> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 山金期货贵金属策略报告总结 ## 核心内容概述 本报告为2026年5月19日发布的山金期货贵金属策略分析，涵盖了黄金、白银、铂金和钯金的市场表现、价格走势、持仓与库存数据、基本面对策及风险提示。整体来看，贵金属市场在短期表现出震荡偏弱的趋势，但长期仍维持多头趋势。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 一、黄金 - **价格表现**： - Comex黄金活跃合约收盘价：4570.80美元/盎司，上涨0.60% - 伦敦金：4565.40美元/盎司，上涨0.83% - 沪金主力收盘价：999.58元/克，下跌0.02% - 黄金T+D收盘价：998.12元/克，下跌0.11% - **基差与价差**： - 沪金主力-伦敦金：-3.96元/克，跌幅229% - 沪金主力基差：-1.46元/克，跌幅0.86% - 金银比（伦敦金/伦敦银）：60.29，上涨11.72% - 金铜比（Comex金/Comex铜）：7.21，下跌0.14% - 金油比（Comex金/WTI原油）：44.60，下跌0.71% - **持仓与库存**： - Comex黄金持仓量：376,496手，上涨1.89% - 沪金主力持仓量：109,808手，下跌6.91% - 黄金T+D持仓量：45,964手，下跌1.22% - LBMA黄金库存：9372吨，上涨0.35% - Comex黄金库存：895吨，下跌1.24% - 沪金库存：111吨，上涨0.93% - **策略建议**： - 稳健者观望，激进者可考虑高抛低吸策略 - 建议做好仓位管理，严格止损止盈 - **风险提示**： - 美联储官员讲话可能改变后期宽松指引 - 美国经济数据超预期风险 - 地缘政治风险 --- ### 二、白银 - **价格表现**： - Comex白银活跃合约收盘价：78.12美元/盎司，上涨2.39% - 伦敦银：75.73美元/盎司，下跌3.82% - 沪银主力收盘价：18708元/千克，上涨0.54% - 白银T+D收盘价：18542元/千克，下跌0.32% - **基差与价差**： - 沪银主力-伦敦银：2105.26元/千克，上涨56.60% - 沪银主力基差：-166元/千克，下跌34.69% - 金银比：60.29，上涨2.49% - **持仓与库存**： - Comex白银持仓量：103,800手，上涨7.09% - 沪银主力持仓量：3,186,075手，上涨6.85% - 白银T+D持仓量：2,751,056手，上涨0.16% - LBMA白银库存：27,454吨，上涨0.12% - Comex白银库存：9801吨，上涨1.04% - 沪银库存：976吨，上涨17.16% - 白银库存：744吨，上涨16.64% - 显性库存总计：38,896吨，上涨0.74% - **策略建议**： - 稳健者观望，激进者可考虑高抛低吸策略 - 建议做好仓位管理，严格止损止盈 - **风险提示**： - 美联储官员讲话可能改变后期宽松指引 - 美国经济数据超预期风险 - 需求证伪风险 - 交易所调控风险 --- ### 三、铂金 - **价格表现**： - NYMEX铂金活跃合约收盘价：2069.70美元/盎司，下跌4.21% - 伦敦铂：2102.00美元/盎司，下跌1.18% - 铂主力（广期所）收盘价：499.05元/克，下跌5.98% - 铂金（上金所）收盘价：505.00元/克，下跌5.15% - **基差与价差**： - 铂主力-伦敦铂：38.22元/克，下跌49.24% - 铂主力基差：6元/克，下跌2.10% - **持仓与库存**： - NYMEX铂金活跃合约持仓量：50,273手，上涨0.94% - NYMEX铂金库存：15吨，下跌1.96% - 铂主力持仓量：10,018手，下跌7.69% - 铂金库存：8吨，上涨0% - **策略建议**： - 稳健者观望，激进者可考虑高抛低吸策略 - 建议做好仓位管理，严格止损止盈 - **风险提示**： - 美联储官员讲话可能改变后期宽松指引 - 美国经济数据超预期风险 - 需求证伪风险 - 交易所调控风险 --- ### 四、钯金 - **价格表现**： - NYMEX钯金活跃合约收盘价：1461.00美元/盎司，下跌3.75% - 伦敦钯：1461.00美元/盎司，下跌4.66% - 钯主力（广期所）收盘价：345.00元/克，下跌5.23% - 钯金（上金所）收盘价：345.00元/克，下跌7.33% - **基差与价差**： - 钯主力-伦敦钯：24.70元/克，下跌36.91% - 钯主力基差：9元/克，上涨19.05% - **持仓与库存**： - NYMEX钯金活跃合约持仓量：10,018手，下跌7.69% - NYMEX钯金库存：8吨，上涨0% - 钯主力持仓量：1910手，下跌0% - 钯金库存：0吨，上涨0% - **策略建议**： - 稳健者观望，激进者可考虑高抛低吸策略 - 建议做好仓位管理，严格止损止盈 - **风险提示**： - 美联储官员讲话可能改变后期宽松指引 - 美国经济数据超预期风险 - 需求证伪风险 - 交易所调控风险 --- ## 五、市场基本面分析 ### 1. 货币属性 - **美联储政策**： - 市场预计欧洲央行将在6月和9月各加息25个基点 - 美国4月就业和通胀岗位增长超预期，美联储官员警告美伊冲突可能加剧通胀压力 - 美联储4月维持利率不变，但政策宽松倾向存在严重分歧 - 美联储政策声明中强调对通胀上升的担忧加剧 - 市场预期美联储降息结束，加息概率上升 - 美元指数和美债收益率震荡偏强 - **美国通胀数据**： - CPI同比上涨3.80%，环比上涨0.90% - 核心CPI同比上涨2.80%，环比上涨0.40% - PCE物价指数同比上涨3.50%，核心PCE物价指数同比上涨3.20% - 美国密歇根大学1年通胀预期为4.50%，5年通胀预期为3.40% ### 2. 美国经济数据 - **经济增长**： - GDP年化同比上涨2.10%，环比上涨2.00% - 经济增长数据整体偏强，但存在分化 - **劳动力市场**： - 失业率：4.30% - 非农就业人数月度变化：11.50万 - 劳动参与率：61.70% - 平均时薪增速：3.60% - 每周工时：34.30小时 - ADP就业人数：10.90万 - 当周初请失业金人数：21.10万 - 职位空缺数：668.50万 - 挑战者企业裁员人数：8.34万 - **消费与工业**： - 零售额同比上涨4.42%，环比上涨1.87% - 个人消费支出同比上涨5.69%，环比上涨0.90% - 工业生产指数同比上涨1.35%，环比上涨0.68% - 产能利用率：76.12% - 耐用品新增订单：828.96亿美元，同比上涨9.39% - **贸易数据**： - 出口同比上涨11.31%，环比上涨24.83% - 进口同比上涨8.97%，环比下跌8.59% - 贸易差额：-6.03百亿美元，下跌4.38% - **经济调查**： - ISM制造业PMI：52.70 - ISM服务业PMI：53.60 - Markit制造业PMI：54.00 - Markit服务业PMI：51.30 - 密歇根大学消费者信心指数：48.20 - 中小企业乐观指数：95.90 - 投资者信心指数：4.40 - **地缘政治与避险属性**： - 伊朗战争僵局持续，阿联酋和沙特遭无人机袭击 - 中美元首会谈取得进展，缓解地缘政治紧张和供应链通胀担忧 - 地缘政治风险指数：210.58，上涨34.24% - VIX指数：17.82，下跌3.31% - **商品属性**： - CRB商品指数震荡偏强，上涨1.62% - 人民币贬值对国内贵金属价格构成利好 --- ## 六、美联储利率预期（CME FedWatch Tool） | 日期 | 300-325 | 325-350 | 350-375 | 375-400 | 400-425 | 425-450 | 450-475 | 475-500 | |--------------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------| | 2026/6/17 | 0.0% | 0.0% | 98.9% | 1.1% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | | 2026/7/29 | 0.0% | 0.0% | 92.6% | 7.4% | 0.1% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | | 2026/9/16 | 0.0% | 0.0% | 80.4% | 18.6% | 1.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | | 2026/10/28 | 0.0% | 0.0% | 73.3% | 24.0% | 2.6% | 0.1% | 0.0% | 0.0% | | 2026/12/9 | 0.0% | 0.0% | 52.7% | 37.9% | 8.6% | 0.8% | 0.0% | 0.0% | | 2027/1/27 | 0.0% | 0.0% | 44.8% | 40.1% | 13.0% | 2.0% | 0.1% | 0.0% | | 2027/3/17 | 0.0% | 0.0% | 34.6% | 41.2% | 19.2% | 4.5% | 0.6% | 0.0% | | 2027/4/28 | 0.0% | 0.0% | 28.7% | 40.0% | 22.9% | 7.0% | 1.2% | 0.1% | | 2027/6/9 | 0.0% | 0.0% | 26.7% | 39.3% | 24.1% | 8.1% | 1.6% | 0.2% | | 2027/7/28 | 0.0% | 0.0% | 25.9% | 38.9% | 24.6% | 8.6% | 1.8% | 0.2% | | 2027/9/15 | 0.0% | 1.9% | 26.8% | 37.8% | 23.4% | 7.7% | 1.7% | 0.2% | | 2027/10/27 | 0.1% | 3.3% | 27.4% | 37.0% | 22.5% | 7.7% | 1.6% | 0.2% | | 2027/12/8 | 0.1% | 3.3% | 27.1% | 36.9% | 22.7% | 7.9% | 1.7% | 0.2% | --- ## 七、全球黄金储备与外储占比 - **中国黄金储备**：2321.56吨，上涨0.57% - **美国黄金储备**：8133.46吨，上涨0% - **全球黄金储备**：36552.49吨，上涨0% - **IMF外储占比**： - 美元：56.77%，下跌0.28% - 欧元：20.25%，下跌0.53% - 人民币：1.95%，上涨1.84% - **黄金/外储**： - 全球：27.50%，下跌8.57% - 中国：9.14%，下跌8.47% - 美国：83.32%，下跌1.74% --- ## 八、总结 - **短期走势**：贵金属整体震荡偏弱，但黄金和白银仍有一定支撑。 - **中期走势**：贵金属价格可能维持低位震荡状态。 - **长期趋势**：贵金属多头趋势未改变，建议关注长期投资机会。 - **影响因素**： - 美联储政策变化及通胀压力 - 地缘政治风险（如中东局势） - 人民币贬值对国内价格的利好 - 供应端变化（如印度收紧黄金进口） - **策略建议**： - 稳健者观望，激进者可考虑高抛低吸策略 - 严格仓位管理和止损止盈 --- ## 作者与联系方式 - **作者**：林振龙 - **投资咨询资格证号**：Z0018476 - **邮箱**：linzhenlong@sd-gold.com - **电话**：021-20627529 - **数据来源**：iFind、Wind、CME --- ## 免责声明 本报告由山金期货有限公司投资咨询部制作，未获得书面授权不得修改、发布或复制。报告基于公开资料和实地调研，但不保证其准确性和完整性。报告内容不构成投资、法律、会计或税务操作建议，期市有风险，入市须谨慎。