利润增速为24.71%。主要增长动力来自疫情后常规业务回暖，以及疫苗、血制品、抗体药物等带动业绩显著改善。

行业估值方面，截至2021年9月3日，医药行业PE（TTM）为32.77倍，处于历史合理水平。医药行业机构持仓比例为11.39%，环比提升1.94pct，显示出机构对行业的持续看好。

主要观点

行业整体恢复增长：2021H1医药行业业绩显著改善，主要得益于疫情后医院门诊和住院量恢复，常规业务回暖，以及政策环境逐步优化。
细分板块表现分化：
- 化学制剂：21H1营收同比增长14.04%，归母净利润同比增长12.37%，扣非净利润同比增长20.38%。21Q2营收增速略有下降，但整体仍保持增长。
- 化学原料药：21H1营收同比增长7.10%，归母净利润同比下降15.52%，扣非净利润同比下降20.34%。受汇兑损益和价格波动影响，业绩增长放缓。
- 生物制品：21H1营收同比增长34.22%，归母净利润同比增长92.49%，扣非净利润同比增长97.47%。主要受益于新冠疫苗放量和血制品、抗体药物增长。
- 医疗服务：21H1营收同比增长52.21%，归母净利润同比增长62.40%，扣非净利润同比增长112.21%。疫情后业绩基本恢复，长期景气度持续。
- 医疗器械：21H1营收同比增长54.03%，归母净利润同比增长91.54%，扣非净利润同比增长87.30%。受益于抗疫产品海外需求和国内业务回暖。
- 医药商业：21H1营收同比增长20.37%，归母净利润同比增长28.44%，扣非净利润同比增长10.70%。预计21H2增长将有所放缓，但行业集中度有望提升。
- 中药：21H1营收同比增长14.73%，归母净利润同比增长26.58%，扣非净利润同比增长25.14%。受益于政策免疫属性强化，长期看好品牌中药。

关键信息

业绩增长因素：
- 化学制剂：疫情稳定后医院业务恢复。
- 生物制品：新冠疫苗放量及血制品、抗体药物增长。
- 医疗服务：疫情修复后恢复常态。
- 医疗器械：抗疫产品海外订单及国内业务回暖。
行业估值：
- 医药行业PE（TTM）为32.77倍，处于历史低位。
- 医药行业机构持仓比例为11.39%，在申万一级行业中排名第三。
风险提示：
- 国内医保控费政策范围和程度加深。
- 研发产品及审批速度低于预期。
- 药品及医疗服务出现质量问题。