> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 恒立液压2026年中报业绩点评总结 ## 核心内容 恒立液压在2026年上半年实现了营收和销量的持续增长，但净利润增速放缓，主要受到汇兑损失及新工厂投产初期成本上升的影响。公司整体经营状况良好，现金流显著改善，同时在新业务拓展方面取得重要进展。 ### 业绩表现 - **2026H1营收**：68.33亿元，同比增长32.1%。 - **2026H1归母净利润**：14.36亿元，同比增长0.5%。 - **2026H1扣非归母净利润**：13.77亿元，同比下降5.0%。 - **2026Q2营收**：36.2亿元，同比增长31.8%。 - **2026Q2归母净利润**：7.8亿元，同比下降3.4%。 - **公司拟派发现金红利**：每10股3.00元（含税）。 ### 盈利能力 - **综合毛利率**：39.3%，同比下降2.6个百分点。 - **归母净利率**：21.0%，同比下降6.6个百分点。 - **财务费用**：1.95亿元，同比大幅上升，主要因汇兑净损失2.78亿元，去年同期为净收益1.87亿元。 ### 经营现金流 - **经营活动现金流净额**：12.54亿元，同比增长102.8%，显示公司回款能力显著提升。 ## 主要观点 ### 1. 主业持续增长 - 恒立液压在液压油缸、泵阀等核心产品上保持领先地位。 - 2026年1-7月，我国挖机销量同比增长24.8%，其中国内增长18.8%，出口增长31.7%，行业景气度持续。 - 公司挖机油缸销量达40.76万只，同比增长超30%。 - 非挖油缸在多个下游领域实现双位数增长，包括矿山机械、工业装备、农机、高空作业平台、新能源等。 ### 2. 新业务进展顺利 - 线性驱动器业务新增客户超千家，产品应用更加多元化。 - 液压马达在微挖、路机、钻机、滑移等设备上实现突破。 - 轨交铸件批量出口欧洲，拓展海外市场。 ### 3. 海外布局加速 - 墨西哥工厂产能逐步释放，满足本土主机厂需求，助力欧美市场拓展。 - 印尼工厂和沙特服务网点建设同步推进，销服网络覆盖30多个国家和地区。 ## 关键信息 ### 未来盈利预测 | 年份 | 营业收入（百万元） | 收入增长率 | 归母净利润（百万元） | 利润增长率 | PE | |------|------------------|------------|----------------------|------------|----| | 2026E | 13,321 | 21.75% | 3,340 | 22.16% | 40.69x | | 2027E | 15,897 | 19.34% | 4,223 | 26.43% | 32.18x | | 2028E | 18,961 | 19.28% | 5,255 | 24.44% | 25.86x | ### 财务指标分析 - **每股收益（EPS）**：预计2026-2028年分别为2.49元、3.15元、3.92元。 - **每股经营现金流**：预计2026-2028年分别为2.50元、3.19元、3.79元。 - **资产负债率**：从20.0%逐步上升至24.5%。 - **ROE**：预计从15.8%提升至24.5%，盈利能力持续增强。 ## 投资建议 - **评级**：维持“推荐”评级。 - **理由**： - 工程机械行业景气度持续回升，公司主业基本盘稳固。 - 海外基地产能释放有望打开增长空间。 - 线性执行器新业务客户开发进展顺利，第二增长曲线潜力巨大。 ## 风险提示 - 国内宏观经济不及预期。 - 工程机械行业回暖不及预期。 - 行业竞争加剧。 - 出口贸易争端。 - 汇率波动对利润的影响。 ## 附录：分析师信息 - **鲁佩**：机械首席分析师，伦敦政治经济学院经济学硕士，证券从业12年，曾获多项最佳分析师奖项。 - **彭星嘉**：机械行业分析师，北京大学金融硕士，2024年加入中国银河证券研究院。 ## 免责声明 - 本报告仅供客户参考，不构成投资建议。 - 报告内容及观点基于可靠资料，但不保证其准确性或完整性。 - 银河证券保留对报告的最终解释权。