> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 山金期货贵金属策略报告总结 ## 核心内容概览 2026年4月28日，贵金属市场整体呈现震荡下行趋势，其中沪金主力收跌1.67%，沪银主力收跌4.00%，铂金主力收涨3.41%，钯金主力收涨3.66%。报告从**避险属性**、**货币属性**、**商品属性**三个方面分析了贵金属市场走势，并对黄金、白银、铂金和钯金分别给出了交易策略建议。 ## 主要观点 ### 1. 避险属性 - 中东地缘政治局势持续紧张，但特朗普宣布无限期延长停火，伊朗表示暂停军事斗争，显示双方在霍尔木兹海峡控制力上的博弈，战争尚未结束。 - VIX指数下跌3.11%，地缘政治风险指数下降19.13%，显示市场避险情绪有所缓解。 - 美联储官员对降息态度谨慎，沃什否认向特朗普承诺降息，主张通过缩表优化资产负债表，市场对降息预期推迟至2027年。 ### 2. 货币属性 - 美联储3月会议记录显示，更多官员认为必要时可能需要加息，降息预期减弱。 - 美国3月CPI同比上涨3.3%，为2024年6月以来最高，通胀压力上升。 - 美国非农就业岗位增幅创15个月来最大，显示劳动力市场强劲。 - 美元指数和美债收益率震荡偏强，对贵金属形成压制。 ### 3. 商品属性 - 中东地缘危机加剧全球衰退风险，压制商品工业需求。 - 白银因供应偏紧支撑价格，铂金因氢能产业催化剂需求预期强劲，钯金短期需求仍具韧性，但长期面临燃油车市场结构性调整压力。 - CRB商品指数震荡偏强，人民币升值对国内贵金属价格构成利空。 ## 关键信息 ### 一、黄金 - **价格**：Comex黄金收盘价4697.70美元/盎司，沪金主力收盘价1022.10元/克，均较前日下跌。 - **策略**：稳健者观望，激进者可高抛低吸，建议严格控制仓位，设置止损止盈。 - **持仓与库存**： - Comex黄金持仓量365,842手，沪金主力持仓量166,178手，黄金TD持仓量45,964手。 - 沪金库存109吨，较上周增长1.89%。 - **净持仓**： - 前10名净多头合计96,889手，净空头合计10,852手。 - 国泰君安、中信期货、银河期货为净多头前三大机构。 ### 二、白银 - **价格**：Comex白银收盘价75.46美元/盎司，沪银主力收盘价18,068元/千克，均较前日下跌。 - **策略**：稳健者观望，激进者可高抛低吸，建议做好仓位管理。 - **持仓与库存**： - Comex白银持仓量115,462手，沪银主力持仓量2,976,975手，白银TD持仓量2,732,712手。 - 沪银库存735吨，较上周增长19.62%。 - **净持仓**： - 前10名净多头合计94,701手，净空头合计81,984手。 - 国投期货为净多头第一，东证期货为净空头第一。 ### 三、铂金 - **价格**：NYMEX铂金收盘价2113.20美元/盎司，伦敦铂金收盘价2118.00美元/盎司，国内铂金主力收盘价518.75元/克。 - **策略**：稳健者观望，激进者可高抛低吸，建议做好仓位管理。 - **持仓与库存**： - NYMEX铂金持仓量34,868手，库存17吨。 - **净持仓**： - CFTC管理基金净持仓7,239手，显示市场多头情绪略有增强。 ### 四、钯金 - **价格**：NYMEX钯金收盘价1620.50美元/盎司，伦敦钯金收盘价1601.00美元/盎司，国内钯金主力收盘价385.45元/克。 - **策略**：稳健者观望，激进者可高抛低吸，建议做好仓位管理。 - **持仓与库存**： - NYMEX钯金持仓量14,847手，库存8吨。 - **净持仓**： - CFTC管理基金净持仓-362手，显示市场空头情绪略有增强。 ## 贵金属基本面关键数据 ### 1. 美联储政策 - 联邦基金目标利率上限为3.75%，美联储总资产为67,587.42亿美元，M2同比上涨4.88%。 - 十年期美债真实收益率为2.60%，美债利差（2年-10年）为-0.67%，美欧利差（十债收益率）为1.49%，美中利差（十债收益率）为3.11%。 - 美联储对2026年6月及以后的降息预期明显降低，2027年4月28日降息概率为72.0%，3月20日为100.0%。 ### 2. 美国通胀数据 - 美国3月CPI同比上涨3.3%，环比上涨1.00%。 - 核心CPI同比上涨2.60%，环比上涨0.30%。 - PCE物价指数同比上涨2.80%，核心PCE物价指数同比上涨2.97%。 - 美国1年通胀预期为4.70%，5年通胀预期为3.50%。 ### 3. 美国经济增长 - 美国3月GDP年化同比上涨2.00%，环比上涨0.50%。 - ISM制造业PMI指数为52.70，服务业PMI指数为54.00，Markit制造业PMI指数为54.00，服务业PMI指数为51.30。 - 密歇根大学消费者信心指数为49.80，中小企业乐观指数为95.80，投资者信心指数为-3.20。 ### 4. 美国劳动力市场 - 美国3月非农就业人数月度变化为17.80万，失业率为4.30%。 - 平均时薪增速为3.50%，职位空缺数为664.90万，挑战者企业裁员人数为6.06万。 - ADP就业人数为6.20万，当周初请失业金人数为21.40万。 ### 5. 美国房地产市场 - NAHB住房市场指数为34.00，成屋销售为398.00万套，新屋销售为48.00万套，新屋开工为104.30万套。 ### 6. 美国消费与工业 - 美国零售额同比上涨3.74%，个人消费支出同比上涨5.34%。 - 工业生产指数同比上涨0.74%，环比下降0.54%，产能利用率75.66%。 - 耐用品新增订单同比上涨5.12%，显示工业需求略有回升。 ## 预期与建议 - **短期**：贵金属震荡偏弱，建议投资者谨慎操作，关注市场波动。 - **中期**：贵金属可能处于低位震荡状态。 - **长期**：贵金属多头趋势未变，长期仍具投资价值。 ## 风险提示 - 美联储官员讲话可能改变后期宽松政策预期。 - 美国经济数据超预期可能对贵金属价格产生影响。 - 地缘政治风险可能继续影响市场情绪。 - 交易所调控风险需警惕。 ## 作者信息 - 作者：林振龙 - 投资咨询从业资格证号：Z0018476 - 期货从业资格证号：F03107169 - 邮箱：linzhenlong@sd-gold.com - 电话：021-20627529 ## 数据来源 - iFind、Wind、CME