20250828-浙商证券-恒立液压-601100.SH-恒立液压点评报告_上半年业绩同比增长11_人形机器人线性驱动构建新成长极_4页_567kb

好的，这是对恒立液压（601100）公司点评报告的总结：

恒立液压（601100）公司点评报告核心内容总结 (2025年8月28日)

核心业绩数据 (截止2025年半年报)：

• 营收：上半年实现51.7亿元，同比增长7%。
• 归母净利润：上半年实现14.3亿元，同比增长11%。
• 第二季度：营收27.5亿元，同比增长11%；归母净利润8.1亿元，同比增长18%。

主营业务进展：

• 挖机板块： 2025年上半年销售额情况良好，挖机油缸销量30.8万只，同比增长超15%；中大挖泵阀业务份额持续提升。同时，受益于基建投资（如雅下水电）的拉动，预计1-7月国内挖机销量同比增长22%，出口同比增长13%。
• 非挖板块： 上半年非挖泵阀销量同比增长超30%，产品覆盖高机、装载机、农机等领域，国内市场占有率进一步提高，并已向国外知名主机厂批量供货。非挖产品的扩张有助于增强公司业务周期平抑能力。

新业务线性驱动进展迅猛：

• 上半年累计开发超过50款线性驱动新品，所有新品均已顺利量产并投放市场。
• 新增建档客户接近300家，表明线性驱动业务的市场接受度和拓展潜力。

核心逻辑与投资评级：

• 维持“买入”评级： 公司主业（挖机、非挖）持续向好，同时新业务线性驱动取得突破。
• 线性驱动与机器人市场潜力： 公司技术在行星滚柱丝杠等线性驱动领域壁垒高，有望受益于人形机器人市场。预计到2030年中美制造业、家政业人形机器人需求合计约210万台，市场空间巨大。公司具备供应人形机器人线性总成的潜力，构成新的增长点。
• 业绩预测（2025-2027）：
  • 收入：104亿、121亿、141亿元，同比增速11%、16%、17%。
  • 归母净利润：27亿、32亿、37亿元，同比增速10%、15%、17%。
  • PE：对应PE分别为42、36、31倍。
• 风险提示： 基建地产投资不及预期、制造业恢复不及预期、海外出口增速不及预期、人形机器人产业化进度不及预期。