20230713-群益证券-华鲁恒升-600426.SH-Q2业绩符合预期_荆州基地保障长期成长_3页_388kb

公司概况

华鲁恒升是一家化工行业公司，A股上市，股票代码600426。2023年7月13日收盘价为33元，目标价为357元，市值约699亿元。主要股东为山东华鲁恒升集团有限公司，持股比例为32.06%。

业绩分析

2023年上半年公司预计实现归母净利润1650-1750亿元，同比增长-61.2%至-63.41%，业绩符合预期。尽管受益于2022年高基期导致同比大幅下降，但2023年Q2单季净利润预计868-968亿元，同比增长-58.27%至-53.46%，环比增长110.9%至238.8%。环比改善主要源于原材料成本和能源价格下降，如动力煤、纯苯和丙烯价格同比和环比均有下降。

市场与价格

主化工产品价格下行压力大，受下游需求弱和产能过剩影响，2023年Q2尿素、醋酸、甲醇等产品价格同比下降，但环比有所回升。2023年7月产品价格触底反弹，尿素、醋酸和甲醇价格上涨明显，叠加上游成本回落，预计公司盈利将逐季修复。

长期成长

公司荆州基地多个项目在建或将投产，提供新增长动力。例如，德州基地30万吨DMC专案和己二酸专案已贡献部分利润，荆州基地计划新增尿素、醋酸等产能，总投资达5054亿元，建成能带动年营收增长7355亿元，支持长期可持续发展。

投资建议

基于当前估值（P/E 16-10倍），维持“区间操作”评级，建议逢低买入。盈利预测调整为2023/2024/2025年净利润45/61/73亿元，同比增长-29%/+35%/+20%。风险包括产品价格波动和项目投产不确定性，可能影响业绩。