20210601-建信期货-锌期货月报_弱美元_强海外需求_锌价重心上移_12页_1mb

锌期货月报总结（2021年6月1日）

核心内容概览

本报告由建信期货有色金属研究团队发布，主要分析了2021年6月锌期货市场的行情回顾、未来展望、宏观面与基本面情况。报告指出，锌价在5月上涨，主要受基本面支撑及美元指数走低的影响，预计6月锌价将重心上移，沪锌主力运行区间为[22300, 24000]，建议做多。

主要观点

宏观面分析

• 全球疫情形势分化：亚洲地区疫情依然严峻，尤其是印度周边国家；欧洲疫情明显缓解，美洲疫情则呈波动状态。
• 疫苗接种加速：全球疫苗接种率快速上升，尤其是英美和欧盟，亚太地区接种速度较慢，但整体控制疫情前景乐观。
• 美元指数低位震荡：5月美元指数回落至年度低点附近，6月美联储议息会议可能不会释放Taper信号，美元指数或冲高回落。

基本面分析

• 矿端矛盾缓解：国内矿山进入季节性复产期，进口矿窗口打开，冶炼厂盈利回升，TC价格上升，矿端供应矛盾逐步缓解。
• 国内锌供应增加：云南进入汛期，水电供应恢复，冶炼厂限电缓解，预计6月国内锌锭供应将恢复至50万吨以上。
• 国内需求疲软：镀锌消费受雨季影响，终端项目开工放缓；压铸锌因订单减少及人民币升值，开工率小幅回落；氧化锌因汽车轮胎订单不足，整体表现平平。
• 海外需求复苏：欧美制造业PMI持续扩张，经济复苏进程加快，海外锌消费有望进一步回升，成为锌价支撑的重要因素。

关键信息

5月行情回顾

• 期货市场：锌价上涨，主要因国内矿端矛盾缓解、海外需求回升、美元指数走低。
• 现货市场：现货升水运行，社库去库速度加快，LME市场去库，沪伦比值月跌幅0.1%，人民币升值对沪锌形成支撑。
• 库存变化：国内社库去库2.57万吨，LME市场去库0.8万吨。

未来行情展望

• 国内供应：6月国内锌锭供应小幅回升，云南限电缓解，冶炼厂利润恢复。
• 国内需求：镀锌消费受雨季影响，压铸锌订单减少，氧化锌需求疲软，整体消费进入淡季。
• 海外需求：欧美经济复苏良好，制造业PMI强劲，海外锌消费有望回升，支撑锌价。
• 整体判断：基本面将转为内弱外强，宏观面继续利好，锌价重心上移。

行情与基本面数据

表1：全球锌市平衡表（单位：万吨）

图表参考

• 图1：内外盘锌价走势
• 图2：沪伦比值
• 图3：国内外现货升贴水
• 图4：内外库存
• 图5：全球&亚太新冠日增确诊数
• 图6：欧洲&非洲日增确诊数
• 图7：新冠疫苗每百人接种量
• 图8：美元指数
• 图9：美欧十年期国债收益率利差
• 图10：内外矿TC
• 图11：进口矿盈亏
• 图12：国产锭月度生产走势
• 图13：进口锭走势
• 图14：镀锌企业开工率
• 图15：压铸锌企业开工率
• 图16：氧化锌企业开工率
• 图17：基建投资增速
• 图18：财政性基金支出
• 图19：房地产竣工面积增速
• 图20：新开工面积增速
• 图21：汽车销量增速
• 图22：家电销量增速
• 图23：美国地产及制造业PMI走势
• 图24：欧洲制造业PMI走势

总结

报告指出，锌价在5月上涨，主要受国内矿端矛盾缓解、海外需求回升及美元指数走低的影响。6月国内锌供应将小幅回升，但需求端受雨季及限电影响，消费进入淡季。海外经济复苏带动制造业PMI扩张，锌消费有望回升，支撑锌价。宏观面方面，美联储6月议息会议不会释放Taper信号，美元指数预计冲高回落，对锌价形成利好。整体判断，锌价重心将上移，建议做多。