20230901-群益证券-华鲁恒升-600426.SH-Q2业绩符合预期_荆州基地保障长期成长_3页_387kb

总结

公司概况

• 产业：化工
• 股票代码：600426 (上证)
• 目标价：3800元
• 总市值：6990亿元
• 评级：买进

主要财务数据（截至2023年8月31日）

• 股价：3310元
• 每股净值：1271元
• 股息率：24.2%
• PEG（预测市盈率）：17倍
• A股市盈率：11倍

业绩概览

• 2023年上半年归母净利润：169亿元，同比下降62.09%
• Q2单季归母净利润：92.7亿元，同比下降55.40%，环比增长187.1%
• Q2营收环比增长18%至38亿元，主要受益于销量增长，尽管产品均价环比下滑
• 毛利率：上半年28.4%，同比下滑7.22%，Q2单季毛利率21.51%，环比提升

营收及利润驱动因素

• Q2新材料销量达96万吨，同比增9%，环比增21%，拉高营收
• 部分产品价格环比上涨（如尿素、醋酸、甲醇）
• 原材料成本环比下降（动力煤、纯苯、丙烯）
• 新项目投产（荆州基地一期工程建设完成），预计带来多品种产能释放

未来展望

• 看好Q3业绩进一步修复，产品“金九银十”旺季推动销量和价格提升
• 荆州基地一期项目投产后，预计带来尿素、醋酸、DMF等产品的新增产能
• 全面建设完成后，荆州基地将贡献年73亿元营收增长及73亿净利润

盈利预测

• 2023-2025年净利润预测为：45亿、61亿、73亿元
• EPS及PE均保持合意水平，评级维持“买进”

风险提示

• 产品价格波动
• 新建项目投产及达产进度不及预期