> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 山金期货贵金属策略报告总结 ## 报告导读 今日贵金属整体呈现震荡偏弱态势，主要品种价格均有下跌： - **沪金主力**收跌0.62%，**沪银主力**收跌2.67%，**铂金主力**收跌0.30%，**钯金主力**收跌3.91%。 **核心逻辑**包括以下几个方面： 1. **短期避险方面**：中东地缘政治风险再度升温，伊朗对能源航道的封锁行为加剧市场对冲突的担忧。 2. **美国就业与通胀压力缓解**：尽管6月通胀数据放缓，但就业增长放缓和数据下修表明劳动力市场有所降温，加息预期回落，但缩表预期仍压制市场。 3. **货币属性方面**：美联储官员对通胀的担忧和“适度加息”的表态使美元指数和美债收益率承压。 4. **商品属性方面**：白银受供应偏紧支撑，铂金受益于氢能产业需求，钯金短期需求仍具韧性，但长期面临燃油车市场转型压力。 5. **整体趋势**：贵金属短期震荡偏弱，中期可能低位反弹，长期仍维持多头趋势。 --- ## 一、黄金策略与市场表现 ### 策略建议： - 稳健者建议观望。 - 激进者可考虑高抛低吸策略。 - 建议做好仓位管理和止损止盈。 ### 市场数据： | 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | 较上日 | 较上周/前值 | |----------------|----------------------------------|-------------|--------|--------------|-------------------| | 国际价格 | Comex黄金活跃合约收盘价 | 美元/盎司 | 3979.90| -87.00 | -152.70 | | 国际价格 | 伦敦金 | 美元/盎司 | 3993.55| -68.65 | -136.60 | | 国内价格 | 沪金主力收盘价(上期所) | 元/克 | 873.72 | -5.46 | -24.22 | | 国内价格 | 黄金T+D收盘价(上金所) | 元/克 | 871.25 | -5.88 | -25.62 | | 基差与价差 | 沪金主力-伦敦金 | 元/克 | 5.03 | 13.06 | 11.89 | | 基差与价差 | 沪金主力基差 | 元/克 | -2.47 | -0.42 | -1.40 | | 金银比 | 伦敦金/伦敦银 | —— | 70.68 | +0.27 | +0.47 | | 金铜比 | Comex金/Comex铜 | —— | 6.33 | -0.04 | -0.28 | | 金油比 | Comex金/WTI原油 | —— | 50.45 | -0.24 | -7.10 | | 沪金主力持仓量 | 沪金主力(上期所) | 手(千克) | 101172 | -6006 | -17.21% | | 黄金ETF持仓 | SPDR黄金ETF | 吨 | 1002.45| 0 | -0.34 | ### 风险提示： - 美联储官员讲话可能改变宽松指引。 - 美国经济数据超预期风险。 - 地缘政治风险。 - 交易所调控风险。 --- ## 二、白银策略与市场表现 ### 策略建议： - 稳健者建议观望。 - 激进者可考虑高抛低吸策略。 - 建议做好仓位管理和止损止盈。 ### 市场数据： | 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | 较上日 | 较上周/前值 | |----------------|----------------------------------|-------------|----------|--------------|-------------------| | 国际价格 | Comex白银活跃合约收盘价 | 美元/盎司 | 55.77 | -2.34 | -4.59 | | 国际价格 | 伦敦银 | 美元/盎司 | 56.50 | -1.45 | -2.33 | | 国内价格 | 沪银主力收盘价(上期所) | 元/千克 | 13545.00 | -371.00 | -1111.00 | | 国内价格 | 白银T+D收盘价(上金所) | 元/千克 | 13471.00 | -350.00 | -1157.00 | | 基差与价差 | 沪银主力-伦敦银 | 元/千克 | 1247.91 | -55.41 | -544.07 | | 基差与价差 | 沪银主力基差 | 元/千克 | -74 | -0.42 | -46 | | 沪银主力持仓量 | 沪银主力(上期所) | 手(千克) | 2981850 | +41040 | +45120 | | 白银TD持仓量 | 白银TD(上金所) | 手(千克) | 3036592 | +48314 | +353840 | | 库存 | 显性库存总计 | 吨 | 40177 | -10 | +78 | ### 风险提示： - 美联储宽松指引变化。 - 美国经济数据超预期。 - 需求证伪风险。 - 交易所调控风险。 --- ## 三、铂金策略与市场表现 ### 策略建议： - 稳健者建议观望。 - 激进者可考虑高抛低吸策略。 - 建议做好仓位管理和止损止盈。 ### 市场数据： | 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | 较上日 | 较上周/前值 | |----------------|----------------------------------|-------------|----------|--------------|-------------------| | 国际价格 | NYMEX铂金活跃合约收盘价 | 美元/盎司 | 2069.70 | -90.90 | +37.10 | | 国际价格 | 伦敦铂金 | 美元/盎司 | 2102.00 | -25.00 | +16.00 | | 国内价格 | 铂主力收盘价(广期所) | 元/克 | 401.05 | +1.20 | -18.45 | | 国内价格 | 铂金收盘价(上金所) | 元/克 | 405.00 | +0.15 | -13.13 | | 基差与价差 | 铂主力-伦敦铂金 | 元/克 | -56.45 | +1.20 | +4.60 | | 基差与价差 | 铂主力基差 | 元/克 | 4 | -9.95 | -5 | | 沪金主力持仓量 | NYMEX铂金活跃合约 | 手(50盎司) | 50273 | +468 | +1196 | ### 风险提示： - 美联储宽松指引变化。 - 美国经济数据超预期。 - 需求证伪风险。 - 交易所调控风险。 --- ## 四、钯金策略与市场表现 ### 策略建议： - 稳健者建议观望。 - 激进者可考虑高抛低吸策略。 - 建议做好仓位管理和止损止盈。 ### 市场数据： | 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | 较上日 | 较上周/前值 | |----------------|----------------------------------|-------------|----------|--------------|-------------------| | 国际价格 | NYMEX钯金活跃合约收盘价 | 美元/盎司 | 1461.00 | -57.00 | -32.00 | | 国际价格 | 伦敦钯金 | 美元/盎司 | 1461.00 | -69.00 | -69.00 | | 国内价格 | 钯主力收盘价(广期所) | 元/克 | 295.20 | +9.95 | -12.00 | | 基差与价差 | 钯主力-伦敦钯金 | 元/克 | -22.78 | +14.52 | +4.60 | | 基差与价差 | 钯主力基差 | 元/克 | -13 | -9.95 | -5 | | 沪金主力持仓量 | NYMEX钯金活跃合约 | 手(100盎司) | 10018 | -835 | -2813 | ### 风险提示： - 美联储宽松指引变化。 - 美国经济数据超预期。 - 需求证伪风险。 - 交易所调控风险。 --- ## 五、贵金属基本面关键数据 ### 美联储数据： - **联邦基金目标利率上限**：3.75%（较上周下降0.25%） - **贴现利率**：3.75%（较上周下降0.25%） - **准备金余额利率(IORB)**：3.65%（较上周下降0.25%） - **美联储总资产**：67945.69亿美元（较上周无变化） - **M2同比**：5.58%（较上周上升0.86%） - **十年期美债真实收益率**：2.85%（较上周无变化） - **美元指数**：100.51（较上日下降0.43，较上周下降0.53） ### 美国经济关键指标： - **CPI同比**：3.50%（较上周下降0.30%） - **CPI环比**：-0.30%（较上周下降1.30%） - **核心CPI同比**：2.60%（较上周下降0.20%） - **核心CPI环比**：0.00%（较上周下降0.40%） - **PCE物价指数同比**：4.07%（较上周上升0.28%） - **核心PCE物价指数同比**：3.41%（较上周上升0.09%） - **美国密歇根大学1年通胀预期**：4.60%（较上周下降0.20%） - **5年通胀预期**：3.30%（较上周下降0.60%） ### 美国劳动力市场： - **失业率**：4.20%（较上周下降0.10%） - **非农就业人数月度变化**：5.70（较上周下降0.72） - **劳动参与率**：61.90%（较上周上升0.20%） - **平均时薪增速**：3.50%（较上周上升0.10%） - **ADP就业人数**：9.80万（较上周下降2.40万） - **当周初请失业金人数**：20.80万（较上周下降0.80万） - **职位空缺数**：750.80万（较上周下降65.20万） - **挑战者企业裁员人数**：4.58万（较上周下降5.12万） ### 美国工业与消费： - **工业生产指数同比**：1.67%（较上周上升0.30%） - **工业生产指数环比**：0.14%（较上周下降0.73%） - **产能利用率**：76.17%（较上周上升0.04%） - **耐用品新增订单**：840.27亿美元（较上周上升13.14亿美元） - **耐用品新增订单同比**：10.49%（较上周下降0.34%） - **零售额同比**：7.77%（较上周上升3.24%） - **零售额环比**：1.30%（较上周下降0.69%） - **个人消费支出同比**：6.29%（较上周上升0.71%） - **个人消费支出环比**：0.71%（较上周上升0.30%） ### 央行与外储数据： - **中国黄金储备**：2346.45吨（占比24.88%） - **美国黄金储备**：8133.46吨（占比0%） - **世界黄金储备**：36552.49吨（占比0%） - **IMF外储占比**： - 美元：56.77%（较上周下降0.16%） - 欧元：20.25%（较上周下降0.11%） - 人民币：1.95%（较上周上升0.04%） - **黄金/外储**： - 全球：27.50%（较上周下降2.58%） - 中国：9.14%（较上周下降0.85%） - 美国：83.32%（较上周下降1.48%） ### 避险与商品属性： - **地缘政治风险指数**：154.28（无变化） - **VIX指数**：16.73（较上周上升1.06，较前值上升5.62%） - **CRB商品指数**：379.33（较上周上升10.82，较前值上升2.94%） - **离岸人民币**：6.7696（无变化） --- ## 六、美联储利率预期 | 日期 | 300-325 | 325-350 | 350-375 | 375-400 | 400-425 | 425-450 | 450-475 | 475-500 | |--------------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------| | 2026/7/29 | 0.0% | 0.0% | 89.8% | 10.2% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | | 2026/9/16 | 0.0% | 0.0% | 50.2% | 45.3% | 4.5% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | | 2026/10/28 | 0.0% | 0.0% | 40.2% | 46.3% | 12.6% | 0.9% | 0.0% | 0.0% | | 2026/12/9 | 0.0% | 0.0% | 28.1% | 44.4% | 22.8% | 4.4% | 0.3% | 0.0% | | 2027/1/27 | 0.0% | 0.0% | 24.2% | 42.2% | 25.8% | 7.0% | 0.8% | 0.0% | | 2027/3/17 | 0.0% | 0.0% | 19.5% | 38.7% | 29.0% | 10.6% | 2.0% | 0.2% | | 2027/4/28 | 0.0% | 0.0% | 18.2% | 37.4% | 29.6% | 11.8% | 2.6% | 0.3% | | 2027/6/9 | 0.0% | 0.4% | 18.7% | 37.3% | 29.2% | 11.6% | 2.5% | 0.3% | | 2027/7/28 | 0.0% | 1.8% | 20.1% | 36.6% | 27.8% | 10.9% | 2.4% | 0.3% | | 2027/9/15 | 0.2% | 3.7% | 21.8% | 35.7% | 26.1% | 10.0% | 2.2% | 0.3% | | 2027/10/27 | 0.4% | 4.7% | 22.6% | 35.2% | 25.2% | 9.6% | 2.0% | 0.2% | | 2027/12/8 | 0.4% | 4.4% | 21.4% | 34.3% | 25.9% | 10.6% | 2.6% | 0.4% | --- ## 七、总结 ### 核心内容： - 贵金属整体呈现震荡偏弱趋势，短期承压，中期或有反弹机会，长期仍维持多头逻辑。 - **黄金**：短期避险属性减弱，美元走强与加息预期回落影响价格，建议高抛低吸。 - **白银**：供应偏紧支撑价格，但美元指数回落及需求预期不确定，建议高抛低吸。 - **铂金**：受氢能产业需求支撑，但美元走强与市场情绪压制，建议观望。 - **钯金**：短期需求尚可，但长期面临燃油车市场转型压力，建议高抛低吸。 ### 主要观点： - 美联储加息预期回落，但缩表预期仍存，美元指数承压。 - 中东局势升级，地缘政治风险上升，但避险需求对贵金属影响有限。 - 白银因供应偏紧支撑较强，但美元走弱可能带来一定反弹机会。 - 铂金和钯金受产业需求影响，短期仍有支撑，但长期需关注结构性变化。 ### 关键信息： - 美国经济数据改善，但通胀压力仍存，市场对加息预期不一。 - 黄金ETF持仓稳定，但美元指数回落可能影响黄金需求。 - 人民币升值对国内贵金属价格构成利空。 - 交易所调控与市场情绪是短期波动的重要因素。 --- ## 八、风险提示 - 美联储政策调整可能对贵金属走势产生重大影响。 - 美国经济数据超预期可能改变市场预期。 - 地缘政治风险可能再度引发避险情绪。 - 交易所调控可能影响市场流动性及价格波动。