> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 山金期货贵金属策略报告总结 ## 报告导读 2026年4月7日，贵金属市场整体呈现震荡偏弱走势，具体表现如下： - 沪金主力收跌0.14% - 沪银主力收涨0.04% - 铂金主力收跌0.12% - 钯金主力收跌1.17% **核心逻辑**： 1. **短期避险方面**：中东地缘政治风险长期化，对贵金属的避险需求有所支撑。 2. **美国就业数据**：3月非农就业岗位增幅为15个月以来最大，通胀压力仍存，降息预期处于低位。 3. **美联储表态**：鲍威尔表示需“等待并观察”战争对通胀的影响，预计年内仍可能加息，降息押注推迟至2027年。 4. **商品属性**：中国央行持续增持黄金，中东地缘危机压制工业需求，白银受供应偏紧支撑，铂金受益于氢能产业需求，钯金短期需求仍具韧性，但长期面临燃油车市场结构性压力。 5. **市场预期**：贵金属短期震荡偏弱，中期低位震荡，长期仍维持多头趋势。 ## 一、黄金 ### 策略建议 - 稳健投资者建议观望。 - 激进投资者可采取高抛低吸策略。 - 建议做好仓位管理，严格止损止盈。 ### 价格表现 - **国际价格**： - Comex黄金活跃合约收盘价：4676.10美元/盎司，较上日下跌26.60（-0.57%），较上周上涨154.80（+3.42%）。 - 伦敦金收盘价：4639.35美元/盎司，较上周上涨135.20（+3.00%）。 - **国内价格**： - 沪金主力收盘价：1034.28元/克，较上日上涨1.28（+0.12%），较上周上涨19.40（+1.91%）。 - 黄金T+D收盘价：1028.56元/克，较上日下跌6.23（-0.60%），较上周上涨19.60（+1.94%）。 ### 基差与价差 - 沪金主力-伦敦金：-6.85元/克，较上日下跌0.34，较上周下跌11.23（-256%）。 - 沪金主力基差：-5.72元/克，较上日下跌7.51。 - 金银比（伦敦金/伦敦银）：65.35，较上日上涨2.06（+3.25%），较上周下跌1.09（-1.63%）。 - 金铜比（Comex金/Comex铜）：8.34，较上日上涨0.78%。 - 金油比（Comex金/WTI原油）：41.52，较上日下跌1.05%，较上周下跌7.07%。 ### 持仓与库存 - **Comex黄金持仓**：361,409手，较上日无变化。 - **沪金主力持仓**：174,903手，较上日增加359（+0.21%）。 - **黄金TD持仓**：45,964手，较上日减少10,938（-4.79%）。 - **Comex黄金库存**：1,000吨，较上日无变化。 - **沪金库存**：107吨，较上日增加2吨（+1.82%）。 ### 风险提示 - 美联储官员讲话可能改变宽松指引。 - 美国经济数据超预期风险。 - 地缘政治风险。 - 交易所调控风险。 ## 二、白银 ### 策略建议 - 稳健投资者建议观望。 - 激进投资者可采取高抛低吸策略。 - 建议做好仓位管理，严格止损止盈。 ### 价格表现 - **国际价格**： - Comex白银活跃合约收盘价：72.82美元/盎司，较上日下跌0.36（-0.49%），较上周上涨3.05（+4.36%）。 - 伦敦银收盘价：70.99美元/盎司，较上周上涨3.19（+4.71%）。 - **国内价格**： - 沪银主力收盘价：17,908元/千克，较上日上涨65（+0.36%），较上周上涨201（+1.14%）。 - 白银T+D收盘价：17,820元/千克，较上日上涨17（+0.10%），较上周上涨260（+1.48%）。 ### 基差与价差 - 沪银主力-伦敦银：2,189.01元/千克，较上日上涨65（+3.06%），较上周下跌454.80（-17.20%）。 - 沪银主力基差：-88元/千克，较上日下跌48。 - **风险提示**： - 美联储官员讲话对后期宽松指引改变。 - 美国经济等数据超预期风险。 - 需求证伪风险。 - 交易所调控风险。 ## 三、铂金 ### 策略建议 - 稳健投资者建议观望。 - 激进投资者可采取高抛低吸策略。 - 建议做好仓位管理，严格止损止盈。 ### 价格表现 - **国际价格**： - NYMEX铂金活跃合约收盘价：2,113.20美元/盎司，较上日上涨88.70（+4.38%），较上周下跌76（-3.47%）。 - 伦敦铂收盘价：2,118.00美元/盎司，较上日上涨41（+1.97%），较上周下跌14（-0.66%）。 - **国内价格**： - 铂主力收盘价（广期所）：552.70元/克，较上日上涨19.90（+3.73%），较上周下跌9.85（-1.75%）。 - 铂金收盘价（上金所）：548.93元/克，较上日上涨20.28（+3.84%），较上周下跌10.20（-1.82%）。 ### 基差与价差 - 铂主力-伦敦铂：83.72元/克，较上日上涨19.90（+27.30%），较上周下跌5.13（-5.77%）。 - 铂主力基差：-4元/克，较上日下跌8.80（-13.43%）。 ### 持仓与库存 - **NYMEX铂金持仓**：34,868手，较上日减少2,529（-6.76%）。 - **NYMEX铂金库存**：19吨，较上日无变化。 - **CFTC管理基金净持仓**：7,239手，较上周增加2,633。 - **风险提示**： - 美联储官员讲话对后期宽松指引改变。 - 美国经济等数据超预期风险。 - 需求证伪风险。 - 交易所调控风险。 ## 四、钯金 ### 策略建议 - 稳健投资者建议观望。 - 激进投资者可采取高抛低吸策略。 - 建议做好仓位管理，严格止损止盈。 ### 价格表现 - **国际价格**： - NYMEX钯金活跃合约收盘价：1,620.50美元/盎司，较上日上涨59.50（+3.81%），较上周下跌92（-5.37%）。 - 伦敦钯收盘价：1,601.00美元/盎司，较上日下跌49（-3.04%），较上周下跌49（-2.97%）。 - **国内价格**： - 钯主力收盘价（广期所）：407.75元/克，较上日上涨9.20（+2.31%），较上周下跌15.80（-3.73%）。 ### 基差与价差 - 钯主力-伦敦钯：53.25元/克，较上日上涨11.64（+27.96%），较上周下跌3.69（-6.49%）。 - 钯主力基差：-20元/克，较上日上涨9.80（+49%）。 ### 持仓与库存 - **NYMEX钯金持仓**：14,847手，较上日增加131（+0.89%）。 - **NYMEX钯金库存**：8吨，较上日增加1吨（+22.15%）。 - **CFTC管理基金净持仓**：-362手，较上周无变化。 - **风险提示**： - 美联储官员讲话对后期宽松指引改变。 - 美国经济等数据超预期风险。 - 需求证伪风险。 - 交易所调控风险。 ## 五、贵金属基本面关键数据 ### 美联储政策 - 联邦基金目标利率上限：3.75%，较上周下调0.25%。 - M2同比增速：4.88%，较上周上调0.68%。 - 美国十年期美债真实收益率：2.59%，较上周下调0.05%。 - 美元指数：99.99，较上日下跌0.20（-0.20%），较上周下跌0.51（-0.51%）。 - 美债利差（3月-10年）：-0.12，较上周下调0.03（-1.42%）。 ### 美国经济数据 - **通胀数据**： - CPI同比：2.40%，环比：0.50%。 - 核心CPI同比：2.50%，环比：0.40%。 - PCE物价指数同比：2.83%，环比：-0.08%。 - 核心PCE物价指数同比：3.06%，环比：0.05%。 - 1年通胀预期：3.80%，5年通胀预期：3.20%。 - **经济增长**： - GDP年化同比：2.10%，环比：0.70%。 - GDP年化环比：-3.70%。 - **劳动力市场**： - 失业率：4.30%，较上周下降0.10%。 - 非农就业人数月度变化：17.80万，较上周上升3.11万。 - 职位空缺数：664.90万，较上周下降72.80万。 - 挑战者企业裁员人数：6.06万，较上周上升1.23万。 - **消费与工业**： - 零售额同比：3.10%，环比：-0.09%。 - 个人消费支出同比：5.25%，环比：0.38%。 - 工业生产指数同比：1.44%，环比：0.15%。 - 产能利用率：76.29%，较上周上升0.04%。 - 耐用品新增订单：792.65亿美元，同比：5.34%。 ### 黄金储备与外储占比 - 中国央行黄金储备：2,313.48吨，较上周增加5.91吨（+0.26%）。 - 美国黄金储备：8,133.46吨，较上周无变化。 - 世界黄金储备：36,458.24吨，较上周无变化。 - **IMF外储占比**： - 美元：56.32%，较上周下降1.46%。 - 欧元：21.13%，较上周上升1.12%。 - 人民币：2.12%，较上周下降0.00%。 - **黄金/外储**： - 全球：25.94%，较上周上升0.90%。 - 中国：8.34%，较上周上升0.33%。 - 美国：81.98%，较上周上升0.88%。 ### 避险与商品属性 - 地缘政治风险指数：275.26，较上周上升111.35（+67.94%）。 - VIX指数：24.17，较上日上升0.30（+1.26%），较上周下降6.88（-22.16%）。 - CRB商品指数：382.46，较上日上升1.44（+0.38%），较上周上升10.04（+2.70%）。 - 离岸人民币：6.8871，较上周下降0.0237（-0.34%）。 ## 六、美联储利率预期 根据CME FedWatch工具预测： - **2026年4月29日**：降息概率为99.5%，加息概率为0.5%。 - **2026年6月17日**：降息概率为99.3%，加息概率为0.5%。 - **2026年7月29日**：降息概率为97.2%，加息概率为2.6%。 - **2026年9月16日**：降息概率为89.9%，加息概率为9.8%。 - **2026年10月28日**：降息概率为85.9%，加息概率为13.3%。 - **2026年12月9日**：降息概率为77.4%，加息概率为13.0%。 - **2027年1月27日**：降息概率为75.9%，加息概率为11.6%。 - **2027年3月17日**：降息概率为73.5%，加息概率为11.2%。 - **2027年4月28日**：降息概率为71.5%，加息概率为10.8%。 - **2027年6月9日**：降息概率为61.9%，加息概率为24.7%。 - **2027年7月28日**：降息概率为54.9%，加息概率为29.7%。 - **2027年9月15日**：降息概率为42.7%，加息概率为32.0%。 - **2027年10月27日**：降息概率为37.2%，加息概率为37.2%。 - **2027年12月8日**：降息概率为13.0%，加息概率为32.0%。 ## 七、风险提示 - 美联储官员讲话可能改变宽松指引。 - 美国经济数据超预期风险。 - 地缘政治风险。 - 需求证伪风险。 - 交易所调控风险。 ## 八、免责声明 - 本报告基于可信的公开资料和实地调研资料，但不保证其准确性和完整性。 - 报告中的信息和建议可能随时调整，不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。 - 报告内容不构成任何担保。 - 期市有风险，入市须谨慎。