20210326-太平洋-华鲁恒升-600426.SH-20年业绩下滑_21年业绩将跳涨_6页_843kb

华鲁恒升（600426）总结

核心内容概览

华鲁恒升（600426）是一家专注于化工新材料领域的公司，其股票在2021年表现出强劲的业绩修复和成长潜力。根据太平洋证券的研究报告，公司2020年业绩受行业低迷影响出现下滑，但2021年随着化工品价格的回升，预计业绩将大幅增长。公司同时在德州和荆州基地推进重大项目建设，为未来增长奠定基础。

主要观点

• 2020年业绩表现：公司2020年实现营业收入131.15亿元，同比下降7.58%；归母净利润17.98亿元，同比下降26.69%。尽管整体业绩下滑，但四季度盈利环比显著改善，毛利率提升0.61个百分点至20.6%，显示行业复苏迹象。
• 2021年业绩预期：预计2021年公司销售收入将增长33.6%至175亿元，归母净利润有望达到35.53亿元，同比增长97.6%。公司主要产品价格在2021年一季度大幅上涨，推动业绩快速修复。
• 产品价格走势：2021年一季度，尿素、甲醇、醋酸、己二酸、DMF、丁醇、辛醇、乙二醇等主要产品价格同比和环比均出现显著上涨，其中醋酸涨幅最大，达101.67%。
• 荆州基地建设：荆州基地启动投资建设，包括园区气体动力平台（59.24亿元）和合成气综合利用项目（56.04亿元），预计2024年底建成，将显著提升公司产能和盈利水平。
• 德州基地升级：德州基地已建成精己二酸品质提升项目，预计2021年底完成己内酰胺及尼龙新材料项目，进一步增强公司盈利能力。
• 盈利预测：公司2021-2023年归母净利润分别为35.53亿元、37.62亿元和40.99亿元，EPS分别为2.18元、2.31元和2.52元，PE分别为16X、15X和14X，显示公司估值逐步下降，盈利增长预期强烈。
• 投资评级：基于2021年业绩预期和成长空间，公司评级为“买入”，预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 风险提示：宏观经济下滑、产品价格波动、项目投产进度及盈利不及预期是主要风险因素。

关键信息

股票数据

• 目标价：45元
• 昨收盘价：34.67元
• 总股本/流通：1,627/1,622百万股
• 总市值/流通：56,396/56,250百万元
• 12个月最高/最低价：50.63/15.23元

财务预测

主要财务比率

项目进展

• 德州基地：150万吨绿色化工新材料项目，总投资130亿元，其中精己二酸项目已投产，己内酰胺及尼龙新材料项目预计2021年底完成。
• 荆州基地：启动投资建设，包括园区气体动力平台（59.24亿元）和合成气综合利用项目（56.04亿元），预计2024年底建成，将带来52亿元年销售收入和7亿元年均利润。

风险提示

• 宏观经济下滑
• 产品价格大幅波动
• 项目投产进度及盈利不及预期

专家团队

证券分析师

• 柳强

  • 电话：010-88321949
  • 邮箱：liuqiang@tpyzq.com
  • 执业资格证书编码：S1190518060003

• 翟绪丽

  • 电话：010-88695269
  • 邮箱：zhaixl@tpyzq.com
  • 执业资格证书编码：S1190520060001

销售团队

研究院信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 电话：(8610)88321761
• 传真：(8610) 88321566
• 许可证编号：13480000

重要声明

本报告由太平洋证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。报告内容基于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。公司及其雇员对使用本报告引发的任何损失不承担责任。