> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 山金期货贵金属策略报告总结 ## 一、核心内容概览 2026年4月27日，贵金属市场整体呈现震荡偏弱态势。沪金主力收涨0.07%，沪银主力收跌0.11%，铂金主力收涨1.22%，钯金主力收涨0.62%。报告从**避险属性**、**货币属性**、**商品属性**三个维度分析贵金属走势，并对未来走势作出预测。 ## 二、主要观点与关键信息 ### 1. 避险属性 - **中东地缘风险未解除**：特朗普宣布无限期延长停火，伊朗表示暂停军事斗争但强调战争尚未结束，地缘政治风险仍存。 - **避险情绪支撑贵金属**：地缘政治紧张局势推动避险需求，短期内对贵金属形成支撑。 - **VIX指数**：VIX指数为18.71，较上日下跌3.11%，显示市场波动有所缓和，但避险情绪依然存在。 ### 2. 货币属性 - **美联储政策立场**：沃什否认向特朗普承诺降息，主张通过缩表优化资产负债表。美联储3月会议记录显示，更多官员认为必要时可能需要加息。 - **通胀压力上升**：美国3月CPI同比上涨3.3%，为2024年6月以来最高水平；非农就业岗位增幅创15个月来最大，显示就业市场强劲。 - **降息预期推迟**：市场对美联储降息的押注推迟至2027年，美元指数和美债收益率承压回落。 - **美元走势影响贵金属**：美元指数下跌，利好贵金属价格，但美联储政策不确定性仍对市场构成压力。 ### 3. 商品属性 - **全球衰退风险上升**：中东地缘危机压制工业需求，全球衰退风险上升。 - **白银供应偏紧**：白银价格受供应偏紧支撑，走势偏强。 - **铂金需求预期强劲**：氢能产业对铂基催化剂的需求预期增强，推动铂金价格上涨。 - **钯金短期需求韧性**：钯金短期需求仍有支撑，但长期面临燃油车市场结构性压力。 - **CRB商品指数震荡偏强**：CRB商品指数上涨，显示商品整体趋势偏强。 - **人民币升值利空国内贵金属价格**：人民币升值对国内贵金属价格形成压力。 ### 4. 贵金属走势预测 - **短期震荡偏强**：贵金属短期走势偏强，但需警惕地缘风险和美联储政策变化。 - **中期低位震荡**：中期来看，贵金属价格可能在低位震荡。 - **长期多头趋势不变**：长期来看，贵金属仍维持多头趋势。 ## 三、黄金市场分析 ### 价格表现 - **国际价格**：Comex黄金收盘价为4725.40美元/盎司，伦敦金为4711.65美元/盎司。 - **国内价格**：沪金主力收盘价为1039.42元/克，黄金T+D收盘价为1037.51元/克。 - **价格变动**：沪金主力较上日上涨0.71%，较上周下跌1.47%。 ### 基差与价差 - **沪金主力-伦敦金**：差值为-1.43元/克，较上日上升0.76元/克，较上周下降86%。 - **沪金主力基差**：为-1.91元/克，较上日下降2.85元/克。 - **金银比**：为62.97，较上日上升2.22，较上周上升2.55%。 - **金铜比**：为7.84，较上日上升0.30%。 - **金油比**：为49.80，较上日上升2.60%。 ### 持仓与库存 - **Comex黄金持仓量**：365,842手，较上周上升3.09%。 - **沪金主力持仓量**：173,811手，较上日下降3.01%。 - **黄金ETF持仓**：SPDR黄金ETF持仓为1054.42吨，较上周上升0.33%。 - **期货仓单**：沪金注册仓单数量为108吨，较上周上升1.41%。 - **风险提示**：美联储政策变化、经济数据超预期、地缘政治风险。 ## 四、白银市场分析 ### 价格表现 - **国际价格**：Comex白银收盘价为75.69美元/盎司，伦敦银为74.83美元/盎司。 - **国内价格**：沪银主力收盘价为18,820元/千克，白银T+D收盘价为18,796元/千克。 - **价格变动**：沪银主力较上日上涨2.05%，较上周下跌5.20%。 ### 基差与价差 - **沪银主力-伦敦银**：差值为2368.76元/千克，较上日上升316.44元/千克。 - **沪银主力基差**：为-24元/千克，较上日下降63元/千克。 - **白银ETF持仓**：iShare白银ETF持仓为15,154.69吨，较上周下降0.82%。 - **期货仓单**：沪银注册仓单数量为689,522千克，较上周上升22.08%。 ### 持仓与库存 - **Comex白银持仓量**：115,462手，较上周下降1.30%。 - **沪银主力持仓量**：3,129,525手，较上日下降6.23%。 - **白银TD持仓量**：2,698,046手，较上日下降1.28%。 - **风险提示**：美联储政策变化、经济数据超预期、需求证伪、交易所调控。 ## 五、铂金市场分析 ### 价格表现 - **国际价格**：NYMEX铂金收盘价为2113.20美元/盎司，伦敦铂为2118.00美元/盎司。 - **国内价格**：铂主力收盘价为518.75元/克，铂金收盘价为515.50元/克。 - **价格变动**：铂主力较上日上涨3.41%，较上周上涨5.20%。 ### 基差与价差 - **铂主力-伦敦铂**：差值为53.08元/克，较上日上升17.10元/克。 - **铂主力基差**：为-3元/克，较上日下降0.08元/克。 - **持仓量**：NYMEX铂金活跃合约持仓量为34,868手，较上日下降6.76%。 - **库存**：NYMEX铂金库存为17吨，较上日下降0.47%。 - **风险提示**：美联储政策变化、经济数据超预期、需求证伪、交易所调控。 ## 六、钯金市场分析 ### 价格表现 - **国际价格**：NYMEX钯金收盘价为1620.50美元/盎司，伦敦钯为1601.00美元/盎司。 - **国内价格**：钯主力收盘价为385.45元/克。 - **价格变动**：钯主力较上日上涨3.66%，较上周上涨6.65%。 ### 基差与价差 - **钯主力-伦敦钯**：差值为33.45元/克，较上日上升16.02元/克。 - **钯主力基差**：为-29元/克，较上日下降9.60元/克。 - **持仓量**：NYMEX钯金活跃合约持仓量为14,847手，较上日上升0.89%。 - **库存**：NYMEX钯金库存为8吨，较上日下降2.07%。 - **风险提示**：美联储政策变化、经济数据超预期、需求证伪、交易所调控。 ## 七、贵金属基本面关键数据 ### 美联储政策 - **联邦基金目标利率上限**：3.75%，较上周下降0.25%。 - **贴现利率**：3.75%，较上周下降0.25%。 - **准备金余额利率**：3.65%，较上周下降0.25%。 - **美联储总资产**：67,587.42亿美元，较上周上升18.25亿美元。 - **M2同比**：4.88%，较上周上升0.60%。 - **十年期美债真实收益率**：2.57%，较上日下降0.01%。 - **美元指数**：98.53，较上日下降0.27。 - **美债利差**：3月-10年为-0.09，较上日下降0.05%；2年-10年为-0.62，较上日下降0.01%。 ### 美国通胀与经济数据 - **CPI同比**：3.30%，创2024年6月以来最高水平。 - **核心CPI同比**：2.60%，较上周下降0.10%。 - **PCE物价指数同比**：2.80%，较上周下降0.03%。 - **核心PCE物价指数同比**：2.97%，较上周下降0.08%。 - **非农就业人数**：17.80万，较上周上升3.11万。 - **ISM制造业PMI**：52.70，较上周上升0.30。 - **Markit制造业PMI**：54.00，较上周上升2.80。 - **ISM服务业PMI**：54.00，较上周下降2.10。 - **Markit服务业PMI**：51.30，较上周下降1.00。 - **美国密歇根大学消费者信心指数**：49.80，较上周下降6.80。 - **中小企业乐观指数**：95.80，较上周下降3.00。 - **美国投资者信心指数**：-3.20，较上周下降15.90。 ## 八、国际与国内贵金属储备 - **央行黄金储备**： - 美国：8,133.46吨 - 世界：36,458.24吨 - **IMF外储占比**： - 美元：56.32% - 欧元：21.13% - 人民币：2.12% - **黄金/外储**： - 全球：25.94% - 中国：8.34% - 美国：81.98% ## 九、风险提示 - **美联储政策变化**：可能影响贵金属价格走势。 - **经济数据超预期**：可能改变市场预期。 - **地缘政治风险**：中东局势持续影响贵金属的避险属性。 - **需求证伪风险**：需关注实际需求变化。 - **交易所调控**：可能对市场造成影响。 ## 十、总结 综合来看，贵金属市场短期内震荡偏强，中期低位震荡，长期仍维持多头趋势。黄金和白银价格受地缘政治和货币属性影响，铂金和钯金则受益于工业需求预期。投资者需关注美联储政策变化、地缘风险和经济数据波动，合理管理仓位，设置止损止盈。