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铝价长期看涨，把握做多节奏——有色金属（铝）周报总结

核心内容概述

本报告分析了2021年2月28日当周铝价走势及市场环境，指出铝价在宏观与基本面共振下短期大幅上涨，但未来一个月内可能面临回调，长期仍看涨。报告从宏观环境、供给及成本、需求、库存及进口利润等多个维度展开分析，为投资者提供策略建议。

主要观点

• 短期走势：铝价受内蒙古减产消息刺激，周内大幅上涨，但因市场情绪波动及下游畏高，预计下周走势疲弱。
• 长期趋势：沪铝月线金叉，表明铝价长期方向仍然向上，仍维持长期看涨观点。
• 策略建议：投机客户可逢高减持节前多单，耐心等待新的多单入场机会。
• 市场预期：当前铝价已提前反映宏观、政策及旺季需求预期，实际需求尚未完全释放，存在回调空间。

关键信息

一、宏观环境

• 美债遭遇猛烈抛售，5年和10年期收益率升穿重要点位，引发风险资产警钟。
• 美国众议院通过1.9万亿美元经济救助计划，市场情绪趋于稳定。
• 美联储官员称收益率上升是经济乐观信号，无需担忧。
• 美国首次申领失业救济人数降幅超预期，暗示经济复苏。
• 美国贸易代表提名人选呼吁中国履行第一阶段贸易协议，暗示不取消对华关税。
• G-20财长及央行行长会议召开，宏观环境保持稳定。

二、供给及成本

• 供应端：内蒙古略有减产，且无新投产产能，铝价尚有支撑。
• 成本端：国产氧化铝价格略有下行，但海外贸易商因伦铝上涨可能主动抬价采购。
• 国内产量：2021年1月电解铝产量332.3万吨，同比增长8.14%，全国电解铝运行产能达3955万吨/年，开工率增至91.6%。
• 盈利情况：当前电解铝盈利约3000元/吨，成本支撑强劲。

三、需求

• 节后复工：下游加工企业陆续开工，地方、汽车等行业旺季预期强烈，市场需求将逐渐回升。
• 下游反应：铝价短期暴涨导致下游企业畏高情绪严重，下单谨慎。
• 开工率变化：铝线缆龙头企业开工率环比节前上升10%，但新增订单较少；铝型材企业开工率稍有恢复，但接单谨慎；铝板带企业开工有所增加，但面临交付压力。

四、库存

• 国内库存：电解铝社会库存108.2万吨，周度累库18.1万吨，主要集中在无锡、南海及巩义地区。
• 出库情况：下游复工缓慢及铝价飙涨抑制出库，需关注上游发货意愿及下游复苏。
• LME库存：2月26日LME铝锭库存132.58万吨，较上周下降2.83万吨。

五、进口利润

• 沪铝进口利润：当前现货进口利润亏损约50元/吨，3月期货进口亏损约200元/吨，显示进口成本较高，不利于进口。

技术面分析

• 沪铝：日线金叉，但红柱未延长，表明短期上涨趋缓；月线金叉，长期方向仍向上。
• 伦铝：周内上涨21美元/吨，涨幅0.98%，走势相对稳定。
• 现货贴水：当前铝价高位运行，现货贴水约60元/吨，显示市场对铝价的预期偏强。

结论与建议

• 短期：铝价受宏观与基本面共振上涨，但市场情绪波动及下游畏高可能引发回调，需警惕。
• 中长期：铝价仍有上涨动力，基本面支撑强劲，建议把握做多节奏，等待回调后入场。
• 策略：投机客户可逢高减持节前多单，关注基本面变化及市场情绪，适时布局多头头寸。