20260319-山金期货-贵金属策略报告_5页_633kb
报告摘要
山金期货贵金属策略报告总结
一、市场整体表现
2026年03月19日，贵金属整体下行。具体来看：
- 沪金主力收跌 4.64%
- 沪银主力收跌 10.35%
- 铂金主力收跌 4.66%
- 钯金主力收涨 1.07%
市场情绪受地缘政治风险和美联储政策预期影响，整体偏弱。
二、核心逻辑分析
1. 短期避险方面
- 贸易战风险缓和，但中东地缘异动风险或常态化，市场担忧冲突可能长期化。
- 美国就业数据坚挺，通胀压力仍存，降息预期位于低位。
2. 避险属性
- 伊朗拒绝冲突降级提议，以色列击毙伊朗安全负责人，美国与以色列对伊朗实施空袭，引发全球连锁反应。
- 能源成本攀升，滞胀威胁加剧，市场对避险资产需求下降。
3. 货币属性
- 美联储维持利率不变，但称伊朗战争令政策前景高度不确定。
- 预计通胀将走高，失业率将持续稳定，今年将降息一次。
- 交易员将降息押注推迟至2027年，美元指数和美债收益率震荡偏强。
4. 商品属性
- 中东地缘危机推动全球衰退风险上升，压制其他商品的工业需求前景。
- 白银因供应偏紧支撑价格。
- 铂金受益于氢能产业铂基催化剂需求预期。
- 钯金短期需求仍有韧性，但长期面临燃油车市场结构性压力。
- CRB商品指数震荡偏弱，人民币升值对内盘价格构成利空。
5. 长期趋势
- 贵金属短期震荡偏弱，中期低位震荡，长期多头趋势不变。
三、黄金策略与市场数据
策略建议
- 稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈。
国际价格
- Comex黄金活跃合约收盘价：4823.90美元/盎司，跌3.74%
- 伦敦金：4869.95美元/盎司，跌2.93%
国内价格
- 沪金主力：1062.00元/克，跌4.63%
- 黄金T+D：1062.39元/克，跌4.44%
基差与价差
- 沪金主力-伦敦金：-5.11元/克，跌285%
- 沪金主力基差：0.39元/克，涨2.18%
- 金银比：61.96，跌2.07%
- 金铜比：8.81，涨1.40%
- 金油比：48.70，跌7.38%
持仓量
- Comex黄金：413956手，跌1.48%
- 沪金主力：78537手，跌8.50%
- 黄金TD：45964手，涨4.71%
库存
- LBMA库存：9210吨，涨0.56%
- Comex黄金：1000吨，跌1.58%
- 沪金：107吨，涨1.35%
CFTC管理基金净持仓
- 资产管理机构持仓：102236手，涨1381手
风险提示
- 美联储官员讲话对后期宽松指引改变
- 美国经济数据超预期风险
- 地缘政治风险
四、白银策略与市场数据
策略建议
- 稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈。
国际价格
- Comex白银活跃合约收盘价：75.42美元/盎司，跌5.08%
- 伦敦银：78.60美元/盎司，跌2.01%
国内价格
- 沪银主力：17984元/千克，跌9.99%
- 白银T+D：17990元/千克，跌9.90%
基差与价差
- 沪银主力-伦敦银：590.32元/千克，跌73.52%
- 沪银主力基差：6元/千克，涨217%
持仓量
- Comex白银：115458手，涨1.88%
- 沪银主力：3406605手，涨10.21%
- 白银TD：2902818手，涨1.11%
库存
- LBMA库存：27065吨，跌2.39%
- Comex白银：10421吨，跌2.75%
- 沪银：365吨，涨17.71%
- 白银（上金所）：276吨，跌25.84%
- 显性库存总计：38089吨，跌0.83%
CFTC管理基金净持仓
- 资产管理机构持仓：9721手，涨2407手
白银ETF
- SPDR：1066.99吨，跌0.82%
风险提示
- 美联储官员讲话对后期宽松指引改变
- 美国经济数据超预期风险
- 需求证伪风险
- 交易所调控
五、铂金策略与市场数据
策略建议
- 稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈。
国际价格
- NYMEX铂金活跃合约收盘价：2113.20美元/盎司，涨4.38%
- 伦敦铂金：2118.00美元/盎司，涨1.97%
国内价格
- 铂主力：552.70元/克，涨3.73%
- 铂金收盘价（上金所）：548.93元/克，涨3.84%
基差与价差
- 铂主力-伦敦铂：84.00元/克，涨27.20%
- 铂主力基差：-4元/克，跌13.22%
持仓量
- NYMEX铂金活跃合约：34868手，跌6.76%
库存
- NYMEX铂金总计：19吨，涨22.15%
CFTC管理基金净持仓
- 资产管理机构持仓：7239手，涨2633手
风险提示
- 美联储官员讲话对后期宽松指引改变
- 美国经济数据超预期风险
- 需求证伪风险
- 交易所调控
六、钯金策略与市场数据
策略建议
- 稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈。
国际价格
- NYMEX钯金活跃合约收盘价：1620.50美元/盎司，涨3.81%
- 伦敦钯金：1601.00美元/盎司，跌3.04%
国内价格
- 钯主力：407.75元/克，涨2.31%
基差与价差
- 钯主力-伦敦钯：53.46元/克，涨27.82%
- 钯主力基差：-20元/克，跌8.58%
持仓量
- NYMEX钯金活跃合约：14847手，涨0.89%
库存
- NYMEX钯金总计：8吨，涨19.79%
CFTC管理基金净持仓
- 资产管理机构持仓：-362手，跌0
风险提示
- 美联储官员讲话对后期宽松指引改变
- 美国经济数据超预期风险
- 需求证伪风险
- 交易所调控
七、贵金属基本面关键数据
美联储政策
- 联邦基金目标利率上限：3.75%，较上周降0.25%
- 贴现利率：3.75%，较上周降0.25%
- 准备金余额利率：3.65%，较上周降0.25%
- 美联储总资产：66975.06亿美元
- M2同比增速：4.29%，较上周升0.06%
关键指标
- 十年期美债真实收益率：2.53%，跌0.01%
- 美元指数：100.18，涨0.62%
- 美债利差(3月-10年)：-0.03%，跌175.00%
- 美债利差(2年-10年)：-0.53%，跌3.92%
- 美欧利差(十债收益率)：1.70%，涨2.41%
- 美中利差(十债收益率)：3.01%，涨1.77%
美国通胀数据
- CPI同比：2.40%，涨0
- CPI环比：0.50%，涨0
- 核心CPI同比：2.50%，涨0
- 核心CPI环比：0.40%，涨0
- PCE物价指数同比：2.83%，涨-0.08%
- 核心PCE物价指数同比：3.06%，涨0.05%
- 美国密歇根大学:1年通胀预期：3.40%
- 美国密歇根大学:5年通胀预期：3.20%，跌-0.10%
美国经济增长
- GDP年化同比：2.10%，涨-0.30%
- GDP年化环比：0.70%，涨-3.70%
美国劳动力市场
- 失业率：4.40%，涨0.10%
- 非农就业人数月度变化：-9.20万，跌-2.18万
- 劳动参与率：61.90%，涨0.20%
- 平均时薪增速：3.80%，涨0.10%
- 当周初请失业金人数：21.30万，涨-0.10万
- 职位空缺数：711.00万，涨102.20万
美国房地产市场
- NAHB住房市场指数：38.00，涨1.00%
- 成屋销售：409.00万套，跌-18.00万套
- 新屋销售：57.00万套，涨0
- 新屋开工：104.30万套，涨0
美国消费数据
- 零售额同比：2.08%，涨-0.86%
- 零售额环比：0.03%，涨-0.47%
- 个人消费支出同比：5.25%，涨0.66%
- 个人消费支出环比：0.38%，涨-0.06%
- 个人储蓄占可支配比重：4.50%，涨0.50%
美国工业数据
- 工业生产指数同比：1.44%，涨-0.89%
- 工业生产指数环比：0.15%，涨-0.56%
- 产能利用率：76.29%，涨0.04%
- 耐用品新增订单：792.65亿美元，涨0
- 耐用品新增订单同比：5.34%，涨0
美国贸易数据
- 出口同比：9.68%，涨32.70%
- 出口环比：-17.23%，涨-24.88%
- 进口同比：-26.33%，涨0.94%
- 进口环比：-2.30%，涨7.89%
- 贸易差额：-5.45百亿美元，涨25.30%
美国经济调查
- ISM制造业PMI指数：52.40，涨-0.20%
- ISM服务业PMI指数：56.10，涨2.30%
- Markit制造业PMI指数：51.20，涨-0.70%
- Markit服务业PMI指数：52.30，涨-0.20%
- 密歇根大学消费者信心指数：55.50，涨-0.90%
- 中小企业乐观指数：98.80，涨-0.50%
- 美国投资者信心指数：7.20，涨-6.00%
央行黄金储备
- 中国：2308.50吨，涨0.33%
- 美国：8133.46吨，涨0
- 世界：36458.24吨，涨0
IMF外储占比
- 美元：56.32%，涨-1.46%
- 欧元：21.13%，涨1.12%
- 人民币：2.12%，涨-0.00%
黄金/外储
- 全球：25.94%，涨0.90%
- 中国：8.34%，涨4.06%
- 美国：81.98%，涨0.88%
商品属性
- CRB商品指数：364.51，涨0.03%
- 离岸人民币：6.8830，涨0.02%
八、美联储降息概率预测
| 日期 | 降息概率 (%) |
|---|---|
| 2026/4/29 | 95.9% |
| 2026/6/17 | 90.7% |
| 2026/7/29 | 85.2% |
| 2026/9/16 | 75.9% |
| 2026/10/28 | 71.1% |
| 2026/12/9 | 60.4% |
| 2027/1/27 | 59.1% |
| 2027/3/17 | 56.3% |
| 2027/4/28 | 55.7% |
| 2027/6/9 | 47.6% |
| 2027/7/28 | 44.0% |
| 2027/9/15 | 36.7% |
| 2027/10/27 | 26.6% |
| 2027/12/8 | 0.3% |
九、风险提示汇总
- 美联储政策变化：官员讲话可能改变宽松指引
- 经济数据超预期：可能影响市场走势
- 地缘政治风险：中东冲突可能长期化
- 需求证伪风险：市场对需求的预期可能被证伪
- 交易所调控：可能影响价格波动
十、作者信息
- 作者：林振龙
- 投资咨询从业资格证号：Z0018476
- 邮箱：linzhenlong@sd-gold.com
- 数据来源：iFind、Wind、CME
- 期货从业资格证号：F03107169
- 电话：021-20627529
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