> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 恒立液压（601100）投资报告总结 ## 核心内容概述 恒立液压于2026年5月5日发布了2025年报及2026年第一季度业绩报告。数据显示，公司2026年一季度实现营业收入32.1亿元，同比增长33%；归母净利润6.5亿元，同比增长6%。尽管一季度财务费用大幅增加，主要因汇兑损失，但若剔除汇兑因素，经营性业绩表现强劲。2025年全年公司实现营业收入109亿元，同比增长17%；归母净利润27.3亿元，同比增长9%。 ## 主要观点 ### 1. 业务板块表现 - **泵阀板块**：2025年液压泵阀及马达收入达43.3亿元，同比增长21%，毛利率提升至49%，表现突出。 - **挖机板块**：受益于行业周期向上，挖机油缸在国内市场占据超过60%的市占率，泵阀市占率持续提升，预计未来将在外资主机厂中进一步扩大市场份额。 - **非挖板块**：产品谱系快速扩充，成功进入多个新市场，包括农机、高机、路面机械等领域，且参与平陆运河项目，进军水利高端装备市场。 - **出海进程**：海外制造基地和销售服务点不断扩展，墨西哥基地已投产，英国、意大利、印尼、几内亚等地设立服务点，提升国际竞争力。 ### 2. 线性驱动器业务进展 - 公司在2026年推进线性驱动器项目，已完成行星滚柱丝杠的初步量产。 - 随着人形机器人量产的临近，线性驱动器将成为新的增长点，公司具备供应线性总成的潜力，预计在人形机器人零部件市场中占据领先地位。 ## 关键信息 ### 业绩预测 - **收入预测**：预计2026-2028年公司收入分别为131亿元、154亿元、183亿元，年复合增长率约为26%。 - **归母净利润预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为36亿元、45亿元、55亿元，年复合增长率约为26%。 - **估值**：对应2026-2028年PE分别为39倍、31倍、26倍，估值持续下降，但成长性良好，维持“买入”评级。 ### 财务摘要 - **资产负债表**：流动资产逐年增长，现金储备充足，非流动资产稳步提升，资产总计从2025年的216.71亿元增长至2028年的360.93亿元。 - **利润表**：营业收入和营业利润均呈现稳步增长趋势，净利润率从25%提升至30%。 - **现金流量表**：经营活动现金流持续增长，投资活动现金流略有波动，筹资活动现金流整体为负，但逐渐改善。 - **主要财务比率**：毛利率逐年提升，ROE从16%增长至20%，资产负债率持续下降，流动比率和速动比率保持较高水平，显示良好的偿债能力。 ### 投资评级说明 - **股票评级**：买入（维持），预计未来6个月内涨幅将超过沪深300指数20%。 - **行业评级**：看好，行业指数预期表现优于沪深300指数10%以上。 ## 风险提示 1. 海外贸易摩擦可能影响出口业务； 2. 汇率波动对财务费用产生影响，增加经营不确定性。 ## 公司数据 - **收盘价**：¥104.98 - **总市值**：140,759.39百万元 - **总股本**：1,340.82百万股 - **每股收益（2026E）**：2.70元 - **P/E（2026E）**：39倍 - **ROE（2026E）**：19% ## 行业对比 | 公司代码 | 公司名称 | 2025归母净利润(亿元) | 2026E归母净利润(亿元) | 2025PE | 2026EPE | ROE(加权)(2025) | |----------|----------|----------------------|------------------------|--------|---------|-----------------| | 601100.SH | 恒立液压 | 27.3 | 36.2 | 51 | 39 | 17% | | 600031.SH | 三一重工 | 84.1 | 110.4 | 22 | 17 | 11% | | 000425.SZ | 徐工机械 | 65.7 | 84.8 | 18 | 14 | 11% | | 000157.SZ | 中联重科 | 48.6 | 61.1 | 14 | 11 | 8% | | 000528.SZ | 柳工 | 16.1 | 25.2 | 12 | 8 | 9% | ## 结论 恒立液压凭借在挖机、非挖等领域的持续增长，以及线性驱动器等新兴业务的推进，展现出强劲的业务发展势头。公司出海战略加快，全球市场布局逐步完善。未来三年，公司收入和利润均有望实现稳定增长，估值逐步下降，显示市场对其未来盈利能力的看好。在当前市场环境下，维持“买入”评级，预计其表现将优于行业平均水平。