20240429-国投安信期货-锌周报_地产现企稳信号_锌重心上移_18页_6mb

地产现企稳信号，锌重心上移

核心内容

本周锌市场整体呈现企稳回升态势，内外盘锌价均出现反弹迹象，锌锭现货进口亏损扩大，市场情绪趋于积极。宏观与基本面因素共同推动锌价上涨，预计锌价仍有反弹空间，建议逢回调做多，多单可背靠20日线持有。

主要观点

1. 库存与升贴水

• 库存下降：节前下游备货带动SMM锌锭社库回落至21.16万吨，外盘库存亦下降至25.4万吨，显示全球锌锭库存拐点初现。
• LME锌0-3月贴水：LME锌0-3月贴水11.61美元，表明市场对锌的需求较为强劲，贴水幅度缩小，价格支撑增强。
• 进口亏损扩大：4月锌现货进口亏损加速放大，预计锌锭进口量环比下滑，进一步利好国内锌价。

2. 成本与供应

• 进口矿与国产矿TC报价下降：5月进口矿TC报价跌至35美元/千吨，国产矿TC报价降至3200元/金属吨，矿山利润约4800元/吨。
• 冶炼厂亏损：冶炼厂亏损约700元/吨，主要依赖副产品收益维持运营。
• 矿冶矛盾加剧：矿冶矛盾加剧，有利于锌价反弹。

3. 需求端表现

• 镀锌开工率提升：临近五一假期，部分企业备货需求增加，SMM镀锌周度开工率提升至64.54%，环比提升0.83%。
• 压铸锌合金需求改善：压铸锌合金出口订单好转，叠加五一备货，周度开工率提升至56.22%，环比提升3.19%。
• 氧化锌开工率稳定：氧化锌企业开工率维持在60.06%，变动不大。
• 五一假期影响：五一期间部分下游企业放假，预计下周开工率将有所下滑。

4. 宏观环境

• 美联储议息会议：市场已对5月维持利率不变做出充分反应，预计实际影响不大。
• 地产政策放松：国内地产限购逐步全面放开，保障房政策加速落地，市场对地产板块态度逐渐转向，地产股迎来估值修复。
• 光伏与新能源汽车需求：光伏订单依然强劲，新能源汽车快速发展，绿色能源布局有望持续拉动镀锌板块需求。
• 宏观情绪积极：国内经济复苏与市场信心增强，宏观情绪偏积极，有色板块不空配。

关键信息

期现货市场表现

• 沪锌与LME锌价：沪锌反弹空间仍存，LME锌价走势与SHFE锌主力价差存在季节性特征。
• 进口与出口利润：锌现货及三个月出口利润显示市场对锌的需求有所增强。

库存结构

• LME与上期所库存：LME锌库存周度下降，上期所锌库存小计下降，但期货库存上升，显示市场交割需求变化。
• 锌锭库存分布：SMM三地及七地库存变化显示区域供需差异，保税区库存变化反映市场流动性。

锌精矿供应

• 锌精矿产量与进口量：SMM中国锌精矿产量下降，进口量有所波动，表观消费量维持高位。
• 供需平衡：2024年2月锌精矿供需平衡为负，显示供应偏紧。

精炼锌供应

• 精炼锌产量与净进口：SMM月度精锌产量上升，但净进口量大幅增加，显示国内需求旺盛。
• 表观供应：精炼锌表观供应量同比上升，显示市场供应能力增强。

下游情况

• 锌价与下游产品价格：锌价及下游产品价格整体上涨，镀锌板、压铸锌合金、氧化锌价格均有不同程度的上涨。
• 开工率提升：镀锌、压铸锌合金开工率提升，显示下游需求回暖。

副产品与电价

• 硫酸价格：98%硫酸价格长期上涨，显示副产品市场表现良好。
• 电价波动：部分地区电价波动，对冶炼成本产生一定影响。

宏观与终端市场

• 制造业PMI：主要经济体制造业PMI显示经济复苏迹象。
• 美元指数与利率预期：美元指数波动，但市场对美联储利率政策已有预期，影响有限。
• CPI与消费者信心：核心CPI与消费者信心指数显示经济基本面稳健。
• 非农数据：新增非农就业数据强劲，显示劳动力市场活跃，对市场情绪产生积极影响。

操作建议

• 锌：建议逢回调做多，多单背靠20日线持有。

数据来源

• 库存数据：上海有色、wind、钢联终端、国投安信期货
• 价格与开工率数据：上海有色、SMM、国投安信期货
• 宏观经济数据：wind、同花顺ifind、海关总署、Reuters