> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 恒立液压（601100.SH）2026年中报总结 ## 核心内容概述 恒立液压（601100.SH）2026年上半年实现营业收入68.33亿元，同比增长32.13%；归母净利润14.36亿元，同比增长0.50%；扣非归母净利润13.77亿元，同比下降5.01%。公司毛利率为39.27%，同比下降2.58个百分点；净利率为21.06%，同比下降6.81个百分点。主要受汇率波动、新产能爬坡及营销投入增加等因素影响。 ## 主要观点 - **收入增长显著**：公司收入持续增长，得益于工程机械行业景气复苏及多元化业务拓展。 - **利润承压**：净利润增速放缓，主要由于前期新工厂投产导致成本上升、汇率波动带来的汇兑损失及新兴市场推广投入增加。 - **线性驱动业务进展**：线性驱动器项目累计投入12.79亿元，投入进度达91.38%，实现批量供应，新增客户超千家。 - **海外布局加速**：墨西哥工厂产能释放，印尼与沙特服务网点建设加快，全球销售服务网络覆盖30多个国家和地区，提升本地化供应能力。 - **产品结构优化**：高端液压件产销放量，液压马达在微挖、路机、钻机、滑移等领域取得突破，产品谱系进一步完善。 - **市场拓展成效**：挖掘机油缸销量同比增长超30%，非挖油缸在矿山机械、工业装备、农业机械、高空作业平台、新能源等领域实现双位数增长。 - **投资建议**：公司作为国内高端液压件龙头，拥有完整产业链及核心竞争力，维持“优于大市”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为36.01/44.48/53.71亿元，对应PE分别为38/31/25倍。 ## 关键信息 ### 财务表现 - **营业收入**：2026年上半年68.33亿元，同比增长32.13%；2026Q2为36.23亿元，同比增长31.78%。 - **归母净利润**：2026年上半年14.36亿元，同比增长0.50%；2026Q2为7.84亿元，同比下降3.42%。 - **扣非归母净利润**：2026年上半年13.77亿元，同比下降5.01%；2026Q2为8.20亿元，同比增长6.84%。 - **毛利率**：2026年上半年为39.27%，同比下降2.58个百分点。 - **净利率**：2026年上半年为21.06%，同比下降6.81个百分点。 - **EBIT Margin**：2026年上半年为28.0%，预计2026-2028年将逐步提升至30%。 - **ROE**：2026年上半年为18.2%，预计2026-2028年将稳步增长至20%。 ### 业务增长驱动因素 - **工程机械行业复苏**：2026年上半年我国挖掘机销量15.23万台，同比增长26.40%，其中出口增长33.50%。 - **线性驱动业务拓展**：新增客户超千家，多款新型传动产品实现批量生产和供应。 - **产品结构优化**：高端液压件销量增长，液压马达在多个领域实现突破，产品谱系持续完善。 - **国际化产能布局**：墨西哥工厂产能释放，印尼与沙特服务网点建设加速，提升海外本地化供应能力。 ### 财务预测与估值 | 年份 | 营业收入(百万元) | 收入增长率 | 归母净利润(百万元) | 净利润增长率 | 每股收益(元) | PE倍数 | PB倍数 | EV/EBITDA | |------|------------------|------------|---------------------|----------------|--------------|--------|--------|------------| | 2026E | 13,511 | 23.49% | 3,601 | 31.71% | 2.69 | 37.7 | 6.85 | 32.6 | | 2027E | 16,190 | 19.82% | 4,448 | 23.52% | 3.32 | 30.6 | 5.91 | 26.9 | | 2028E | 19,328 | 19.38% | 5,371 | 20.75% | 4.01 | 25.3 | 5.08 | 22.5 | ### 风险提示 - 下游需求不及预期 - 原材料价格波动 - 新领域拓展不及预期 ## 总结 恒立液压2026年上半年在工程机械行业复苏及多元化业务拓展的推动下，实现收入高速增长，但利润受汇率波动、新产能爬坡及营销投入影响有所承压。公司通过加大高端液压件市场推广、完善产品谱系、加速国际化布局，进一步巩固其在行业中的领先地位。未来随着产能释放及全球化战略推进，公司有望提升盈利能力与成长空间，维持“优于大市”评级。