20260505-浙商证券-恒立液压-601100.SH-恒立液压点评报告_一季度收入同比增长33_经营性业绩实现高速增长_4页_551kb

恒立液压（601100）投资报告总结

核心内容概述

恒立液压于2026年5月5日发布了2025年报及2026年第一季度业绩报告。数据显示，公司2026年一季度实现营业收入32.1亿元，同比增长33%；归母净利润6.5亿元，同比增长6%。尽管一季度财务费用大幅增加，主要因汇兑损失，但若剔除汇兑因素，经营性业绩表现强劲。2025年全年公司实现营业收入109亿元，同比增长17%；归母净利润27.3亿元，同比增长9%。

主要观点

1. 业务板块表现

• 泵阀板块：2025年液压泵阀及马达收入达43.3亿元，同比增长21%，毛利率提升至49%，表现突出。
• 挖机板块：受益于行业周期向上，挖机油缸在国内市场占据超过60%的市占率，泵阀市占率持续提升，预计未来将在外资主机厂中进一步扩大市场份额。
• 非挖板块：产品谱系快速扩充，成功进入多个新市场，包括农机、高机、路面机械等领域，且参与平陆运河项目，进军水利高端装备市场。
• 出海进程：海外制造基地和销售服务点不断扩展，墨西哥基地已投产，英国、意大利、印尼、几内亚等地设立服务点，提升国际竞争力。

2. 线性驱动器业务进展

• 公司在2026年推进线性驱动器项目，已完成行星滚柱丝杠的初步量产。
• 随着人形机器人量产的临近，线性驱动器将成为新的增长点，公司具备供应线性总成的潜力，预计在人形机器人零部件市场中占据领先地位。

关键信息

业绩预测

• 收入预测：预计2026-2028年公司收入分别为131亿元、154亿元、183亿元，年复合增长率约为26%。
• 归母净利润预测：预计2026-2028年归母净利润分别为36亿元、45亿元、55亿元，年复合增长率约为26%。
• 估值：对应2026-2028年PE分别为39倍、31倍、26倍，估值持续下降，但成长性良好，维持“买入”评级。

财务摘要

• 资产负债表：流动资产逐年增长，现金储备充足，非流动资产稳步提升，资产总计从2025年的216.71亿元增长至2028年的360.93亿元。
• 利润表：营业收入和营业利润均呈现稳步增长趋势，净利润率从25%提升至30%。
• 现金流量表：经营活动现金流持续增长，投资活动现金流略有波动，筹资活动现金流整体为负，但逐渐改善。
• 主要财务比率：毛利率逐年提升，ROE从16%增长至20%，资产负债率持续下降，流动比率和速动比率保持较高水平，显示良好的偿债能力。

投资评级说明

• 股票评级：买入（维持），预计未来6个月内涨幅将超过沪深300指数20%。
• 行业评级：看好，行业指数预期表现优于沪深300指数10%以上。

风险提示

1. 海外贸易摩擦可能影响出口业务；
2. 汇率波动对财务费用产生影响，增加经营不确定性。

公司数据

• 收盘价：¥104.98
• 总市值：140,759.39百万元
• 总股本：1,340.82百万股
• 每股收益（2026E）：2.70元
• P/E（2026E）：39倍
• ROE（2026E）：19%

行业对比

结论

恒立液压凭借在挖机、非挖等领域的持续增长，以及线性驱动器等新兴业务的推进，展现出强劲的业务发展势头。公司出海战略加快，全球市场布局逐步完善。未来三年，公司收入和利润均有望实现稳定增长，估值逐步下降，显示市场对其未来盈利能力的看好。在当前市场环境下，维持“买入”评级，预计其表现将优于行业平均水平。