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行业指数涨跌参半，多策略继续推荐军工

核心内容概览

本报告为2017年12月3日发布的行业轮动策略周报，重点分析了三种行业轮动策略的历史表现及最新推荐行业，分别是：

• 相似性匹配行业轮动策略
• 羊群效应行业轮动策略
• 因子极值行业轮动策略

报告指出，当前市场行业轮动呈现涨跌参半态势，但多个策略均推荐了国防军工行业，认为其具备一定上涨潜力。

主要观点

1. 相似性匹配行业轮动策略

• 策略原理：通过观察近期行业涨跌顺序，与历史样本进行相似性匹配，寻找“似曾相识”的时期，并据此推荐当前可能上涨的行业。
• 历史表现：
  • 全样本超额收益：116.44%，胜率：59.66%，最大回撤：15.18%
  • 2017年以来超额收益：-8.92%，胜率：36.36%，最大回撤：8.92%
  • 本周超额收益：2.55%
• 最新推荐行业：传媒、计算机、电子、国防军工、食品饮料、有色金属、电气设备（等权配置）
• 风险提示：当前市场趋势与历史相似性匹配结果类似，需警惕震荡下行风险，建议关注国防、电子、传媒板块。

2. 羊群效应行业轮动策略

• 策略原理：通过量化模型捕捉市场情绪，识别在羊群效应下可能被带动上涨的行业。
• 历史表现：
  • 全样本超额收益：417.9%，胜率：55.8%，最大回撤：14.7%
  • 2017年以来超额收益：5.4%，胜率：48.3%，最大回撤：4.2%
  • 本周超额收益：-0.20%
• 最新推荐行业：建材（中信）、国防军工（中信）、商贸零售（中信）（权重分别为28.64%、35.67%、35.69%）

3. 因子极值行业轮动策略

• 策略原理：基于行业内个股因子值的创新高或低比例，判断投资者情绪，进而推荐相关行业。
• 历史表现：
  • 全样本超额收益：287.12%，胜率：70.94%，最大回撤：4.39%
  • 2017年以来超额收益：7.89%，胜率：63.64%，最大回撤：1.61%
  • 本周超额收益：0.94%
• 最新推荐行业：家用电器、公用事业、交通运输、建筑装饰、机械设备（等权配置）

关键信息总结

策略表现对比

推荐行业汇总

• 相似性匹配策略：传媒、计算机、电子、国防军工、食品饮料、有色金属、电气设备
• 羊群效应策略：建材（中信）、国防军工（中信）、商贸零售（中信）
• 因子极值策略：家用电器、公用事业、交通运输、建筑装饰、机械设备

市场趋势分析

• 当前市场呈现震荡下行趋势，与历史相似性匹配结果中的08年、12年、15年行情相似。
• 国防、电子、传媒板块具有较大上涨动量，建议重点关注。
• 各策略均对军工行业表现出较高关注度，显示其在当前市场环境中的潜在价值。

风险提示

• 上述行业轮动策略基于历史数据统计、建模和测算，不保证未来表现。
• 宏观政策环境和市场风格轮动可能使策略失效。
• 市场存在继续震荡下行的可能性，需保持警惕。

相关研究与图表索引

• 相关研究：

  • 《寻找行业“似曾相识”的轮动规律》（2013-12-30）
  • 《捕捉羊群效应下的行业轮动机会》（2014-04-14）
  • 《基于个股极值比例的行业轮动策略》（2015-05-24）

• 图表索引：

  • 图1. 相似性匹配行业轮动策略
  • 图2. 羊群效应行业轮动策略
  • 图3. 因子极值行业轮动策略
  • 图4-10. 各策略历史回测与匹配结果
  • 图11-17. 各策略分年度表现及行业走势

分析师信息

• 分析师：史庆盛
• 执业证书编号：S0260513070004
• 联系方式：
  • 电话：020-87577060
  • 邮箱：sqss@gf.com.cn