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长江期货铁矿石月报总结

核心内容

长江期货股份有限公司发布的铁矿石月报对近期市场走势、品种估值及主要驱动因素进行了分析。报告指出，铁矿石短期震荡，中期仍可回落做多。市场供需格局、库存变化及基差走势是分析重点。

主要观点

• 短期走势：铁矿石短期受通胀预期及节后开工预期支撑，价格偏强运行。
• 中期走势：由于澳洲发运维持低位，铁矿石中期仍以回落做多为主。
• 品种估值：铁矿石品种估值中性偏高，现货走势弱于期货，基差下行。
• 价差变化：高中品矿价差基本不变，中低品矿价差有所减弱，配矿成本及粉块价差小幅下降，球粉价差降速放缓。
• 库存情况：45港总库存小幅上升，但结构分化明显，进口澳矿及巴西矿库存均有所增加，总量仍处于近年中低水平。
• 需求表现：国内高炉开工率维持高位，铁水产量稳定，需求端支撑力度强。

关键信息

供应端分析

• 澳洲发运：发运量较上月继续回落，季节性极端天气临近，发运均值短期内难有明显提升。
• 巴西发运：巴西发货量较上月明显下降，处于近年同期中低水平。
• 四大矿山：除FMG外，其他矿山发运量均处于中低水平。
• 淡水河谷：恢复仍不及预期，发运量持续低迷。
• 北方六港到货量：较上期均值下降166万吨，略低于预期。

需求端分析

• 国内高炉开工率：全国163家钢厂月均开工率为66.07%，较上期上升0.22%。
• 盈利钢厂比例：盈利钢厂占比为38.71%，较上期下降5.38%。
• 铁水产量：日均铁水产量244.4万吨，维持在高位。
• 港口疏港量：45港日均疏港量为302.6万吨，较上期下降2.8万吨/日。

基差与价差

• 现货与期货基差：现货走势弱于期货，基差后期下行压力增强。
• 金布巴-主力：基差处于近年最高水平。
• PB粉-主力：基差有所下降。
• 月间差：05-09及09-01合约价差为正且持续上行，处于近年最高水平，整体呈现贴水结构。

操作策略

• 钢铁企业：调节入炉配比，增加国产矿使用量。
• 贸易商：可关注期现基差回归的机会。
• 投机者：05合约短期震荡，但中期仍可回落做多。

风险提示

• 上行风险：国内钢厂生产韧性较强，矿山延长检修。
• 下行风险：钢厂环保限产、矿山恢复超预期。

免责声明

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结语

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